美國(guó)次貸危機(jī)的原因分析

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1、美國(guó)次貸危機(jī)的原因分析內(nèi)容:次貸危機(jī)是一場(chǎng)由次級(jí)住房低押貸款出現(xiàn)大量壞賬所引發(fā)的金融危機(jī)。資產(chǎn)證券化使低質(zhì)量的貸款通過分拆、打包、出售轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)。我們需要深入地了解這個(gè)行業(yè)的運(yùn)作機(jī)制,以從根本上挖掘出危機(jī)問題的本質(zhì)。在金融創(chuàng)新的同時(shí)缺乏相應(yīng)的監(jiān)管也導(dǎo)致次貸危機(jī)的擴(kuò)散,有效的金融監(jiān)管是金融市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保障?！　￡P(guān)鍵詞:次級(jí)貸款;資產(chǎn)證券化;監(jiān)管　　:DF438.2　　:A　　　　一、美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)　　　　次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的“次級(jí)

2、”(Subprime)及“優(yōu)惠級(jí)”(Prime)是以借款人的信用條件作為劃分界限的。根據(jù)信用的高低,放貸機(jī)構(gòu)對(duì)借款人區(qū)別對(duì)待,從而形成了兩個(gè)層次的市場(chǎng)。信用低的人申請(qǐng)不到優(yōu)惠貸款,只能在次級(jí)市場(chǎng)尋求貸款。兩個(gè)層次的市場(chǎng)服務(wù)對(duì)象均為貸款購(gòu)房者,但次級(jí)市場(chǎng)的貸款利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款高2%-3%。1990年代初期,由于利率上升,標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款需求減少,按揭經(jīng)紀(jì)人開始將更多的目光投入次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。而在1990年代中期,資產(chǎn)證券化的興起又給次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的發(fā)展提供良機(jī)。按揭貸款證券化增加了資產(chǎn)的流動(dòng)性,次級(jí)房

3、貸市場(chǎng)開始迅速繁榮起來?！　∶绹?guó)次級(jí)按揭客戶的償付保障不是建立在客戶本身的還款能力基礎(chǔ)上,而是建立在房?jī)r(jià)不斷上漲的假設(shè)之上。在房市火爆的時(shí)候,銀行可以借此獲得高額利息收入而不必?fù)?dān)心風(fēng)險(xiǎn);但如果房市低迷,利率上升,客戶們的負(fù)擔(dān)將逐步加重。當(dāng)這種負(fù)擔(dān)到了極限時(shí),大量違約客戶出現(xiàn),不再支付貸款,造成壞賬。此時(shí),次級(jí)債危機(jī)就產(chǎn)生了。自2005年四季度以來,美國(guó)的住房市場(chǎng)出現(xiàn)低迷,新開量、新建房和存量房的銷售量開始下降,房?jī)r(jià)也開始走低,住宅市場(chǎng)的周期波動(dòng)不僅影響著美國(guó)經(jīng)濟(jì),也給銀行和金融業(yè)帶來不小的沖擊,次級(jí)債危機(jī)成

4、了影響美國(guó)及全球金融市場(chǎng)的導(dǎo)火索。　　　　二、次級(jí)房貸危局成因分析　　　　(一)成因　　經(jīng)濟(jì)決定金融,次級(jí)債危機(jī)始于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。911事件后,在寬松貨幣政策、積極減稅政策的刺激下,美國(guó)的住房消費(fèi)需求迅速增長(zhǎng),而全球流動(dòng)性過剩亦使得房貸市場(chǎng)供大于求,消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍增強(qiáng),房屋抵押貸款快速增長(zhǎng),并推動(dòng)了房?jī)r(jià)格迅猛上漲。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的緊縮和油價(jià)不斷上漲,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和居民收入增速下降,消費(fèi)者還貸壓力不斷加大,違約風(fēng)險(xiǎn)開始集中暴露,房?jī)r(jià)也開始下跌。這種風(fēng)險(xiǎn)迅速傳至美國(guó)的信貸市場(chǎng)。　　首

5、先,次級(jí)債危機(jī)直接導(dǎo)致以房屋抵押貸款為證券化標(biāo)的的各類債券的貶值,一些優(yōu)質(zhì)債券也由于市場(chǎng)的普遍看淡而遭到錯(cuò)殺,同時(shí)一些與次級(jí)債類似的企業(yè)債亦被投資者拋售。　　其次,投資于次級(jí)債和其他高風(fēng)險(xiǎn)債券的基金遭到拋售和贖回,與房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的股票也受到重創(chuàng),加之不良的市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo),美國(guó)股指近來下跌明顯。次級(jí)債危機(jī)的根源在于美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的堆積以及居民的過度負(fù)債消費(fèi)。房?jī)r(jià)下跌后,大量的房屋抵押消費(fèi)貸款被切斷,導(dǎo)致作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要推動(dòng)力的消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)一步下降,如此形成惡性循環(huán)。　　　　(二)分析

6、　　即使違約數(shù)量在不斷地刷新紀(jì)錄高點(diǎn),但是絕大部分——至少有80%——次級(jí)借款人都在按時(shí)還貸。雖然整體的違約數(shù)量越來越高這一事實(shí)不可否認(rèn),但80%的還貸比例說明,把錢借給信用不良的借款人并不是完全錯(cuò)誤的行為,我們現(xiàn)在面臨的是更深層次的問題。即深入地了解這個(gè)行業(yè)的運(yùn)作機(jī)制。　　1.經(jīng)紀(jì)商:抵押融資的軟肋?！　膩砝碚撋险f,經(jīng)紀(jì)商能認(rèn)識(shí)很多的貸款公司,了解多種貸款產(chǎn)品,因此,他能夠提供申請(qǐng)多家貸款公司的一站式服務(wù),信用不好的人甚至能通過經(jīng)紀(jì)商借到更多貸款。次級(jí)貸款的利率和費(fèi)用浮動(dòng)范圍很大。經(jīng)紀(jì)商能夠找到最好的產(chǎn)

7、品和價(jià)格來滿足借款人的需要。與此同時(shí)也存在一些弊端。經(jīng)紀(jì)商對(duì)整個(gè)貸款過程不起主導(dǎo)作用,因?yàn)楸仨氂少J款公司審批并發(fā)放貸款。此外經(jīng)紀(jì)商的存在還增加了借款人的成本。而且,經(jīng)紀(jì)商總體是不受監(jiān)管的,不到最后,借款人分辨不出經(jīng)紀(jì)商的品德。這個(gè)行業(yè)的貪婪使得經(jīng)紀(jì)商產(chǎn)生欺詐行為,因?yàn)樾袠I(yè)的利潤(rùn)實(shí)在太高。　　2.所謂的創(chuàng)新融資的藝術(shù)?！　⌒庞迷u(píng)級(jí)越高,首付率越低,試想一個(gè)借款人因?yàn)樵u(píng)級(jí)太低而沒有足夠的錢支付首付時(shí),他會(huì)怎么做,放棄貸款?欺詐?或是其他途徑?次級(jí)貸款,將借款人獲得貸款資格的操作過程標(biāo)準(zhǔn)化,它們通過篡改信用、放大

8、收入、不告知、隱瞞債務(wù)數(shù)據(jù)等等。如果評(píng)估程序時(shí)被正常執(zhí)行,那將有一大幫次貸借款人會(huì)被拒絕。　　3.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)?！　∽罱幕靵y局勢(shì)表明評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不在客觀,在結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是構(gòu)建交易的主動(dòng)方,債務(wù)擔(dān)保債券進(jìn)行評(píng)級(jí)的原始模型就是通過與投資銀行的緊密合作而產(chǎn)生。從某些方面來看投資機(jī)構(gòu)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系映射了經(jīng)紀(jì)商與貸款公司之間的紊亂本性?！　?.風(fēng)險(xiǎn)的客觀性?！　★L(fēng)險(xiǎn)存在于一切資產(chǎn)之中,世界上沒有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。風(fēng)