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1、EnhancedIndexFund-EIFWhatDoesEnhancedIndexFund-EIFMean?Amutualfundthat?tracks?a?stockmarketindex,butwithcertainmodificationsinplacetoallowformoreequivalentpositionsizes,theexclusionofcertainsecurities,ortheuseofleverage,allwiththegoalofbeatingthereturnofthetracking?index.?Thesetypesof?fun
2、dsareactivelymanaged,and?willoften?usethe?S&P500Indexasthetracking?index.InvestopediaexplainsEnhancedIndexFund-EIFEnhancedindexfundstradewiththe"indexfund"title,buttobefair,that'swherethesimilarity?usuallyends.Trueindexfundshaveconsistentlylowerfees,lowerturnoverand?passivemanagement.Enha
3、ncedindexfunds,ontheotherhand,?are?actively?managedtobeatthereturnofthetrackingindex.Thisapproachcauses?relativelyhigherfeesandturnoverthanthetraditionalindexfund.Whileproponentsofenhancedindexfundscitebettertotalreturnperformanceasaplusforthistypeoffund,investorsneedtobeawarethatusinglev
4、erageandactivemanagementalsoincreasesrisk,atleastascomparedto?aconventional?indexfund.指數(shù)化的基本任務是追蹤一個被選指數(shù)的收益，而加強指數(shù)投資追求的是連續(xù)并適當超過指數(shù)收益，同時嚴格控制追蹤誤差和低于市場表現(xiàn)的風險。積極基金經(jīng)理的投資目標是超過指數(shù)收益，消極基金經(jīng)理目標是追蹤和匹配指數(shù)，而如果加強指數(shù)化投資追求超過指數(shù)，則一定采取積極的管理技術，如果緊密追蹤指數(shù)，會使用指數(shù)投資的一些控制風險技術。因此以追蹤誤差限制等為風險控制控制手段的采用戰(zhàn)術資產(chǎn)配置的積極管理的投資策略對于加強指數(shù)化是
5、一個合適定義?！ ?.1收益加強投資策略概述 收益加強投資通過積極管理加強收益，通過指數(shù)化技術控制風險。但是他并不是免費的午餐，加強收益的獲得來源于承受更多的風險，而控制風險的一個主要原則是采用能夠獲得溫和的收益的策略。因此，一般來說，積極基金追求的是收益最大化，而把風險放在第二位考慮。加強性指數(shù)化投資則是平衡過度收益與風險做出最優(yōu)抉擇?！ ∠旅孢€可以定量區(qū)分三者之間的區(qū)別。首先定義：Alpha，信息比率。Alpha定義為風險調(diào)整后相對于指數(shù)的超額收益。期望收益＝ Alpha?。獴eta＊（指數(shù)收益）。對于加強型指數(shù)化可以簡單表示為：Alpha?。狡谕找妫笖?shù)收益或者
6、Alpha ＝期望過量收益。這里假定Beta趨向于一。這個假定與大多數(shù)加強指數(shù)化策略的設計理論相一致，一個更加簡單的方法是讓ALPHA定義為一個基金經(jīng)理的歷史表現(xiàn)。Alpha測量基金經(jīng)理超額收益的均值，追蹤誤差測量Alpha的標準偏差，并且如果我們假定過量收益服從正態(tài)分布，則均值和標準偏差可以用統(tǒng)計推斷。最常用的推斷為超額收益非零的可信性，換句話說是，如果一個基金經(jīng)理獲得過量收益，這個過量收益不是由于運氣和偶然的概率是多少。定義為：信息比率＝ Alpha?。粉櫿`差。信息比率很象統(tǒng)計， 用來測量Alpha的統(tǒng)計重要性。假設我們有一個基金經(jīng)理5年的Alpha和追蹤誤差，我們
7、可以得到信息比率。為了有95％的置信度，一個基金經(jīng)理5年記錄非運氣的信息比率1.25?！ ∫呀?jīng)定義幾個概念，現(xiàn)在可以用來區(qū)分不同投資策略的區(qū)別。對于唇指數(shù)化投資，其期望的Alpha為零，最成功的指數(shù)基金經(jīng)理的歷史追蹤誤差為0.2％或者更低。因此，信息比率趨向于零。而對于積極管理投資，其期望年Alpha為2％或者更高，但是美國的歷史記錄顯示追蹤誤差超過4％，這樣結(jié)果導致信息比率為0.5或者更低。加強型投資強調(diào)穩(wěn)健收益，年期望Alpha為0.5％到2％之間，加強型投資另外一個目標是降低追蹤誤差，歷史記錄表明是0.5％－2％之間，因
