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《談我國開設(shè)股票指數(shù)期貨的構(gòu)想》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、談我國開設(shè)股票指數(shù)期貨的構(gòu)想股票指數(shù)期貨作為買入或賣出相應(yīng)股票指數(shù)面值的合約，是20世紀(jì)80年代發(fā)展起來的一種金融衍生產(chǎn)品。它是一種金融期貨，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)配置等功能，能夠有效完善證券市場的功能和機(jī)制，在國際金融市場中處于越來越重要的地位。當(dāng)前在中國開發(fā)股票指數(shù)期貨，發(fā)展金融衍生品市場，同樣具有十分重要的意義?！ ∫?、我國發(fā)展股指期貨的必要性和可行性 具體而言，我國目前發(fā)展股指期貨，主要出于以下幾方面的需要摘要： 1.規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是期貨市場最主要的經(jīng)濟(jì)功能。股指期貨通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為規(guī)避股票市場的風(fēng)險(xiǎn)
2、提供了可行渠道。假如投資者持有和股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來下跌造成損失，可以賣出股票指數(shù)期貨合約，從而避免總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)、只有當(dāng)股票價(jià)格變動(dòng)大于或小于股票指數(shù)變化時(shí)，才會(huì)發(fā)生損失或收益。因此，股指期貨的引入，可以向市場提供對(duì)；中風(fēng)險(xiǎn)的途徑，增強(qiáng)投資者對(duì)股市投資的平安性?！ ?.進(jìn)一步發(fā)展我國股票市場的需要。由于目前我國股票市場缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，一定程度上抑制了國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股企業(yè)、上市公司、證券投資基金及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入，國家鼓勵(lì)這些企業(yè)進(jìn)入股票市場的政策效應(yīng)很難顯現(xiàn)出來。股票指數(shù)期貨的推出會(huì)激發(fā)這些機(jī)構(gòu)
3、投資者入市的喜好，起到增加交易量、活躍市場的功能，從而促進(jìn)我國股票市場的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)，股票指數(shù)期貨的推出，也為證券公司提供了一種規(guī)避股票發(fā)行中市場風(fēng)險(xiǎn)的有力手段，最終將推動(dòng)我國股票一級(jí)市場的發(fā)展。另外，由于股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能基本反映國家整體經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)引導(dǎo)股市和國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展也非常有利?！ ?.有利于我國期貸市場的發(fā)展。中國的期貨市場正處在一個(gè)新的起點(diǎn)，股指期貨的出現(xiàn)將給期貨市場帶來新的活力，從而成為期貨市場上的“優(yōu)良品種”。股指期貨無地域的限制，引入以后必將成為期貨市場上的大宗品種，而普遍受到歡迎，由此將給期貨市場引
4、來巨額資金，拉動(dòng)期貨市場的繁榮?！ ?.是進(jìn)一步對(duì)外開放的需要。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，我國市場的對(duì)外開放是必然趨向。非凡是加入E、BOTCC的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行每日兩次結(jié)算制度。若有會(huì)員不能滿足逐日盯市的債務(wù)。那么結(jié)算公司可以通知交易所，違約會(huì)員的交易將不再被接受。逐日盯市制度對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，保證每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)具體真實(shí)的反映，為及時(shí)調(diào)整賬戶資金，控制風(fēng)險(xiǎn)提供依據(jù)。并能將市場風(fēng)險(xiǎn)控制在交易全過程的一個(gè)相對(duì)最小的時(shí)間單位之內(nèi)?！ ?.在碰到市場異常波動(dòng)時(shí)，結(jié)算公司有權(quán)在盤中任何時(shí)間發(fā)
5、出日中保證金追繳通知。從國際市場來看。美國、英國、加拿大及新西蘭采用凈額保證金制度，而法國、日本等市場則采用總額保證金制度。我國股指期貨保證金的收取以防范風(fēng)險(xiǎn)為最大目的，因此除了跨期合約外，保證金計(jì)算應(yīng)以會(huì)員總倉位而不是凈倉位作為計(jì)算單位。結(jié)算公司要求會(huì)員客戶的保證金標(biāo)準(zhǔn)和其要求會(huì)員本身的保證金標(biāo)準(zhǔn)相同，但會(huì)員可對(duì)其客戶收取更高的保證金以降低風(fēng)險(xiǎn)?！ 。ㄎ澹╋L(fēng)險(xiǎn)控制辦法 作為一種衍生金融產(chǎn)品，股指期貨交易具有高風(fēng)險(xiǎn)。高收益的特征。我國尤其要注重建立完善而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制制度，最大限度地降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，以保證股指期貨交
6、易的公平和有序。 1.建立股票現(xiàn)貨和股指期貨之間統(tǒng)一的監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，對(duì)兩個(gè)市場間的不公平交易和市場參和者的信用和風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行有效的管理，增強(qiáng)兩個(gè)市場間的監(jiān)管協(xié)調(diào)?！ ?.建立完善的技術(shù)限制辦法。技術(shù)限制辦法的基本思路是通過一定的技術(shù)層面設(shè)計(jì)來減少市場的巨幅波動(dòng)。它包括摘要：（1）倉位限制。目的在于防止交易倉位過度集中，抑制過度投機(jī)并降低市場風(fēng)險(xiǎn)。（2）大客戶頭寸報(bào)告制度。設(shè)定股指期貨合約必須報(bào)告的頭寸水平。假如投資者的頭寸超過某月份的可報(bào)告頭寸，要求其把所有合約月份的整個(gè)頭寸向結(jié)算公司報(bào)告。（3）充分公開交易信息。為了使市
7、場透明化，有必要充分披露相關(guān)信息。包括最活躍的會(huì)員公司名稱，買進(jìn)、賣出數(shù)量及未平倉合約數(shù)，指數(shù)套利在現(xiàn)貨市場所產(chǎn)生的交易量，指數(shù)套利在現(xiàn)貨市場的了結(jié)部位等。（4）引入先進(jìn)的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)，以便全面而準(zhǔn)確地評(píng)估清算會(huì)員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性狀況?！ ?.建立結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金是保護(hù)整個(gè)期貨市場財(cái)務(wù)健全性的最后屏障，可以有效地防止期市風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。它是因用于彌補(bǔ)結(jié)算公司因技術(shù)故障操作失誤，不可抗力導(dǎo)致的重大經(jīng)濟(jì)損失，以及防范和結(jié)算業(yè)務(wù)相關(guān)的重大風(fēng)險(xiǎn)事故而設(shè)立的專項(xiàng)基金。證券商在申請(qǐng)股指期貨交易資格時(shí)須繳納一筆指定數(shù)目的儲(chǔ)備基金，連同以
8、后按交易金額的一定比例征收的交易費(fèi)一起構(gòu)成結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，以應(yīng)付非預(yù)期的市場價(jià)格變化帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)某會(huì)員違約時(shí)，其客戶的多空倉位將彼此抵銷，由其保證金彌補(bǔ)有關(guān)虧損。假如虧損超過其保證金存款，余額將首先從它已存在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)
