附錄相關(guān)表格

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1、附錄：相關(guān)表格表1．法律淵源的比較國家和地區(qū)法律淵源德國法律：《交易所法》（2004年10月28日的新版《交易所法》分六章，共六十四條）；《有價(jià)證券交易法》（2004年10月28日的新版《交易所法》分十二章，共四十四條）。法規(guī)：《交易所行情及市場(chǎng)價(jià)格操縱禁令的細(xì)化條例》（2003年11月18日頒布，分四章，共十四條）。自律規(guī)則：交易所公布的業(yè)務(wù)規(guī)則。習(xí)慣法和一般法律原則：穩(wěn)定措施、綠鞋協(xié)議、超額配售選擇權(quán)等等。從法律傳統(tǒng)中確定的某些一般法律原則也是重要的法律淵源，諸如，善良風(fēng)俗、法律秩序、文化規(guī)范、新聞自由等等。歐盟法律：基礎(chǔ)法、派生法和歐洲法院判例、歐洲法院的司法解釋及其

2、判例、其它規(guī)范性文件。美國美國對(duì)證券市場(chǎng)操縱行為的立法走過了一條從沒有成文立法而由判例法調(diào)整到各州地方立法再到聯(lián)邦立法的過程。法律：《1934年證券交易》，《1933年證券法》。法規(guī)：證券交易委員會(huì)的10b-5。自律規(guī)則：交易所公布的業(yè)務(wù)規(guī)則和章程。法院判例英國長(zhǎng)期以來沒有對(duì)市場(chǎng)操縱問題的成文法律規(guī)定，市場(chǎng)操縱問題有賴于法官對(duì)個(gè)案的自由裁量和審慎判斷。為了輔助法官判斷證券市場(chǎng)不當(dāng)行為的構(gòu)成，英國近年來頒布了一些法律和守則，其中與市場(chǎng)操縱問題有關(guān)的法律規(guī)范主要是2000年的《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》以及1998年英國金融服務(wù)管理局（FSA）頒布的《市場(chǎng)濫用：市場(chǎng)行為守則》（為解釋2

3、000年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》第119條，該《守則》經(jīng)過修訂）。歐盟在歐盟立法中，內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱并稱市場(chǎng)失當(dāng)（marketabuse）。按照1999年歐共體委員會(huì)“金融服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃”（FSAP）的要求，市場(chǎng)操縱指令的制定工作被提上日程。2003年以來，遵循Lamfalussy報(bào)告提出的歐洲證券市場(chǎng)四層次立法和監(jiān)管體系，歐盟頒布了一系列有關(guān)市場(chǎng)失當(dāng)?shù)闹噶詈蜅l例。主要分為兩個(gè)層次，一是框架原則，二是實(shí)施細(xì)則。香港法律：《證券及期貨條例》（之前《證券條例》、《商品交易條例》、《杠桿式外匯買賣條例》等）。澳大利亞法律：聯(lián)邦《公司法》（CorporationsAct）和《澳大利亞證

4、券與投資委員會(huì)法》。自律規(guī)則：澳大利亞證券交易所的營運(yùn)規(guī)則，包括《上市規(guī)則》、《商業(yè)規(guī)則》等。臺(tái)灣法律：《證券交易所法》，于1968年4月30日頒布，頒布后經(jīng)過10次修訂或增訂?！蹲C券投資人及期貨交易人保護(hù)法》2002年7月頒布。該法律是為保障證券投資人及期貨交易人之權(quán)益，并促進(jìn)證券及期貨市場(chǎng)健全發(fā)展而制定的，共41條?！蹲C券投資信托及顧問法》2004年6月頒布，共8章124條?！缎姓航鹑诒O(jiān)督管理委員會(huì)組織法》法規(guī)：《證券交易法施行細(xì)則》。自律規(guī)則：臺(tái)灣證券交易所股份有限公司實(shí)施股市監(jiān)視制度辦法、柜臺(tái)買賣有價(jià)證券監(jiān)視制度辦法等業(yè)務(wù)規(guī)則。判例：對(duì)應(yīng)《證券交易法》第155條的

5、裁判案例有49個(gè)；其中25個(gè)是刑事裁判方面的案例；對(duì)應(yīng)《證券交易法》第171條中與第155條有關(guān)的處罰的裁判案例有25個(gè)。表2．市場(chǎng)操縱的定義國家和地區(qū)操縱定義德國德國立法者沒有對(duì)市場(chǎng)操縱給出涵蓋所有類型的概念性的定義，而是在《有價(jià)證券交易法》第20a條市場(chǎng)操縱禁令中采用高度概括的方式規(guī)定了市場(chǎng)操縱的三種基本類型。美國操縱一詞在立法中曾多次出現(xiàn)，然而，操縱的含義均未明確，且各處的法律后果也不盡相同。美國證監(jiān)會(huì)在其裁決中有兩處嘗試對(duì)操縱進(jìn)行定義。在Edward公司案中證監(jiān)會(huì)從投資者的角度對(duì)操縱進(jìn)行了詮釋。“當(dāng)投資者和潛在投資者看到市場(chǎng)交易行為，他們有權(quán)假定那是一個(gè)真實(shí)行為。他

6、們也有權(quán)假定他們支出或接受的價(jià)格是由不受干擾的真實(shí)供求關(guān)系所決定并反映市場(chǎng)的集體判斷。操縱破壞了上述預(yù)期，虛假代替了事實(shí)，市場(chǎng)受到干擾且成為一種‘有舞臺(tái)控制的表演’”。該定義為第十巡回法院支持（591F.2d588(10thCir.1979)）第二個(gè)定義是從維護(hù)市場(chǎng)自由開放的角度做出。在Pagel公司案件中，美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，“本質(zhì)上，操縱是對(duì)市場(chǎng)自由的供求關(guān)系的故意干涉”，該定義也為聯(lián)邦第八巡回法院支持。除了上述第八和第十巡回法院的判決基本采納了證監(jiān)會(huì)的定義，聯(lián)邦地方法院的定義不完全統(tǒng)一。美國最高法院對(duì)10（b）（5）中的操縱一詞做了狹義解釋。英國市場(chǎng)操縱行為被歸入市場(chǎng)濫用

7、行為之列，所謂市場(chǎng)濫用(marketabuse)，根據(jù)2000年《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》第118條的規(guī)定，是指由一人單獨(dú)或多人串通或合謀進(jìn)行的擾亂市場(chǎng)秩序的行為，具體應(yīng)符合以下條件：1．發(fā)生于特定市場(chǎng)中的適格投資交易行為；2．行為是基于不為市場(chǎng)所公知的信息而作出，該信息的知悉與否足以影響正常投資者的投資決策；3．該行為可能使正常投資者產(chǎn)生關(guān)于投資品種供給狀況、價(jià)格或價(jià)值的錯(cuò)誤或誤導(dǎo)；4．正常投資者認(rèn)為或可能認(rèn)為該行為是擾亂市場(chǎng)秩序的行為；5．該行為可能對(duì)市場(chǎng)上正常投資者的投資決策造成不利影響。其中第2、3、4項(xiàng)條件只要