6. basic analysis

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1、第一章證券的基本分析本章學(xué)習(xí)目標(biāo)熟悉國內(nèi)生產(chǎn)總值等總體指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)行情指標(biāo)對宏觀經(jīng)濟(jì)及其資本市場的影響；熟悉貨幣政策變化對證券價(jià)格的影響；了解經(jīng)濟(jì)周期更體對股票價(jià)格的影響；掌握行業(yè)的生命周期對企業(yè)盈利的影響；熟練掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法；熟悉各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用。第一節(jié)綜合分析一、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析(一)國內(nèi)生產(chǎn)總值國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)反映了在一特定時(shí)間內(nèi)(通常為一年)國民經(jīng)濟(jì)所有部門生產(chǎn)的全部商品和勞務(wù)的市場價(jià)值。GDP是衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動水平最常用的一個(gè)同步指標(biāo)，同時(shí)也是綜合性最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。從長期看，股票價(jià)格的變動與國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化是一致的。GDP由個(gè)人消費(fèi)支出、國內(nèi)私人總投資、政府購買和凈出口

2、四個(gè)部分組成。1.個(gè)人消費(fèi)開支個(gè)人消費(fèi)開支反映了個(gè)人或非盈利組織所購或作為收入的商品和勞務(wù)的市場價(jià)值。個(gè)人消費(fèi)開支的主要使用方向有三個(gè)，即用于購買耐用消費(fèi)品、非耐用消費(fèi)品和勞務(wù)。比較而言，前者與經(jīng)濟(jì)形勢的聯(lián)系和相互影響比后二者要強(qiáng)。2.國內(nèi)私人總投資國內(nèi)私人總投資是由固定資本投資和企業(yè)庫存兩部分組成。固定資本投資的大量增加是經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮的最重要標(biāo)志。對某些關(guān)鍵行業(yè)來說，固定資本投資的增加會帶動其它行業(yè)的發(fā)展。企業(yè)庫存反映了企業(yè)所持有實(shí)物存貨的貨幣價(jià)值。企業(yè)的庫存變動也與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系密切。從某種意義上說，經(jīng)濟(jì)高漲階段庫存的增長既是經(jīng)濟(jì)高漲的一個(gè)標(biāo)志，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)條件逐漸成熟的標(biāo)志。因

3、此，庫存變動指標(biāo)是預(yù)測經(jīng)濟(jì)行情時(shí)較有預(yù)兆性的指標(biāo)。3.政府購買政府購買與開支反映了政府在經(jīng)濟(jì)中的作用。政府開支的增減及其各種用途之間比例的變化對有關(guān)企業(yè)的發(fā)展會產(chǎn)生重要的影響。4.凈出口凈出口是出口總額減去進(jìn)口總額而得出的國內(nèi)商品和勞務(wù)的凈輸出。一般來說，凈出口額的增長會推動出口企業(yè)的生產(chǎn)和銷售，并帶動其它與外貿(mào)企業(yè)有業(yè)務(wù)聯(lián)系行業(yè)的發(fā)展，從而對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到乘數(shù)的推動作用。反之亦反。通過以上對GDP各部分的分解分析，我們可以知道GDP不僅表示了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，而且也能做一年或一年以上的預(yù)測。由于長期預(yù)測中要考慮通貨膨脹的因素，因此，在對各年度的GDP做比較時(shí)，往往要將當(dāng)年市場價(jià)格調(diào)整為不

4、變價(jià)格。(二)經(jīng)濟(jì)行情指標(biāo)美國商務(wù)部負(fù)責(zé)編制和發(fā)布經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)綜合指數(shù)。綜合指數(shù)總共有三種：先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、落后指標(biāo)。三套指標(biāo)都被設(shè)計(jì)用來追蹤經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該指標(biāo)系統(tǒng)采用一般的循環(huán)指標(biāo)方法來判定經(jīng)濟(jì)周期的峰位與谷底。通過特定的時(shí)間序列分析歷史資料，來判定這三種指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，然后利用這些歷史規(guī)律與關(guān)系判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。(二)經(jīng)濟(jì)行情指標(biāo)美國商務(wù)部負(fù)責(zé)編制和發(fā)布經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)綜合指數(shù)。綜合指數(shù)總共有三種：先行指標(biāo)、同步指標(biāo)、落后指標(biāo)。三套指標(biāo)都被設(shè)計(jì)用來追蹤經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該指標(biāo)系統(tǒng)采用一般的循環(huán)指標(biāo)方法來判定經(jīng)濟(jì)周期的峰位與谷底。通過特定的時(shí)間序列分析歷史資料，來判定這三種

5、指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，然后利用這些歷史規(guī)律與關(guān)系判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。先行指數(shù)：即是先于經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生變動的時(shí)間序列指標(biāo)，該指數(shù)可以用來預(yù)示經(jīng)濟(jì)的走勢，被視為衡量經(jīng)濟(jì)衰退或復(fù)蘇的先期指標(biāo)。該指標(biāo)指數(shù)成分分別取自六組循環(huán)指標(biāo)，涵蓋的范圍包括：(1)勞動人口、就業(yè)與失業(yè)；(2)銷售量、定單與交貨；(3)固定資本投資；(4)價(jià)格；(5)個(gè)人所得與消費(fèi)態(tài)度(消費(fèi)者信心指數(shù))；(6)貨幣、信用、利率與股票價(jià)格(500種普通股的股票價(jià)格指數(shù))。從實(shí)效上看，先行指數(shù)在經(jīng)濟(jì)預(yù)測上非常有用，特別是在預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退方面，其重要性遠(yuǎn)甚于預(yù)測經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同期指數(shù):主要功能是判定經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間。四種同期指標(biāo)包括：非農(nóng)業(yè)人口

6、就業(yè)情況、個(gè)人所得減去轉(zhuǎn)移性收入、工業(yè)生產(chǎn)以及制造業(yè)的銷售量。這些指標(biāo)是衡量總體經(jīng)濟(jì)活動的標(biāo)志，他們彼此上升或下降的趨勢基本一致，并與一般經(jīng)濟(jì)活動大致同時(shí)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期的各個(gè)階段。后行指標(biāo)是在總的經(jīng)濟(jì)活動之后發(fā)生變動的時(shí)間序列指標(biāo)，在時(shí)間上它落后于同步指標(biāo)，更落后于先行指標(biāo)。后行指標(biāo)則是輔助角色。六種落后指標(biāo)包括：失業(yè)的平均時(shí)間、制造業(yè)及貿(mào)易的存貨、工資水平、優(yōu)惠貸款利率、工商貸款結(jié)余及消費(fèi)品分期付款債務(wù)節(jié)余與個(gè)人所得之比。二、股價(jià)與貨幣供求關(guān)系貨幣政策對商業(yè)活動影響很大。按照一般的原理來說，膨脹性或擴(kuò)張性的貨幣政策會擴(kuò)大社會的貨幣供應(yīng)量，提高銀行的信貸能力和降低資金市場的利率，從而推動生產(chǎn)投

7、資與消費(fèi)的增長，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;而緊縮性的貨幣政策的效果則與此相反。分析和掌握貨幣政策和社會貨幣供應(yīng)量的情況對正確地認(rèn)識當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和預(yù)測經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展方向具有重要的意義。貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率以及公開市場業(yè)務(wù)等貨幣指標(biāo)量是進(jìn)行目前和將來經(jīng)濟(jì)形勢分析的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。三、股價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期股價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切。從過去股票市場的運(yùn)動軌跡來看，股票價(jià)格的變動大體與資本主義的經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)。第二節(jié)行業(yè)的