開放式基金的風(fēng)險研究

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1、開放式基金的風(fēng)險研究　　摘　要：面對開放式基金在運鋒過程中所呈現(xiàn)出來的風(fēng)險可采納規(guī)避流動性風(fēng)險、減少經(jīng)營風(fēng)險、降低信托風(fēng)險和化解市場風(fēng)險的手段來控制風(fēng)險?！　　￡P(guān)鍵詞：開放式基金；　風(fēng)險管理　　開放式基金是基金管理公司在發(fā)起建立基金時．未限定發(fā)行總額，可視經(jīng)營需要連續(xù)發(fā)行．投資者可隨時購買基金單位．也可隨時向基金管理公司出售手中的基金單位以換取現(xiàn)金。正是因為開放式基金具有封閉式基金所不具有的特點．其經(jīng)營管理風(fēng)險較大．所以正確認識并盡量預(yù)防可能發(fā)生的各種風(fēng)險，對于開放式基金未來的健康成長，以及中國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義?！　∫唬_放式基金的主要風(fēng)險　　對于

2、我國剛剛推出的開放式基金而言．其風(fēng)險主要有流動性風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，道德風(fēng)險和市場風(fēng)險?！　?.流動性風(fēng)險　　對于開放式基金而言，流動性指基金人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產(chǎn)—投資在市場變現(xiàn)的能力。開放式基金是具有贖回自由的特性，對基金資產(chǎn)保持充分的流動性具有較高要求，但在實際運作中，基金流動往往欠佳，“支付”與“變現(xiàn)”常常相互影響，支付不足導(dǎo)致被迫變現(xiàn)。大量變現(xiàn)導(dǎo)致股價下跌，大額贖回，常常帶來更大的支付缺口。所以，開放式基金面對兩大流動性風(fēng)險：一是資產(chǎn)在變現(xiàn)過程中由于股價波動帶來的損失；二是現(xiàn)金不足，難以滿足投資人的迫切贖回要求。　　2.經(jīng)營風(fēng)險　　由于開放式

3、基金在我國屬于全新產(chǎn)品，這就使基金經(jīng)理人面對較多的風(fēng)險。首先，尚無成功經(jīng)驗可以借鑒?；鸾?jīng)理人的業(yè)務(wù)水平、操作理念、操作水平，以及團隊合作精神等都會成為影響基金的業(yè)績。其次在決策和操作過程中，基金經(jīng)理很難通過確切的定位，兼顧基金的流動性和可成長性。另外，開放式基金隨時申購和贖回的特點，方便了投資人，卻給基金經(jīng)理帶來無窮的煩惱。如果我國基民非理性的追漲殺跌仍帶進開放式基金，勢必將對開放式基金帶來致命的打擊?！　　?.道德風(fēng)險　　開放式基金道德風(fēng)險指基金的經(jīng)理人為了自身的利益而做出有損基金持有者利益的行為。產(chǎn)生道德風(fēng)險的根本原因在于委托代理關(guān)系和信息不對稱。由于委托

4、人與代理人存在信息不對稱，這使得基金經(jīng)理人有足夠的余地來滿足自身的利益而置基民的利益于不顧?！　?.市場風(fēng)險　　開放式基金的理想運作環(huán)境是規(guī)模大、流動性強、成熟度高、投資者理性的證券市場。但是我國證券市場還不是一個成熟的投資場所，所以開放式基金面臨更大的市場風(fēng)險。首先，現(xiàn)行的交易體制和投資品種難以配合基金經(jīng)理人做風(fēng)險防范。二是贖回與凈值互相影響、惡性循環(huán)導(dǎo)致凈值大幅縮水。即：凈值下降—投資人擠兌贖回—經(jīng)理人拋籌變現(xiàn)—凈值再降?！　《_放式基金風(fēng)險管理　　1.規(guī)避流動性風(fēng)險　　規(guī)避開放式基金流動性風(fēng)險的關(guān)鍵是保證資金充裕，即資金的流入大于流出，開放式基金的資金渠

5、道主要有四種：一是出售新基金單位的收入與支付贖回的現(xiàn)金差額；二是賣出證券所得與買進證券支出的差額；三是所持證券的現(xiàn)金股利和利息收入；四是市場上短期流入資金。資金的流出主要是滿足基民贖回分紅的需求?！　氖袌錾腺Y金的進出渠道來分析，基金經(jīng)理人有主動權(quán)的渠道有三個：（1）出售新新基金來增加收入。（2）所持證券增值，獲得利差。（3）應(yīng)付贖回?！　　?.減少經(jīng)營風(fēng)險　　對于基民說，保持所持資產(chǎn)的穩(wěn)定性，力爭資產(chǎn)穩(wěn)定增值，是留住資金的關(guān)鍵?！　鸾?jīng)理來說，首先應(yīng)設(shè)定合理的目標，追求業(yè)績的長期、持續(xù)增長，可能比追求短期的高獲利更為關(guān)鍵。其次，應(yīng)制定合理的投資策略。除了保

6、持一定比例的備付贖金和債權(quán)投資外，股票投資應(yīng)符合穩(wěn)健、持續(xù)增長的目標。在股票選擇上，應(yīng)選擇有業(yè)績支持并在將來能夠穩(wěn)定增長的股票。　　3.降低道德風(fēng)險　　根據(jù)委托代理理論，防止和克服代理人道德風(fēng)險的最佳做法是建立合理的激勵機制，讓基金經(jīng)理參與基金剩余索取權(quán)的分配.即讓擁有控制權(quán)的企業(yè)成員擁有其相應(yīng)的剩余索取權(quán)。就是要設(shè)計合理的激勵機制防止基金經(jīng)理人的道德風(fēng)險?！　〖s束機制一般是伴隨激勵機制而存在的。一般包括法律約束和自律約束。法律約束是要不斷完善投資基金的各種法律法規(guī)，使開放式基金依法運作，促進開放式基金的發(fā)展，保護投資者利益。自律約束是建立基金行業(yè)自律組織，發(fā)揮

7、行業(yè)自律、自我協(xié)調(diào)、自我管理的作用。　　4.化解市場風(fēng)險　　經(jīng)理人應(yīng)在現(xiàn)有的條件下，將市場風(fēng)險降到最低水位。首先，穩(wěn)健投資，避免從事風(fēng)險極大的投資活動。其次，組合投資，降低非系統(tǒng)風(fēng)險。第三，主動投資，沖抵系統(tǒng)風(fēng)險。即通過嚴格的分析來分析具有內(nèi)在價值的，估計被低估的投資對象進行投資，獲取超過整個市場的收益率來抵消難于避免的市場風(fēng)險。第四，用足政策，增強實力。即充分利用國家對開放式基金進行扶持的各項政策。如巨額贖回發(fā)生時的處理方法，銀行間同業(yè)拆借和短期貸款融資等手段應(yīng)對風(fēng)險?！　　】傊_放式基金作為新的投資產(chǎn)品，在我國運行不到十年，需要不斷健全法律法規(guī)和開發(fā)投資工

8、具來降低開放式基金風(fēng)險。