我國礦業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的實證研究

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1、我國礦業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的實證研宄摘要：為了研宄我國礦業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，提高礦業(yè)上市公司盈利能力，本文以104家礦業(yè)上市公司2013年財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，利用因子分析法計算盈利能力的綜合得分，再將盈利能力的綜合得分和資本結(jié)構(gòu)進行回歸分析。結(jié)果表明，我國礦業(yè)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)關(guān)系，礦業(yè)上市公司應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并提高經(jīng)營管理能力以提高盈利能力。關(guān)鍵詞：礦業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)盈利能力主成分分析一、引言目前，我國大多數(shù)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的研究，都是以盈利能力作為自變量，而資本結(jié)構(gòu)作為被解釋變量，并且一般以銷售毛利率等單一指標

2、衡量盈利能力。實際上，反映盈利能力的指標有很多，以某一單一指標表示盈利能力具有一定的片面性，并且目前的研究很少以資本結(jié)構(gòu)作為解釋變量，盈利能力作為被解釋變量。而礦業(yè)這一行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，其資本結(jié)構(gòu)具有高負債率、內(nèi)源融資少等特點，并且因礦產(chǎn)品的投資金額大、回收周期長等特點，礦業(yè)企業(yè)的盈利能力也和一般行業(yè)有所不同。因此，本文對礦業(yè)上市公司的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)進行研宄，探討資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的反作用力。目前用于評價多重指標的方法有三種，分別是層次分析法、平衡計分卡法和主成分分析法。為了對盈利能力綜合指標進行評價，本文采用主成分分析法計

3、算盈利能力綜合得分。二、研宄假設(shè)（一）樣本來源本文的樣本對象是礦業(yè)上市公司，由于我國目前對礦業(yè)尚沒有具體的分類，首先根據(jù)2012年證監(jiān)會修訂的上市公司行業(yè)分類指引，參照主營業(yè)務(wù)收入大于等于50%及是否屬于B采礦業(yè)和C制造業(yè)這兩條標準，參照首創(chuàng)證券的證監(jiān)會板塊，選取了六大行業(yè)板塊共155家上市公司作為本文的樣本。其次，為了保證財務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性及可比性，本文剔除了ST股和*ST股等財務(wù)數(shù)據(jù)異常的公司、發(fā)行B股的上市公司、發(fā)行H股的上市公司、創(chuàng)業(yè)板和中小板股票上市公司，即將研究數(shù)據(jù)只局限于滬深主板A股。最終得出了共104家礦業(yè)上市公司作為研究樣本，其中

4、煤炭采選業(yè)27家，石油和天然氣開采業(yè)2家，黑色金屬礦采選業(yè)5家，有色金屬礦采選業(yè)18家，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)21家，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)31家。（二）研宄假設(shè)及指標選取本文提出以下假設(shè)：我國礦業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈相關(guān)關(guān)系，即礦業(yè)上市公司的資產(chǎn)負債率越高則盈利能力越差。反映礦業(yè)上市公司盈利能力的指標有很多，各個指標都側(cè)重于不同方面衡量其盈利能力。因此，單一的指標很難全面反映盈利能力。為了能夠更全面地反映盈利能力，本文以公布的2013年度礦業(yè)上市公司財務(wù)報告為依據(jù)，選取7個反映盈利能力的指標，通過進行主成分分析降維并計算綜合得分以

5、評價礦業(yè)上市公司的綜合盈利能力。這7個指標分別是基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流、成本費用利潤率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報酬率和銷售毛利率，具體變量定義如表1所示。為了分析盈利能力和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，選取資產(chǎn)負債率衡量資本結(jié)構(gòu)，并以其為解釋變量，因子分析所得的盈利能力綜合得分作為被解釋變量，以研宄礦業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響。三、實證結(jié)果分析（一）描述性分析從表2描述性統(tǒng)計量可以看出，每股凈資產(chǎn)均值最高，達4.0294,而營業(yè)利潤率的均值較低，均值只有0.0792，其余變量的均值均在0.2左右；每股凈資產(chǎn)的離散程度也最大，標準差為

6、2.08875,其次是每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，其標準差接近1，其余變量的標準差都遠小于1，并維持在0.5左右。另外，每股凈資產(chǎn)和銷售毛利率的極大值也較大，其余變量的極大值也維持在2左右。除此以外，樣本指標差異較小。(二)主成分分析為了使數(shù)據(jù)更加具有可比性，消除數(shù)據(jù)間的量綱關(guān)系，首先將相關(guān)指標進行Z標準化，可得ZX1、ZX2、ZX3、ZX4、ZX5、ZX6、ZX7。之后運用SPSS19.0統(tǒng)計軟件進行主成分分析，依次可得表3、表4、表5和表6。(l)KMO和Bartlett的檢驗。由表3可以得出，KMO的統(tǒng)計量取值為0.553>0.5，意味著變量之間具

7、有相關(guān)性，選取的反映盈利能力的7個指標適合做因子分析；Bartlett球度檢驗Sig.小于顯著性水平0.05，即拒絕原假設(shè)，證明相關(guān)系數(shù)矩陣不是單位矩陣，變量之間存在相關(guān)關(guān)系，因此適合做因子分析。綜上所述，KM?和Bartlett的檢驗均驗證了7個變量適合做因子分析。(2)相關(guān)性矩陣。由表4相關(guān)矩陣可得，ZX1基本每股收益和ZX4成本費用利潤率的相關(guān)性為0.369,ZX4成本費用利潤率和ZX5營業(yè)利潤率的相關(guān)性系數(shù)為0.779,相關(guān)性較為顯著。ZX7和其他指標的相關(guān)性較差，均維持在0.1左右，除此以外，變量兩兩之間的相關(guān)性系數(shù)都接近于0.3,因此

8、選取某單一指標表達盈利能力具有片面性，需要進行主成分分析，并運用因子得分法綜合計算盈利能力的綜合指標。(3)提取主成分。由表5可知，特征