債券基金回歸債券本質(zhì)

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1、債券基金回歸債券本質(zhì)　　　隨著股票市場(chǎng)繼續(xù)的大幅波動(dòng)，債券基金將逐步回歸債券市場(chǎng)的本質(zhì)，不僅主要投資于債券市場(chǎng)，而且債券基金的收益將主要來(lái)源于債券市場(chǎng)。中國(guó)論文聯(lián)盟　　　　真是“你方唱罷我登場(chǎng)”，伴隨股票型基金普跌，成為市場(chǎng)的重災(zāi)區(qū)，低風(fēng)險(xiǎn)的債券基金開(kāi)始走上前臺(tái)。投資者因此開(kāi)始談?wù)撘粋€(gè)與之前完全不一樣的話題，如何投資債券基金，配置多大比例合適？或者，債券基金正在幫助投資者完成一個(gè)完美的回歸，那就是不再只單純追逐高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品，而是思考合理配置資產(chǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)，尋找適合自己的投資產(chǎn)品?！　⊥顿Y是一門(mén)藝術(shù)，是智慧的體現(xiàn)，如何做到進(jìn)可攻、退可守，或許在保證本金的同時(shí)享受豐厚收益

2、不失為一個(gè)有意思的挑戰(zhàn)。　　與股票市場(chǎng)相比，債券市場(chǎng)給我們提供了一個(gè)相對(duì)安全的投資機(jī)會(huì)，雖然不會(huì)有驚人的收益，然而長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)讓人更安心和踏實(shí)?！　　　哟髠顿Y比例　　　　縱觀2008年二季度的債券市場(chǎng)，沒(méi)有出現(xiàn)一季度的強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，而是與股市同樣處于調(diào)整之中。截至6月30日，銀行間國(guó)債和金融債指數(shù)較2008年一季度末分別下跌%和%，國(guó)債指數(shù)基本回到年初水平。債券收益率曲線重新陡峭化，長(zhǎng)端上升幅度高于短端。大類(lèi)債券品種走勢(shì)相比，國(guó)債收益率上升幅度高于金融債和企業(yè)債。　　　　申銀萬(wàn)國(guó)在研究報(bào)告中指出，二季度債券基金呈現(xiàn)5個(gè)明顯特征：　　第一，債券基金呈現(xiàn)凈贖回。平

3、均規(guī)模由一季度末的億下降到二季度末的億，凈贖回率為%，2007年二季度以來(lái)首次遭遇凈贖回。凈贖回的主要原因在于二季度債券市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度下降。如果算上已經(jīng)募集完成的新發(fā)債券基金，目前市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá)到1225億，平均單個(gè)基金達(dá)到21億?！　　　√┬烹p息雙利凈贖回率達(dá)到36%，是規(guī)?？s水最快的債券基金。目前僅有的一只短債基金嘉實(shí)短債基金，二季度凈申購(gòu)達(dá)到74%，延續(xù)了一季度以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，表明在股市大幅下跌的情況下，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低品種的關(guān)注度在增加?！　〉诙瑥臉I(yè)績(jī)基準(zhǔn)上看，幾乎所有債券基金跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。這主要是因?yàn)槎鄶?shù)債券基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是債券指數(shù)，二季度債券指數(shù)和股票指

4、數(shù)均大幅下降。偏債基金和保本基金均跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，這主要是和其股票倉(cāng)位比較重有關(guān)?！　氖找婧惋L(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)化看，二季度和一季度類(lèi)似，均是收益和風(fēng)險(xiǎn)成反比，表明收益高但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻較低，而收益低的同時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)卻比較高。這也說(shuō)明今年以來(lái)債券基金的收益主要來(lái)自債券，股票則提供了負(fù)收益。而且，越來(lái)越多的基金集中在收益為正，增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差較小的區(qū)間，表明更多的基金逐步回歸債券投資本質(zhì)。而過(guò)往幾個(gè)季度，債券基金注重股票投資的傾向比較嚴(yán)重?！　　∑珎鹬斜憩F(xiàn)最差的是國(guó)投瑞銀融華債券，凈值增長(zhǎng)率為-%，延續(xù)了一季度以來(lái)的弱勢(shì)表現(xiàn)，這和一季度末股票比例達(dá)到%有關(guān)?！　〉谌?，大資產(chǎn)配置方面整

5、體來(lái)看，多數(shù)基金加大了債券比例，減少了股票和存款比例，這延續(xù)了去年四季度以來(lái)的趨勢(shì)?！　」善闭急认陆底羁斓氖潜１净穑梢患径鹊?下降到二季度的%，其債券比例則由一季度的%上升到二季度的%，也是債券比例上升最快的大類(lèi)基金品種。這顯示了在股票表現(xiàn)較差和對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期下，基金投資風(fēng)格在轉(zhuǎn)化，而且目前保本基金中債券比例已經(jīng)處于4大類(lèi)基金中最高的水平。債券基金的債券比例由一季度%上升到二季度%，股票比例則由一季度的%下降到二季度的%。特別是今年新發(fā)的債券基金，股票比例均不超過(guò)1%，體現(xiàn)了新發(fā)債券基金對(duì)股票的謹(jǐn)慎。偏債基金也減少了股票比例，而略增了債券比例?！　∧戏奖?/p>

6、險(xiǎn)增值基金股票減幅最大，由一季度%下降到二季度%，其債券倉(cāng)位從一季度的%上升到二季度的%?！　〉谒?，在債券組合方面，國(guó)債和企業(yè)債的比例下降，而金融債和央票比例上升。主要是因?yàn)槎径葒?guó)債跌幅較大，金融債跌幅較小，央票利率維持穩(wěn)定，也沒(méi)有出現(xiàn)大幅下降?！　　∑珎饍H減少了可轉(zhuǎn)債比例，而增加了其他債券的比例。債券基金增加了央票比例，減少了其他債券比例。保本基金大幅增加了央票比例，這延續(xù)了一季度以來(lái)的情況，同時(shí)減少了國(guó)債比例?！　?008年以來(lái)新發(fā)債的債券組合看，多數(shù)以央票作為主要的債券投資品種，例如華夏希望債券，央票比例達(dá)到%，交銀施羅德增利央票比例甚至達(dá)到%。金融債占比最

7、大的是中海穩(wěn)健收益，達(dá)到%，而由于二季度金融債表現(xiàn)相對(duì)其他債券品種要好，使得中海穩(wěn)健收益的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到1%，在新發(fā)債券基金中是第一位的。　　第五，在重倉(cāng)債券方面，整體來(lái)看，2008年以前發(fā)行的多數(shù)基金二季度的前5品種占凈值的比重平均為%，高于一季度的%，表明集中度在上升。而2008年新發(fā)的基金中，多數(shù)集中度要高于老的基金，平均達(dá)到%，表明新發(fā)基金傾向集中倉(cāng)位投資。　　　　　　機(jī)構(gòu)看多三季度債市　　　　申銀萬(wàn)國(guó)對(duì)三季度債券市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀：宏觀基本面下滑趨勢(shì)越來(lái)越明顯，通貨膨脹壓力逐步緩解，基本面正逐步向有利于債券市場(chǎng)的方向轉(zhuǎn)變。