【風(fēng)險(xiǎn)提示】

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1、天相午評(píng)天相午評(píng)2011年12月15日日日【風(fēng)險(xiǎn)提示】風(fēng)險(xiǎn)提示：尊敬的投資者：我們鄭重提醒您理性看待市場(chǎng)，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有包賺不賠的投資，投資者應(yīng)理解并始終牢記“買(mǎi)者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富，安全第一。切勿冒險(xiǎn)投資，請(qǐng)切記風(fēng)險(xiǎn)！【大盤(pán)回顧】上證指數(shù)下跌1.11%，報(bào)收2203.84點(diǎn)，成交金額273.75億元。深證成指下跌1.36%，報(bào)收8969.49點(diǎn)，成交金額261.88億元，成交量與上交易日相比大幅增加。從板塊上看，行業(yè)跌多漲少，計(jì)算機(jī)硬件、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、電力等板塊指數(shù)上漲，

2、有色。煤炭、醫(yī)藥流通、化工等板塊指數(shù)下跌。截至上午收盤(pán)，北緯通信、驊威股份2只個(gè)股漲停，重慶啤酒、大東南等4只個(gè)股跌停，兩市漲跌家數(shù)比1:3。截止上午收盤(pán)，有色。煤炭等資源類(lèi)板塊大幅下跌，我們認(rèn)為主要原因有：1、受市場(chǎng)整體拖累影響，有色、煤炭板塊遭遇恐慌性拋售。2、隔夜外盤(pán)黃金、原油期貨大幅下跌給市場(chǎng)造成陰影。短期來(lái)看，有色、煤炭板塊仍未見(jiàn)止跌跡象。整體來(lái)看，市場(chǎng)仍在弱勢(shì)格局之中繼續(xù)運(yùn)行。今日早盤(pán)在隔夜歐美股市重挫的影響下股指呈現(xiàn)低開(kāi)格局，隨后在短暫震蕩后，繼續(xù)慣性下跌，致使股指一度擊穿2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。投資者悲觀情緒加重導(dǎo)致空方仍占據(jù)主動(dòng)。宏觀面上，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)

3、議14日在北京閉幕，貨幣、財(cái)政政策基調(diào)符合我們此前的預(yù)期，從其“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)上我們看出：調(diào)控重心已從控物價(jià)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，在此基礎(chǔ)上我們認(rèn)為政策微調(diào)會(huì)逐步開(kāi)啟，意味著明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體上優(yōu)于今年，將比今年寬松。具體說(shuō)，明年準(zhǔn)備金率的繼續(xù)下調(diào)是必然的，預(yù)計(jì)明年至少還有2個(gè)百分點(diǎn)下調(diào)的空間。物價(jià)漲幅是決定降息與否的最關(guān)鍵指標(biāo)。首先，從國(guó)內(nèi)目前的情況來(lái)看，如果物價(jià)漲幅在4%以上，則降息的概率比較??；其次，是否降息還取決于國(guó)際環(huán)境?？偟膩?lái)說(shuō)，明年政策面相對(duì)有利，市場(chǎng)相對(duì)復(fù)雜。在操作策略上，仍以防守為主，規(guī)避顯著周期行業(yè)，防守品種以食品飲料、農(nóng)林牧漁為主?！久庳?zé)聲明】天相午

4、評(píng)之所有觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資依據(jù)。本公司不承擔(dān)任何據(jù)此產(chǎn)生的后果。如有任何意見(jiàn)或建議。天相午評(píng)【熱點(diǎn)追蹤】貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)回落，準(zhǔn)備金再次下調(diào)的可能性較大——事件點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)：一、M2、M1同比增速繼續(xù)回落。11月末，M2同比增長(zhǎng)12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和6.8個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)7.8%，分別比上月末和上年同期低0.6和14.3個(gè)百分點(diǎn)；本月，M1、M2增速繼續(xù)下滑，但是略好于我們的預(yù)期。M1凈增加0.48億元，較上月大幅減少0.45億元；M2凈增加0.86億元，較上月大幅減少2.08億元。本月住戶存款增加2103億元，規(guī)模有所恢復(fù)，主要是因?yàn)?/p>

5、理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)范和居民投資信心的降低，導(dǎo)致存款的回流，該現(xiàn)象也有利于改善銀行間的存貸比和流動(dòng)性。由于歷年年底財(cái)政支出均較大，導(dǎo)致本月財(cái)政存款凈減少3763億元。以上原因?qū)е翸1、M1雖然由于基數(shù)原因繼續(xù)下滑但是好于我們的預(yù)期。另一方面，貨幣供應(yīng)量增速的持續(xù)下滑也表明政策松動(dòng)產(chǎn)生的動(dòng)力依然不足，調(diào)整力度應(yīng)繼續(xù)加碼。二、新增貸款規(guī)模符合預(yù)期。11月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款5622億元，比上月減少246億元，人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)15.6%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們的預(yù)期。截至11月末，人民幣貸款增加6.84萬(wàn)億元，同比少增6026億元。按照全年信貸投放規(guī)模7.5

6、萬(wàn)億來(lái)計(jì)算，截至11月末，還有6598億的信貸投放額度。而按照目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，物價(jià)指數(shù)超預(yù)期下降，政策微調(diào)窗口有可能加大開(kāi)啟，而目前貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，從2011年12月5日起，存款準(zhǔn)備金率自2008年末以來(lái)首次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)7.5萬(wàn)億的信貸投放目標(biāo)很有可能完成。三、我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)我國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平雙回落的局面。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，中期內(nèi)隨著政策逐步放松，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所好轉(zhuǎn)。通脹水平在今年11月明顯回落，但是在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)繼續(xù)回落的幅度有限。一方面12月份翹尾因素繼續(xù)回落的幅度有限（約0.4個(gè)百分點(diǎn)）；另一方

7、面，年底天氣因素和春節(jié)效應(yīng)將推動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比上漲。這兩個(gè)方面的因素導(dǎo)致通脹短期內(nèi)依然處于相對(duì)高位。盡管如此，由于貨幣增速仍然處于下降通道，經(jīng)濟(jì)下行壓力也在加大，政策微調(diào)的力度仍可能會(huì)逐步加大，近期準(zhǔn)備金再次下調(diào)的可能性很大，時(shí)間點(diǎn)估計(jì)在12月中下旬，至遲在2012年1月上旬，調(diào)整幅度預(yù)計(jì)為0.5～1.0個(gè)百分點(diǎn)?！就顿Y建議】以防守為主，規(guī)避顯著周期行業(yè)，防守品種以食品飲料、農(nóng)林牧漁為主。【免責(zé)聲明】天相午評(píng)之所有觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資依據(jù)。本公司不承擔(dān)任何據(jù)此產(chǎn)生的后果。如有任何意見(jiàn)或建議。天相午評(píng)【個(gè)股點(diǎn)評(píng)】中科英華（600110）：專(zhuān)注主業(yè)發(fā)展