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《五礦發(fā)展業(yè)績增長含金量不足》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。
1、五礦發(fā)展業(yè)績增長含金量不足 2017年,五礦發(fā)展()實現(xiàn)營業(yè)收入億元,同比增加%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為萬元,同比增長%。粗粗看來,這是一份還算尚可的年報,但是,事實又是如何?下載論文網(wǎng)/3/ 讓我們翻開厚厚的年報,去探尋潛伏在其中的經(jīng)營疑點?! ∥宓V發(fā)展是中國五礦集團旗下的一家經(jīng)營鋼鐵及爐料的銷售,以及提供物流服務的企業(yè),公司的最終控制人為國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。在與阿里巴巴合作之后,公司的經(jīng)營方向開始向B2B電商業(yè)發(fā)展,從企業(yè)轉型情況看,傾向于過渡到鋼鐵行業(yè)交易平臺?! ?015年
2、,五礦發(fā)展和阿里巴巴聯(lián)姻后,對不良資產(chǎn)進行了剝離,處置了五礦營鋼等虧損嚴重的子公司,資產(chǎn)負債率得到了有效改善。高效的財務團隊 根據(jù)公告,五礦發(fā)展的財報是2月13日(臘月二十八)由董事會報出。由此可以得出結論,公司有一支業(yè)務能力超強的財務團隊?! ∽鳛橐粋€曾經(jīng)的上市公司報表人員(被同事戲稱表哥),筆者簡單介紹一下上市公司年報的出具流程。理論上1月1日就可以開始出具報表了,但是由于12月31日結束的業(yè)務并不一定在1月1日完成業(yè)務流轉,比如和分子公司對賬尚未完結、營業(yè)網(wǎng)點的盤點數(shù)據(jù)還未完全上傳完畢,往往要等到
3、2日、3日甚至更晚才能開工。上年度終了后開始迅速地編制財務報表,通常情況下,上市公司的年度報表多達數(shù)百張。除了年度報告中對外公告的四張主要報表外,還有幾十張主表,從不同方面反映公司的經(jīng)營狀況,為了證明這幾十張主表的準確性,還會有幾百張附表。比如應收賬款賬齡分析表,把公司的每個客戶的賬齡都列在上面,與以往年度進行核對。明細表的內(nèi)容涵蓋費用、客戶、供應商、稅金、固定資產(chǎn)、在建工程、長期投資、票據(jù)等方方面面,可以說是把公司的每一項經(jīng)營業(yè)務都以表格的形式反映出來。財務人員稱這個過程為年終決算,這是一個聲勢浩大的工
4、程?! ∫话阃瓿蛇@項工作最快也要一個月以上的時間,中間還不能有任何返工。在很多企業(yè),由于分子公司對賬、預算落實、存貨盤點等問題,年報出具后不斷進行調(diào)整是常態(tài),筆者就曾經(jīng)在某一年度做過幾十份調(diào)整后年報,每次調(diào)整都要浪費大量的時間。因此,能在2月13日和董事會達成共識并出具的年報,財務質量一定是極高的,財務團隊一定是強悍的。瘦身后開始恢復的營收 但是,優(yōu)秀的財務團隊并不代表著優(yōu)秀的公司業(yè)績?! 撜f五礦發(fā)展的財務人員已經(jīng)竭盡所能了,但是公司的業(yè)績并不佳。簡單從F10來看,較2016年有了大幅的增長,但仔細
5、分析,業(yè)績卻是充滿了水分?! 」就ㄟ^清理不良資產(chǎn)瘦身后,營收有了一個大幅的滑坡,從2014年的1345億元降到了2016年的407億元,而2017年恢復到590億元?! ‰S著經(jīng)濟形勢的好轉,供給側改革接近尾聲,2017年是去產(chǎn)能后收獲的一年,絕大部分鋼鐵企業(yè)都打了翻身仗,一些上市鋼鐵企業(yè)甚至取得了有史以來最好業(yè)績。作為鋼鐵行業(yè)流通環(huán)節(jié)的五礦發(fā)展,也從中分到一杯羹。與上年同期相比,主營的鋼材、冶金原材料等大宗商品需求增加,鋼材價格同比上漲,同時公司進一步調(diào)整優(yōu)化業(yè)務模式,實現(xiàn)了營業(yè)收入同比大幅增長?! ?/p>
6、公司的主要營收結構來看,影響公司營業(yè)毛利10%以上的行業(yè)為貿(mào)易、物流服務。貿(mào)易的營業(yè)毛利為億元,占總額的%,是公司營業(yè)毛利的主要來源,毛利率%,同比下降個百分點,主要是鐵礦石價格較年初高點大幅下跌,震蕩起伏較大,公司主營的鐵礦石貿(mào)易業(yè)務盈利減少。而物流服務的營業(yè)毛利為億元,占總額的%,毛利率%,同比微降個百分點。主要依賴于非經(jīng)常性收益 2017年,公司的毛利率僅有%,凈利率為%,可謂低到塵埃里。而即便是如此低的盈利能力,也是大有水分。實現(xiàn)凈利潤3451萬元,扣非凈利潤則是虧損6668萬元?! ∑渲蟹墙?jīng)營
7、性收益主要有四大部分,超過9000萬元。一是投資收益2001萬元,其中有3384萬元來自出售五礦浦東的投資收益,二是資產(chǎn)處置4272萬元,三是來自政府補貼的3089萬元,四是4546萬元的營業(yè)外收入,根據(jù)年報資料披露,在營業(yè)外收入中,有2100萬元來自違約罰款收入,1800萬元來自其他(這兩項究竟是什么,五礦發(fā)展沒有詳細描述)。 既然2017年是鋼鐵企業(yè)翻身的一年,為什么五礦發(fā)展的扣非凈利潤還虧成這樣?主要原因是資產(chǎn)減值的影響,資產(chǎn)減值損失高達億元。 公司僅壞賬準備就造成了億元的資產(chǎn)減值損失,其中主要
8、壞賬均來自未能挺過鋼鐵去產(chǎn)能寒冬的企業(yè),這些客戶大多已經(jīng)注銷或者資不抵債?! ∵@也提醒投資者,在對鋼鐵行業(yè)進行歸類分析的時候,平臺企業(yè)和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的盈利方式是不完全一樣的。大幅縮水的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額 五礦發(fā)展本年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入較上年有了大幅下滑,年報對此做出了解釋:2017年,公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入億元,同時上年同期公司原子公司五礦營鋼向公司償還了億元欠款,導致上年同期公司經(jīng)?I活動現(xiàn)金凈流入較多,使得經(jīng)營活動