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1、全球大宗商品市場前景展望及應(yīng)對策略 摘要：目前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長與供給側(cè)改革雙重推動下顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，全球大宗商品市場迎來轉(zhuǎn)機(jī)，市場供需關(guān)系發(fā)生本質(zhì)性變化，價格開始觸底反彈。在此背景下，筆者的基本判斷是全球大宗商品需求端將大概率保持低速增長趨勢，供給端也將進(jìn)一步縮窄，國際大宗商品價格在可預(yù)見的未來呈現(xiàn)上升趨勢，波動頻率可能加快，波動幅度亦會擴(kuò)大。同時，中國因素對國際大宗商品價格的影響將進(jìn)一步增強(qiáng)。為有效應(yīng)對和沖銷全球大宗商品市場波動對中國經(jīng)濟(jì)社會的負(fù)面沖擊，應(yīng)加快
2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)增長模式轉(zhuǎn)變，積極穩(wěn)步實(shí)施以爭取國際定價主導(dǎo)權(quán)為中心的有效戰(zhàn)略與舉措。下載論文網(wǎng) 關(guān)鍵詞：全球大宗商品市場；國際大宗商品價格；全球經(jīng)濟(jì)；中國經(jīng)濟(jì) 中圖分類號：F8315文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000176X（2017）08003007 一、引言 目前，全球經(jīng)濟(jì)體增長格局出現(xiàn)分化，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對較快，日本、歐洲則仍舊疲軟，而以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增速逐步企穩(wěn)。在此背景下，大宗商品市場終于迎來轉(zhuǎn)機(jī)，市場供需關(guān)系發(fā)生本質(zhì)性變化，價格在經(jīng)歷長達(dá)五年“熊”途之后開始觸底回升，大宗商品市
3、場再次成為全球資本市場關(guān)注焦點(diǎn)。 鑒于大宗商品對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用，以及資源分布在全球范圍內(nèi)的不均衡，大宗商品貿(mào)易一直是國際貿(mào)易的重要組成部分。隨著全球性大宗商品交易體系的逐步建立和交易市場趨于成熟，國際大宗商品價格已成為反映全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表和影響各國經(jīng)濟(jì)走勢的重要因素[1]?！ ∮绊憞H大宗商品價格波動的主要解釋變量包括金融層面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面。從金融層面上看，在全球流動性推動下，國際大宗商品市場的金融化特征日益顯現(xiàn)。2003―2011年，大宗商品相關(guān)金融（衍生）工具的投資需求急劇膨脹，相關(guān)資產(chǎn)價格從
4、130億美元上漲到4500億美元，遠(yuǎn)超實(shí)際消費(fèi)需求[2]。Kaufmann和Ullman[3]對石油期貨價格與現(xiàn)貨價格對比分析發(fā)現(xiàn)，投機(jī)性金融因素放大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面，觸發(fā)價格上漲。尤其是金融危機(jī)后，以美國為代表的各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取的積極財政政策和寬松貨幣政策，使得市場流動性大量增加，助推國際大宗商品價格上漲[4-5]。至于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，全球總需求的擴(kuò)張，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的高速增長而產(chǎn)生的實(shí)際與預(yù)期需求增加是推高國際大宗商品價格的主要因素[6-7]。另外，資源不可再生性、基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)設(shè)備長期低水平投資、市場
5、結(jié)構(gòu)的壟斷性、地緣政治風(fēng)險和氣候異常等因素導(dǎo)致存貨水平和閑置生產(chǎn)力下降、供需失衡，使得國際大宗商品市場更易產(chǎn)生波動[8]?！ №n立巖和尹力博[9]分析發(fā)現(xiàn)，長期而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素是影響國際大宗商品價格的主要因素，但在短期，國際投機(jī)因素是導(dǎo)致國際大宗商品價格波動和金融化的重要原因。 張峻曉和譚小芬[10]研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求和美元匯率是2003―2014年驅(qū)動國際大宗商品價格變化的長期性因素；投機(jī)性因素在2005年之后日益凸顯，成為2006―2008年國際大宗商品價格上漲的重要推動力；2009―2011年國際
6、大宗商品價格上漲主要源于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和寬松的貨幣政策；2012年后的需求不足和美元走強(qiáng)是導(dǎo)致國際大宗商品市場疲軟的重要原因?！ ≈劣谟?國際大宗商品價格波動的中國因素，總體來說，中國對國際大宗商品市場的影響正在加強(qiáng)，但這種影響要小于美國[9-11-12]。中國因素并未對所有國際大宗商品價格都產(chǎn)生較明顯的影響，且其影響機(jī)制主要在于總需求而非流動性。誠然，當(dāng)前，中國因素通過對市場供需關(guān)系和庫存直接作用而對國際大宗商品價格具有間接影響，而投機(jī)力量借助中國因素炒作，則可能是中國因素影響國際大宗商品價格波動的更重要原因
7、?！ 《⑷虼笞谏唐肥袌霈F(xiàn)狀及價格走勢 大宗商品作為一種強(qiáng)周期性商品，其市場發(fā)展和價格走勢與世界經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)，同時受實(shí)際供需、地緣政治及資本市場等諸多因素的影響。不同類型大宗商品影響因素及其影響程度各有不同，市場和價格表現(xiàn)也呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)和差異?！ ∫蛞晾试徒饨氨泵缼齑娓咂蟮挠绊懀瑖H原油價格在2016年度曾一度跌至30美元/桶，幾乎處于2008年全球金融危機(jī)以來的歷史性低位。其后，受OPEC國家產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議及一些突發(fā)事件的影響，市場對未來國際原油供給過剩預(yù)期有所改觀，價格快速反彈，國際原油價格繼續(xù)
8、攀升，突破至52美元/桶以上?！ ?016年11月底，OPEC成員國于維也納達(dá)成近八年來首份減產(chǎn)協(xié)議，隨后幾個非OPEC國家也表示參與減產(chǎn)，這進(jìn)一步加強(qiáng)了原油供給階段性收縮預(yù)期。從國際貨幣基金組織（IMF）的初級產(chǎn)品價格統(tǒng)計來看，原油價格綜合指數(shù) 原油價格綜合指數(shù)為英國布倫特輕質(zhì)原油、迪拜中質(zhì)原油及美國WTI原油價格的權(quán)重平均指數(shù)。最低下探至299美元/桶，其后一路震蕩上行，累計漲幅
