營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效分析

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1、第五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金分析一、營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)性分析二、現(xiàn)金狀況分析三、經(jīng)營(yíng)管理能力分析四、營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析五、營(yíng)運(yùn)資金穩(wěn)定性分析六、營(yíng)運(yùn)資金趨勢(shì)分析七、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)：從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期一、營(yíng)運(yùn)資金流動(dòng)性分析定量分析——比率分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率定性分析——因素分析增強(qiáng)企業(yè)變現(xiàn)能力的因素減弱變現(xiàn)能力的因素增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)減弱變現(xiàn)能力的因素未作記錄的或有負(fù)債各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的擔(dān)保責(zé)任其他相關(guān)因素，包括企業(yè)所面臨的環(huán)境、企業(yè)生產(chǎn)周期、市場(chǎng)的季節(jié)性變化等。二、現(xiàn)金狀況分

2、析現(xiàn)金狀況分析，需要將三張報(bào)表結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。自由現(xiàn)金流量：用來(lái)衡量企業(yè)進(jìn)行完所有必須的正常性現(xiàn)金支付后，還有多少的現(xiàn)金可由企業(yè)自由支配。自由現(xiàn)金流量等于營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量減去企業(yè)保持現(xiàn)在正常的生產(chǎn)能力所需要的資本性支出。自由現(xiàn)金流量越多，表明一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況越健康。現(xiàn)金狀況分析的內(nèi)容1.現(xiàn)金狀況的結(jié)構(gòu)分析流入結(jié)構(gòu)分析流出結(jié)構(gòu)分析流入流出比分析2.現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)能力分析現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金債務(wù)總額比獲取現(xiàn)金能力分析銷(xiāo)售現(xiàn)金比率每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率收益質(zhì)量分析：營(yíng)運(yùn)指數(shù)營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)

3、金經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用三、經(jīng)營(yíng)管理能力分析存貨管理能力分析存貨綜合性指標(biāo)（存貨周轉(zhuǎn)率）存貨結(jié)構(gòu)性指標(biāo)應(yīng)收賬款管理能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析四、營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模分析流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債分析流動(dòng)資產(chǎn)籌資結(jié)構(gòu)分析五、營(yíng)運(yùn)資金穩(wěn)定性分析穩(wěn)定性分析：指企業(yè)一定時(shí)期的資金來(lái)源是否穩(wěn)定，企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)是靠何種方式來(lái)獲取資金，或者講企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需要的資金是來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，還是來(lái)源于企業(yè)外部籌資。從資金來(lái)源上，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：完全依靠企業(yè)內(nèi)部資金增長(zhǎng)；

4、主要依靠企業(yè)外部資金增長(zhǎng)；平衡增長(zhǎng)。內(nèi)含增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率股利政策內(nèi)部結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性分析企業(yè)盈利能力穩(wěn)定性分析凈利率和毛利率的穩(wěn)定性分析凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性分析每股收益的穩(wěn)定性分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性分析資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定分析資本組成穩(wěn)定性分析六、營(yíng)運(yùn)資金趨勢(shì)分析現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析流動(dòng)性趨勢(shì)分析長(zhǎng)期償債能力趨勢(shì)分析盈利能力趨勢(shì)分析企業(yè)總體情況趨勢(shì)分析七、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)：從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與營(yíng)運(yùn)資金管理研究?jī)?nèi)容相適應(yīng)，早期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)多采用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要衡量企業(yè)各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率。常

5、用指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（或周轉(zhuǎn)期）等。由于這些指標(biāo)只能孤立地考察營(yíng)運(yùn)資金中的流動(dòng)資產(chǎn)部分的管理狀況，忽視對(duì)這些項(xiàng)目之間內(nèi)在聯(lián)系的考察，因而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)用這些指標(biāo)時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)沖突和矛盾（比如放寬信用政策雖然有利于存貨銷(xiāo)售，從而加快存貨周轉(zhuǎn)率，但又會(huì)增加應(yīng)收賬款占用額，并使應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低）。更為嚴(yán)重的是，這些指標(biāo)根本沒(méi)有涉及營(yíng)運(yùn)資金中的流動(dòng)負(fù)債部分，所以很難從總體上把握存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)及其變化對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的具體影響程度，難以判斷營(yíng)運(yùn)資金策略變化或調(diào)整在某一比率上的改善能否抵消在其他比率上造成的惡化。

6、鑒于上述問(wèn)題，RichardV.D.和E.J.Laughlin(1980)提出了采用現(xiàn)金周期（CashConversionCycle）指標(biāo)，用以反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理狀況的全貌。他們將現(xiàn)金周期定義為：現(xiàn)金周期＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。自1997年始，美國(guó)REL咨詢(xún)公司和CFO雜志開(kāi)始對(duì)美國(guó)最大的1000家企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金調(diào)查（TheWorkingCapitalSurvey），最初采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC，DaysofWorkingCapital）和變現(xiàn)效率（CCE，CashConversionEfficiency

7、）兩個(gè)指標(biāo)的等權(quán)平均對(duì)企業(yè)進(jìn)行排名，所用公式如下：其中營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC=DSO+DIO-DPO）指標(biāo)實(shí)質(zhì)上與RichardV.D.和E.J.Laughlin提出的現(xiàn)金周期指標(biāo)相同，變現(xiàn)效率指標(biāo)則被定義為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量除以銷(xiāo)售收入。2003年后，該調(diào)查改用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效排名的唯一指標(biāo)。DSO=應(yīng)收賬款/（銷(xiāo)售凈收入/365）DIO=存貨/（銷(xiāo)售凈收入/365）DPO=應(yīng)付賬款/（銷(xiāo)售凈收入/365）按渠道分類(lèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（包括營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

8、）、理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期以及按要素分類(lèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的指標(biāo)。具體指標(biāo)計(jì)算公式如下：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（按渠道）+理財(cái)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=[經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金（按