再融資方式選擇對(duì)上市公司股價(jià)影響的實(shí)證分析

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1、再融資方式選擇對(duì)上市公司股價(jià)影響的實(shí)證分析摘要：融資活動(dòng)及成效對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著巨大的影響。不同的再融資方式對(duì)于公司股價(jià)的影響如何需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者密切關(guān)注。本文擬對(duì)于我國(guó)上市公司選擇不同的再融資方式而引起的企業(yè)股價(jià)變化進(jìn)行實(shí)證研究，以我國(guó)上海交易所上市的公司作為研究對(duì)象，以其2010-2012年的再融資發(fā)生數(shù)據(jù)為實(shí)證研究數(shù)據(jù)，綜合國(guó)內(nèi)外的研究成果及理論，運(yùn)用事件研究法觀察事件窗口內(nèi)上市公司的股價(jià)變動(dòng)并以此總結(jié)各再融資方式對(duì)于上市公司股價(jià)的影響。關(guān)鍵詞：再融資；股價(jià)；事件研究法TheEmpiricalAnalysisoftheRefin

2、ancingOptionsinFluenceonStockPriceofListedCompaniesAbstract:Financingactivitiesandeffecthaveahugeinfluenceonthedevelopmentandoperationoflistedcompanies.ltattractmuchconcernofoperatorandinvestorthathowtodefinerefinancingoptionsandthedifferentinfluenceonstockpriceoflistedcompaniesb

3、ychoosingdifferentrefinancingoption.Thisarticlemeantomakeempiricalresearchonthechangeofstockpriceaboutlistedcompaniescausedbyrefinancingoptions.FocusonthecompanieslistedonSSE.researchontherefinancingincidenthappenedbetween2010and2012,Combinedwithresearchachievementsathomeandabroa

4、danddiscusstheinfluenceaboutlistedcompanieswitheventstudyaccordingtothestockpricechangebetweentheeventwindow.Keywords:refinancing;stockprice;eventstudy增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的主要內(nèi)容。融資偏好或融資順序直接影響到公司的資本結(jié)構(gòu)，并對(duì)公司的長(zhǎng)短期績(jī)效、業(yè)績(jī)及發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生重大的影響，所以融資對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。上市公司公開發(fā)行募集資金后，其再融資的融資效果很大程度影響了公司的經(jīng)營(yíng)效果。目前我國(guó)

5、資本市場(chǎng)正在不斷完善，上市公司除了可以通過內(nèi)部留存收益來融通，更多的是選擇增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等再融資方式來融通資金。近年，再融資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，一些問題也隨之產(chǎn)生。目前我國(guó)上市公司在考慮再融資方式時(shí)，主要是考慮融資的難易程度、門檻高低以及融資額大小等因素。在再融資方面，目前的研宄主要融資偏好、融資順序，融資后績(jī)效業(yè)績(jī)，把再融資分為股權(quán)再融資和債務(wù)再融資分別研究、及對(duì)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的單個(gè)再融資行為對(duì)于企業(yè)績(jī)效的影響，綜合比較的文章較少。本文擬通過分析比較三種再融資方式對(duì)上市公司股價(jià)產(chǎn)生的影響正負(fù)及程度大小來判斷三種外部再融資方式優(yōu)劣，以此為投

6、資者提供參考。本文共分為五大部分。第一部分：引言。主要介紹了木文的研究背景、研究目的和意義。第二部分：再融資方法介紹及我國(guó)再融資現(xiàn)狀。介紹增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)換債券的融資方法和優(yōu)缺點(diǎn)，并介紹我國(guó)目前再融資普及程度，不同的再融資方法使用比例。第三部分：再融資理論及國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀。介紹MM理論、信息不對(duì)稱理論、代理理論、啄食理論等再融資理論，總結(jié)國(guó)內(nèi)外的研究成果，分析再融資研究的發(fā)展現(xiàn)狀。第四、五部分：基于事件研究法實(shí)證研究及結(jié)果。以我國(guó)上市公司3年的股價(jià)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，運(yùn)用事件研究法，分析事件窗口內(nèi)樣木數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況，分析各方法對(duì)于上市公司股價(jià)的影響，比較得出

7、何種方式能帶來更大的正的超常收益率。第六部分：結(jié)束語(yǔ)。隨著再融資的規(guī)模和比例不斷擴(kuò)大，選擇恰當(dāng)?shù)脑偃谫Y方式對(duì)于上市公司及投資者收益均有重大意義。2再融資方法介紹及我國(guó)再融資現(xiàn)狀2.1三種再融資方式介紹及比較増發(fā)增發(fā)是指上市公司對(duì)投資者額外發(fā)行股份以求募集資金的融資方式，分為定向增發(fā)和普通增發(fā)，定向增加即面向特定投資者，普通增發(fā)為面向所有投資者。配股配股是指上市公司對(duì)原股東發(fā)行新股募集資金的融資方式，原股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，按照原有股份比例在原股東中分配，新股按照公告時(shí)的股票價(jià)格折價(jià)發(fā)行，一般為原股票價(jià)格的10%-25%。配股以低價(jià)發(fā)行來刺激原股東認(rèn)購(gòu)?？赊D(zhuǎn)

8、換債券上市公司向投資發(fā)行債券，債券持有者可以在未來的特定時(shí)間按照約定的條件以一定