主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管重點(diǎn)及對(duì)中國的啟示

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1、主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管重點(diǎn)及對(duì)中國的啟示　【】主權(quán)財(cái)富基金由于它的特殊性，被越來越多的國家所接受。但是同時(shí)也是由于其特殊的背景，對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管也非常必要。現(xiàn)在中國已經(jīng)是世界第一外匯儲(chǔ)備大國，因此許多國家多中國的主權(quán)財(cái)富基金非常警惕。本文重點(diǎn)研究主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管及中國面臨的問題以及啟示。?　　【關(guān)鍵詞】主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管透明度金融保護(hù)?　　主權(quán)財(cái)富基金的快速擴(kuò)張和對(duì)金融市場(chǎng)的重要影響將監(jiān)管事宜提到日程之上。各國對(duì)各類基金的規(guī)范一般具有三個(gè)原因：保護(hù)投資者；確保市場(chǎng)完備性；提高市場(chǎng)穩(wěn)定性。從監(jiān)管目的上看，主權(quán)財(cái)富基金同其它基金是一致的，即保護(hù)投資人利益，促進(jìn)金融市場(chǎng)

2、的穩(wěn)定安全和高效運(yùn)行。當(dāng)然由于主權(quán)財(cái)富基金的主權(quán)性質(zhì)，不可避免地帶有政治方面的目的。?　　一、主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管現(xiàn)狀?　　對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管包括三個(gè)層面：母國監(jiān)管、投資接受國監(jiān)管以及國際監(jiān)管。?　　（一）母國對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管。?　　在東道國的憂慮轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的投資障礙之前，主權(quán)財(cái)富基金母國若能建構(gòu)起對(duì)本國主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管體制，無疑可以降低東道國的擔(dān)心，保障海外投資的順利實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，母國完善的監(jiān)管體制也有利于維護(hù)本國主權(quán)財(cái)富基金的穩(wěn)定，進(jìn)而有利于本國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。主權(quán)財(cái)富基金母國主要通過國內(nèi)立法的方式進(jìn)行監(jiān)管。主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)制有不同的形式，挪威和新加坡分別

3、代表了兩種典型模式。?　　1.挪威模式?　　考慮到主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)的國有性及龐大的規(guī)模，因此對(duì)主權(quán)財(cái)富基金制定專門的制度進(jìn)行管理，對(duì)其資金和使用、主管部門的職責(zé)、運(yùn)行體制、信息報(bào)告制度等內(nèi)容都進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。挪威政府制定了《挪威銀行法》、《政府石油基金法》等基本法律規(guī)范，對(duì)挪威政府養(yǎng)老基金的成立、公司治理及資產(chǎn)種類、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及投資倫理等方面做出了具體規(guī)定。?　　2.新加坡模式?　　這種模式認(rèn)為主權(quán)財(cái)富基金本質(zhì)上仍是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者，因此與其他市場(chǎng)主體適用同樣的法律規(guī)范，但是主權(quán)財(cái)富基金與一般的公司在組織形式、運(yùn)作模式上還是有所區(qū)別，因此在一般法律之外再做出特殊

4、規(guī)定。新加坡的淡馬錫控股是由新加坡財(cái)政部全資擁有的政府控股公司，具體是由財(cái)政部的投資司來負(fù)責(zé)監(jiān)督它的運(yùn)營(yíng)和操作。淡馬錫的營(yíng)運(yùn)完全按照《新加坡公司法》以及其他適用于新加坡公司的法律和規(guī)定。?　　（二）投資接受國對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管。?　　對(duì)于眾多的西方發(fā)達(dá)國家和主權(quán)財(cái)富基金的潛在投資地來說，主權(quán)財(cái)富基金的新型“國家資本主義”性質(zhì)，已經(jīng)引起了發(fā)達(dá)國家對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體戰(zhàn)略性投資行為的恐懼，他們都爭(zhēng)先恐后地出臺(tái)一系列措施來保護(hù)本國的資本市場(chǎng)，限制主權(quán)財(cái)富基金的投資行為。?　　目前澳大利亞、加拿大、日本、歐盟、法國和德國等已經(jīng)出臺(tái)或正在擬定相關(guān)政策和法律，包括證券規(guī)制和公司管

5、理（SecuritiesRegulationandCorporateGovernance）、外國投資診斷機(jī)構(gòu)（ForeignInvestmentVettingAgencies）、金融機(jī)構(gòu)規(guī)制（FinancialInstitutionRegulation）、戰(zhàn)略部門規(guī)制（RegulationofStrategicSectors）以及反壟斷機(jī)構(gòu)（Anti-MonopolyAgencies）等。美國對(duì)流入本國的主權(quán)財(cái)富基金制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和審查制度。主要是嚴(yán)格限制涉及國家安全與產(chǎn)業(yè)安全的投資，對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的投資比重加以限制。包括2007年7月，美國總統(tǒng)布什正式簽

6、署的《2007年外商投資與國家安全法案》，以及2007年10月24日由國會(huì)通過的《外國投資與國家安全法案2007年修正案》，輿論界一致認(rèn)為，該法案主要針對(duì)中國主權(quán)財(cái)富基金對(duì)美國的投資。?　?。ㄈ?duì)主權(quán)財(cái)富基金的國際監(jiān)管。?　　1.國際監(jiān)管的必要性?　　首先，接受國的單邊監(jiān)管在缺乏監(jiān)督和控制的情況下容易導(dǎo)致保護(hù)主義，甚至?xí)葑優(yōu)樽璧K主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展的法律壁壘。其次，不同的投資接受國各自設(shè)置不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，令主權(quán)財(cái)富基金無所適從，增加了守法成本，也影響了資本的流動(dòng)。為此，構(gòu)建主權(quán)財(cái)富基金多邊監(jiān)管機(jī)制的思路逐漸被提上了日程。?　　2.國際監(jiān)管框架?　　國際上，

7、2008年4月在美國華盛頓特區(qū)舉行的西方7國財(cái)長(zhǎng)會(huì)議和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議提出了由IMF制定SF“圣地亞哥原則”——關(guān)于SF于2008年3月的理事會(huì)上正式通過了制定主權(quán)財(cái)富基金最佳行為準(zhǔn)則的決定，于2008年10月公布。該準(zhǔn)則又被稱為“圣地亞哥原則”，“圣地亞哥原則”主要圍繞Saduell透明度指標(biāo)。?　　由于主權(quán)財(cái)富基金的主權(quán)化性質(zhì)以及其追求投資利益的要求，導(dǎo)致主權(quán)財(cái)富基金透明度比較低；另一方面從SF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·約翰遜認(rèn)為，“這將是災(zāi)難性的退步，并將很快導(dǎo)致其他形式的保護(hù)主義”；而摩根士丹利首席外匯經(jīng)濟(jì)學(xué)家任永力認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)全球化將遭遇貿(mào)易保護(hù)主義之后新的重

8、大障礙”。?　　三、我國