次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及啟示

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1、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及啟示[摘要]由于美元的世界貨幣地位和巨大的消費(fèi)量，在次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊的同時(shí)，危機(jī)也向歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家蔓延。危機(jī)進(jìn)一步引發(fā)了全球性信貸緊縮和全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩與恐慌。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退所導(dǎo)致的全球需求增長(zhǎng)的大幅放緩，必然對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。本文通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因、蔓延及對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，說(shuō)明此次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行、資產(chǎn)證券化及金融監(jiān)管等有著深刻的啟示。[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)；影響及啟示一、次貸危機(jī)的產(chǎn)生與蔓延美國(guó)住宅金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)，根據(jù)申請(qǐng)者過(guò)去的信用歷史、借款額度、目前的收入狀況等指標(biāo)，建立了一套“信用

2、評(píng)分”標(biāo)準(zhǔn)，從上至下分為“優(yōu)級(jí)貸款”、“Alter-A貸款”、“次級(jí)貸款”。“次級(jí)債”是最低等級(jí)貸款，借款者一般年收入不足3，5萬(wàn)美元、信用記錄較差、首付款低于20％，月還款占收入比超過(guò)50％。次級(jí)貸款在住房抵押貸款市場(chǎng)中的比重由1990年的2％左右增加到2006年的約13％。到2006年末，次級(jí)貸款奇跡般地增加到1.3萬(wàn)億美元。2000高科技泡沫破裂后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入短暫衰退中。為了把經(jīng)濟(jì)拉出低谷，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降低聯(lián)邦基金利率，強(qiáng)行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。并且，大量資金流入了房地產(chǎn)市場(chǎng)，產(chǎn)生了次級(jí)抵押貸款這一投資方式。在2006年前5年中，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率

3、水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。然而之后，美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制通貨膨脹，開(kāi)始連續(xù)17次加息，聯(lián)邦基金利率從l％提升到了5，25％。由于美國(guó)次級(jí)抵押貸款通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，連續(xù)加息就導(dǎo)致了80％的次級(jí)貸款者的每月按揭在不到半年時(shí)間里猛增30％-50％，還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，美國(guó)住房市場(chǎng)也開(kāi)始大幅降溫，房?jī)r(jià)持續(xù)走低，有的房貸者的房屋價(jià)值已經(jīng)跌到不足以償還剩余貸款的地步。由于房貸者本身并沒(méi)有資金和收入來(lái)源，再加上購(gòu)房人自身資信情況較差，由此造成越來(lái)越多次級(jí)貸款者無(wú)力還貸，最終導(dǎo)致拖欠債務(wù)比率和喪失抵押品贖回率的上升。銀行承受較大的資金回收風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致銀行

4、資金鏈緊張乃至斷裂。次級(jí)抵押貸款債券的信用等級(jí)便被債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低，債券的價(jià)格進(jìn)而出現(xiàn)大跌。例如，2008年6月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下兩只基金因持有的次級(jí)抵押貸款債券在市場(chǎng)上無(wú)法出售，故而基金公司向市場(chǎng)公告拒絕贖回申請(qǐng)，引起市場(chǎng)恐慌，基金公司出現(xiàn)虧損導(dǎo)致紐約股市大跌。2008年以來(lái)，銀行業(yè)不斷暴露的巨大資產(chǎn)損失動(dòng)搖了整個(gè)金融市場(chǎng)信心，信貸資產(chǎn)證券化加速了危機(jī)向金融業(yè)的擴(kuò)散，致使危機(jī)進(jìn)一步惡化。美國(guó)一些大型貸款機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)相繼陷入困境，有的被收購(gòu)，有的宣布破產(chǎn)。美國(guó)最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美與房地美，以及全球最大的保險(xiǎn)公司——美國(guó)國(guó)際集團(tuán)先后爆出危

5、機(jī)，最終被美國(guó)政府接管；2008年3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)被收歸摩根大通麾下；9月15日，第四大投行雷曼兄弟遞交了破產(chǎn)申請(qǐng)；同一天，排名第三的美林證券宣告被美國(guó)銀行以近440億美元收購(gòu)；美國(guó)五大投行中僅存的兩家高盛和摩根士丹利也轉(zhuǎn)為了銀行控股公司。至此，在百年一遇的金融危機(jī)的猛烈沖擊下，華爾街五大投行在半年的時(shí)間內(nèi)全部覆沒(méi)。危機(jī)還席卷了包括美國(guó)在內(nèi)的歐洲、日本等世界主要金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而引發(fā)了全球性信貸緊縮和全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩與恐慌。二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(一)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)出口的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退所導(dǎo)致的全球需求增長(zhǎng)的大幅放緩，必然對(duì)我國(guó)經(jīng)

6、濟(jì)增長(zhǎng)造成影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿χ皇峭庑枥瓌?dòng)，特別是美國(guó)消費(fèi)者對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求。2004年我國(guó)出口增長(zhǎng)占全國(guó)GDP增長(zhǎng)的2％，2005年上升到4％，2006年進(jìn)一步上升到6％以上。如果將經(jīng)第三國(guó)和中國(guó)香港轉(zhuǎn)出口的商品計(jì)算在內(nèi)，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口價(jià)值約占中國(guó)出口額的50％。所以，從很大程度上來(lái)說(shuō)，美國(guó)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的需求很大程度上決定了中國(guó)的出口經(jīng)濟(jì)。研究數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1％，我國(guó)出口增速就要下降6％。美國(guó)進(jìn)口商采取了前所未有的采購(gòu)從緊策略，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)遭遇訂單不斷縮水，對(duì)出口企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，從而對(duì)相關(guān)行業(yè)上市公司產(chǎn)生沖擊，間接影響我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。(二)次貸危

7、機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的間接影響不容小視，主要表現(xiàn)在心理預(yù)期、資金流動(dòng)等方面。我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)尚未全面對(duì)外開(kāi)放，人民幣也實(shí)行外匯管制，在目前市場(chǎng)分割的情況下，中國(guó)境內(nèi)股市擁有一道與外界相對(duì)隔絕的“屏障”。雖然我國(guó)上市公司中只有6家銀行購(gòu)買了少量美國(guó)次級(jí)債券，損失甚微，但部分企業(yè)在香港、內(nèi)地同時(shí)發(fā)行股票，會(huì)通過(guò)H股對(duì)A股的比價(jià)效應(yīng)影響到內(nèi)地股市。全球性金融事件使周邊市場(chǎng)繼續(xù)深度下跌，中國(guó)的投資者心態(tài)也會(huì)受到一定的沖擊。依據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截止2006年6月，包括外匯管理局、商業(yè)