中國股市黑馬長嘯的啟示　

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1、屮國股市黑馬長嘯的啟示王曉路/文即使在漫長的熊市中，行的股票也能翻兒個(gè)筋斗自1997年下半年深滬股市開始調(diào)整以來，兩市均山現(xiàn)為數(shù)不少的長莊、黑馬。筆者粗略地統(tǒng)計(jì)了一下，從1997年8月至1999年7月底,有20多只股票漲幅在3倍以上，最多的漲幅達(dá)9倍多。而這段時(shí)間里，深圳成指始終未突破1997年5月的島點(diǎn)，多數(shù)股票卻未能創(chuàng)新島。因此，研究黑馬出自哪個(gè)板塊?主力機(jī)構(gòu)選股的思路如何?它們侶導(dǎo)了一種怎樣的的投資方法?還有哪些個(gè)股具備上述黑馬的品相?很多人都會和筆者一樣對這些悶題非常關(guān)心。大部分黑馬產(chǎn)自低價(jià)小盤績差股從筆者統(tǒng)計(jì)的漲幅最大的20多只個(gè)股看（見附表｝，10元以下起步

2、的個(gè)股占76%,相當(dāng)部分是6—8元的低價(jià)股，如南通機(jī)床、天歌集團(tuán)、鞍山合成在1997年的價(jià)位也就3—5元，這為主力機(jī)構(gòu)提供了很好的建倉機(jī)會。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，大黑馬屮起漲價(jià)位在20元以上的僅東方電子一家，價(jià)位在10元以上的有環(huán)保股份、綜藝股份、合金股份、特變電工、廈新電子等。這再次說明，我們目前的市場上還是個(gè)股差價(jià)利潤最豐厚。從這些大黑馬的當(dāng)前股東看，總股本最大的是環(huán)保股份，在3億元以上，其余的都是3億元以下，總股本在2億以上的康達(dá)爾、歐亞農(nóng)業(yè)、東方電子、鞍山合成、川天歌、湘火炬、東方電子，無一例外都經(jīng)歷了一次以上的大比例送轉(zhuǎn)股，也就是說一、二年前這些個(gè)股被悄悄吸納的時(shí)候，

3、全都是總股本1億上下的小盤股。即便是經(jīng)歷了多次的送轉(zhuǎn)配股，它們的股東擴(kuò)張空間也是非常大的。因此，從這個(gè)角度看，南通機(jī)床的10送轉(zhuǎn)10不足為奇，許多價(jià)位高企的小盤股將來推出大比例送轉(zhuǎn)股也在意料之中了。多數(shù)黑馬的業(yè)績和主業(yè)岀現(xiàn)了脫胎換骨的變化上述這幾十家大黑馬目前的業(yè)績都是相當(dāng)不錯(cuò)的，但其中只有中儲股份、環(huán)保股份、廈新電子、東方電子等少數(shù)幾只股票基本上保持了上市時(shí)的主營業(yè)務(wù)，其它公司已完全脫胎成了另外的個(gè)股：阿城鋼鐵搖身一變?yōu)檐浖V華化纖成了歐亞農(nóng)業(yè)、綜藝股份從原先的鄉(xiāng)鎮(zhèn)紡織企業(yè)變成了M絡(luò)股、四川制藥變成全興酒業(yè)。換言之，如果連邦軟件和科利華作為新上市公司上網(wǎng)發(fā)行并上市，

4、其價(jià)位絕不會是io元以下，鋼鐵、機(jī)床、商業(yè)、化纖等不景氣的產(chǎn)業(yè)的個(gè)股絕不會定位在三、叫十元的高位。因此，一級市場的信息、上市公司本身的變化才是導(dǎo)致這些個(gè)股價(jià)位連連翻番的最根本原因未來的出路在于核心業(yè)務(wù)競爭力和成長性及股本擴(kuò)張能力毫無疑問，這些公司都是目前響當(dāng)當(dāng)?shù)目儍?yōu)股，或者是風(fēng)頭正健的熱門股。僅從1999年中期業(yè)績看，每股收益在0.30元以上的個(gè)股就有南通機(jī)床、歐亞農(nóng)業(yè)、叫川制藥等十多家占了今年績優(yōu)股的很大比例，與過往的虧損、微利相比，確實(shí)令人振奮。但證券市場是投資未來的市場，它們過去的成績不能說明將來的成功。是否能夠堅(jiān)守住三四十元的價(jià)位，還要看上市公司，尤其是新股東的

5、盈利能力如何了。此外，巾于會計(jì)帳目的處理使重組行為也變得易于操縱。首先是剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，注入新鮮血液，被收購的企業(yè)的大足利潤馬上可以算入重組公司的會計(jì)報(bào)告，而且新的會計(jì)制度對期投資不再規(guī)定只有絕對控股j能采取權(quán)益法核算，所以重組過程中的關(guān)聯(lián)交易非貨111形式的交易都大大提高了重組公司的業(yè)績，如寧天龍、聚友網(wǎng)絡(luò)、全興股份就是這種情況。對這些通過重組脫胎換骨的公司來說，只有真正擁有核心業(yè)務(wù)和競爭力，才能成為長久的績優(yōu)股、高價(jià)股。綜藝股份是黑馬中的后起之秀，它崛起的時(shí)間不LC漲幅卻巨大。從公司公開披露的情況看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盡管目前仍是公司利潤的主要貢獻(xiàn)者，但其股價(jià)的上漲還是源于連邦

6、軟件和珠峰站點(diǎn)。連邦軟件去年的銷售額達(dá)到4億元，全國半數(shù)的正版軟件都是連邦銷售的。而珠穆朗瑪站點(diǎn)則是連邦網(wǎng)上銷售的實(shí)現(xiàn)方式，7月份，站點(diǎn)的銷售額已經(jīng)有180萬元。8848.net實(shí)際上已經(jīng)成為我國目前最大的網(wǎng)上書店，它同100多家出版社建立了合作關(guān)系，下半年將與1000家出版機(jī)構(gòu)商討聯(lián)合事宜，并開發(fā)家電、網(wǎng)上賣花等業(yè)務(wù)，因此，從電子商務(wù)、網(wǎng)上銷售的爆發(fā)性成長速度看，綜藝股份的想象空間還是頗大的。黑馬長莊板塊的產(chǎn)生說明我們目前的市場有很大的可塑性上述二十多家黑馬忪莊無非是比較突出的典型而已，與之類似但漲幅沒那么驚人的個(gè)股還有很多如深錦興（現(xiàn)名為億安科技）、國能集團(tuán)（原名鐵

7、嶺精工）等等。它們的出現(xiàn)不是偶然的，從資金的趨利性本質(zhì)看，這種現(xiàn)象其實(shí)告訴我們很多東西。股本結(jié)構(gòu)的特殊性使得協(xié)議收購既經(jīng)濟(jì)又實(shí)惠。中國的上市公司的股權(quán)分為好幾種，幾乎不可流通只能整體或大筆轉(zhuǎn)讓的國有股、法人股；流動性較差進(jìn)去出不來，價(jià)錢極廉價(jià)的B股（包括H股）：流動性、操縱性極強(qiáng)的A股。因此，這種社會主義初級階段的特色使上市公司的重組和并購與成熟資本市場大相庭徑。就拿頭號黑馬南通機(jī)床來說，它的總股本7435萬，1998年7月第一大股東南通市國資局把名下的2800萬股作價(jià)1.75元/股賣給了江蘇省技術(shù)進(jìn)出口公司。此舉意味著用4900萬元就成