《外文翻譯參考》word版

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1、本科生畢業(yè)論文外文資料翻譯專業(yè)財(cái)務(wù)管理班級(jí)074　　姓名　指導(dǎo)教師所在學(xué)院管理學(xué)院　附件1.外文資料翻譯譯文;2.外文原文16高管報(bào)酬與企業(yè)績(jī)效摘要：我們利用意大利公司案例中一組調(diào)查數(shù)據(jù)來分析高管報(bào)酬的決定因素。據(jù)所知這是目前就意大利高管們的報(bào)酬進(jìn)行的首次實(shí)證研究。我們首要的假設(shè)是：意大利資本市場(chǎng)和公司治理的特點(diǎn)及銀行和公司間的特殊關(guān)系，意味著占小部分的獎(jiǎng)金都會(huì)超過高管們的報(bào)酬以及獎(jiǎng)金與穩(wěn)固業(yè)績(jī)間的低敏感性。這種假設(shè)是有根據(jù)的。經(jīng)評(píng)估得出一個(gè)公司凈利潤(rùn)增加一百萬里拉（意大利貨幣）的同時(shí)高層和中上層管理者們的薪水僅增加了31000里拉，而這個(gè)數(shù)字又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高

2、于底層管理者的增長(zhǎng)量（6000里拉）。除此以外，意大利公司薪酬與業(yè)績(jī)間的敏感性高于意大利的外資公司，上市公司和跨國(guó)公司的關(guān)聯(lián)公司。關(guān)鍵詞：高管薪酬、委托代理、公司治理一、簡(jiǎn)介無論公眾，學(xué)者還是決策者都對(duì)高管報(bào)酬有濃厚興趣。高管行頭價(jià)值百萬美元成為頭版新聞標(biāo)題。在近期的政策，“利益相關(guān)者資本主義”與“股票持有者資本主義”話題中除其他問題的辯論之外最為顯著的是管理者就外部當(dāng)事人的責(zé)任。眾多研究高管報(bào)酬的理論和實(shí)證文獻(xiàn)通常使用代理機(jī)構(gòu)框架形式。因?yàn)樘貏e地，管理者也被看作是聘請(qǐng)他們來經(jīng)營(yíng)公司的股東的代理人。而當(dāng)管理者明顯比股東更加了解公司運(yùn)營(yíng)狀況時(shí)，潛在的利益

3、沖突就發(fā)生了。代理理論提供了若干預(yù)報(bào)，而這些預(yù)報(bào)是經(jīng)日益發(fā)展壯大的實(shí)證研究者們廣泛試驗(yàn)過的。1.股東和管理者的利益可以部分達(dá)成一致，通過使管理支付取決于公司的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)可見的措施。無數(shù)研究發(fā)現(xiàn)了這樣一種關(guān)系的存在但同時(shí)又發(fā)現(xiàn)管理者報(bào)酬和股利之間的敏感性非常低。2.一個(gè)更強(qiáng)有力的關(guān)系通常是高層管理人員之間的薪酬和企業(yè)規(guī)模的發(fā)現(xiàn)。3．這里的想法是，如果有個(gè)人才能與控制生產(chǎn)力之間存在互補(bǔ)性，這就能更大的控制有效地分配到更多的人才。因此，這種人才競(jìng)爭(zhēng)局面將配置人才在更大的公司里人更高的職位。4．16一個(gè)組織的獎(jiǎng)勵(lì)可以是將薪酬與表現(xiàn)掛鉤，也可以是提供從少到更有價(jià)值

4、的垂直流動(dòng)的就業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)企業(yè)有一個(gè)層次結(jié)構(gòu)并且以事業(yè)階梯的形式組織工作時(shí)，事業(yè)的關(guān)注和推廣工作的概率是強(qiáng)有力的激勵(lì)策略。而對(duì)事業(yè)的的擔(dān)憂的存在意味著針對(duì)高級(jí)主管和接近退休的經(jīng)理們的激勵(lì)方案的力度應(yīng)該更多一些例如薪酬替代獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃等方面，因?yàn)楦邔記]有進(jìn)一步提升的可能性。5．代理理論還預(yù)測(cè)說，高管薪酬最好以業(yè)績(jī)考核為依據(jù)這種最大的效能的措施，因?yàn)闃I(yè)績(jī)是盡可能可以得知的（霍姆斯特羅姆，1979年）。這為相對(duì)性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供了理論基礎(chǔ)，即在考慮基準(zhǔn)的前提下關(guān)注公司的業(yè)績(jī)。與絕對(duì)績(jī)效相比，相對(duì)績(jī)效提供獎(jiǎng)勵(lì)，并在用一時(shí)間，使管理者遠(yuǎn)離影響公司及其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的共同的不

5、確定因素。對(duì)高管薪酬的模式，大部分是為了適合人的現(xiàn)實(shí)資本主義而發(fā)展起來的，這種資本主義當(dāng)中的嚴(yán)格披露制度使關(guān)于高管薪酬的數(shù)據(jù)唾手可得，而除了這兩個(gè)國(guó)家（我估計(jì)這兩個(gè)國(guó)家指的是英美）之外其他國(guó)家高管薪酬的情況能得知的就很少了。但這些模式不足以反映意大利資本主義的主要特征，這些特征在一些重要的方面都是不同與盎格魯撒克遜及德日模式的。這篇論文是關(guān)于意大利高管報(bào)酬的一個(gè)初步調(diào)查，樣本信息依據(jù)是由在意大利的抽樣公司（非代表性）中的低、中、高層管理者薪酬信息組成的一個(gè)獨(dú)特的數(shù)據(jù)庫(kù)。據(jù)我們所知，這是第一次對(duì)意大利高管薪酬所做的經(jīng)濟(jì)性的計(jì)量研究。簡(jiǎn)單地說，意大利資本主

6、義往往由家族控制為特點(diǎn)的，通過錐行群體的重要性（金字塔型家族控制），相對(duì)的，在敵意收購(gòu)的情況下，一個(gè)欠發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和主要銀行間的關(guān)系的一個(gè)主要不足。因?yàn)檫@些（以及其他）特征使意大利的體系與盎格魯撒克遜模式及德日模式都有很大的不同，在如此環(huán)境下所做的關(guān)于管理者薪酬的調(diào)查有其特殊性，這是超出具體個(gè)案研究的。特別是，我們假設(shè)金字塔型的家族控制是介于家族企業(yè)和上市公司間的一種控制形式，這就意味著更少范圍的獎(jiǎng)金。雖然我們的數(shù)據(jù)庫(kù)還做不到一個(gè)明確的比較分析，我們利用的樣品可以得到的關(guān)于抽樣公司的所有制結(jié)構(gòu)的信息來研究管理者薪酬與公司績(jī)效間的關(guān)系是否受意大利獨(dú)特的

7、經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。審視我們的主要結(jié)果，通過衡量人均實(shí)際會(huì)計(jì)利潤(rùn)我們發(fā)現(xiàn)管理薪酬與公司績(jī)效正向相關(guān)，與和利潤(rùn)相關(guān)的半彈性支付沒有多少關(guān)系。特別是，我們估計(jì)公司凈利潤(rùn)每增長(zhǎng)10億里拉會(huì)帶動(dòng)中高層管理者薪酬而增加31000千里拉，而這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)比底層管理者增加的六七里拉多得多。重要的是，我們也發(fā)現(xiàn)了當(dāng)公司由外國(guó)資本所掌控或是附屬于在證券交易所上市的跨國(guó)集團(tuán)，管理薪酬和公司績(jī)效間的敏感性會(huì)比較大。因?yàn)橛赏鈬?guó)資本掌控或是附屬于跨國(guó)集團(tuán)的公司不太可能受到意大利資本主義的主要特征的影響。這是支持意大利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致了管理薪酬與公司績(jī)效間的低敏感性這種觀點(diǎn)的積極發(fā)現(xiàn)。論文的

8、結(jié)構(gòu)如下：第二部分概述了意大利資本主義的主要特征及其對(duì)管理薪酬的影響。第三部分展現(xiàn)了關(guān)于意大利