京東財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

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1、京東財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析摘要：2015年底京東發(fā)布的年報(bào)顯示凈利潤(rùn)虧損93.78億，相比2014年凈利潤(rùn)虧損49.96億,2013年凈利潤(rùn)虧損5000萬(wàn)，京東的虧損規(guī)模逐年擴(kuò)大。另一方面，其營(yíng)收總額和毛利卻也在持續(xù)翻倍增長(zhǎng)，這種反向增長(zhǎng)情況經(jīng)分析是由于重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式和非經(jīng)營(yíng)性虧損，那么京東為何會(huì)有大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)支出，背后又代表了京東怎樣的戰(zhàn)略布局？關(guān)鍵詞：重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式；凈利潤(rùn)虧損原因；物流平臺(tái)建設(shè)；互聯(lián)網(wǎng)金融；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制中圖分類(lèi)號(hào)：F270文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：1001-828X(2016)012-000-02一、概述京東(NASDAQ:JD)是中國(guó)最大的自營(yíng)

2、式電商企業(yè)，區(qū)別于同類(lèi)電商巨頭的淘寶，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要定位于電子數(shù)碼、家電等產(chǎn)品。憑借早期的受眾精準(zhǔn)定位、便捷的物流、優(yōu)良的售后服務(wù)、富有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，以差異化競(jìng)爭(zhēng)模式，短短數(shù)年從電商市場(chǎng)脫穎而出，并于2014年5月22日在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，成為繼阿里之后中國(guó)的第二大電商交易平臺(tái)。然而上市以來(lái)的財(cái)報(bào)利潤(rùn)顯示虧損情況嚴(yán)重，尤其是2015年，京東方面將虧損主因歸結(jié)為拍拍網(wǎng)停止運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的相關(guān)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值、第四季度對(duì)部分投資確認(rèn)的減值、員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用以及與騰訊戰(zhàn)略合作涉及的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)收購(gòu)所產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)費(fèi)用。該原因與2014年虧損主因幾乎類(lèi)似，

3、那么不計(jì)入期權(quán)費(fèi)用、商業(yè)合并及合并導(dǎo)致的無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，根據(jù)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其凈虧損依舊達(dá)到8.5億這并非京東的經(jīng)營(yíng)不善，而是源自重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。不同于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手阿里的輕資產(chǎn)模式，京東立足于自營(yíng)業(yè)務(wù)、自建物流、自有售后，這需要高成本的人力物力支持，且屬于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，利潤(rùn)收益見(jiàn)效慢。近幾年，京東都處于投資建立產(chǎn)業(yè)鏈階段，投資經(jīng)營(yíng)支出隨著產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張而增長(zhǎng)，而由此帶來(lái)的預(yù)期豐厚利潤(rùn)還需在未來(lái)得以印證。二、會(huì)計(jì)指標(biāo)分析從非流動(dòng)資產(chǎn)各條目的增長(zhǎng)趨勢(shì)，就可以看出京東的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。自2014年5月上市后，物業(yè)廠房設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資數(shù)額顯著增加。物業(yè)廠房設(shè)備資

4、產(chǎn)源于京東的自建物流項(xiàng)目，截至2015年12月31日，京東在全國(guó)運(yùn)營(yíng)213個(gè)大型倉(cāng)庫(kù)，覆蓋全國(guó)50個(gè)城市大約400萬(wàn)平方米，包括6個(gè)自建亞洲一號(hào)倉(cāng)庫(kù)和5367個(gè)配送站和自提點(diǎn)。無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資源于與騰訊戰(zhàn)略合作而收購(gòu)騰訊部分資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，譬如2014年收購(gòu)騰訊拍拍網(wǎng)。還有2015年布局金融、020、技術(shù)等戰(zhàn)略性創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投資項(xiàng)目：包括永輝超市、金蝶軟件、餓了么、天天果園、分期樂(lè)、途牛、易車(chē)網(wǎng)等。從流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)看，京東擁有充裕的現(xiàn)金流，這也是支持它投資供應(yīng)鏈金融（如：京保貝、京小貸）和物流（如：京東到家）的底氣所在。當(dāng)然，重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式也為京東帶來(lái)了巨大的業(yè)務(wù)

5、發(fā)展?jié)摿?，從利?rùn)表中可以發(fā)現(xiàn)毛利逐年顯著增長(zhǎng)。因此，京東的重資產(chǎn)投資和強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭實(shí)為互相依托的關(guān)系，未來(lái)一旦一方失衡，另一方的傾覆在所難免。三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及其價(jià)值分析重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式下，京東將資金主要投向兩個(gè)方面：物流平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)金融。京東CEO劉強(qiáng)東在2016京東年會(huì)上提到京東即將建立的“三張大網(wǎng)”。第一張大網(wǎng)是最常見(jiàn)的倉(cāng)配一體化的B2C模式，主要針對(duì)中小件商品。第二張大網(wǎng)是以大家電為核心的大件送貨倉(cāng)，不僅覆蓋城市，也面向農(nóng)村地區(qū)。第三張大網(wǎng)是以生鮮為主、覆蓋中國(guó)所有大中城市的冷藏冷凍倉(cāng)配一體化的B2C網(wǎng)絡(luò)。物流網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有以下幾大價(jià)值：1.降低單品物流成

6、本，自有倉(cāng)庫(kù)相比外租倉(cāng)庫(kù)租金成本低，且有助于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。自有配送相比快遞外包，不但可降低每單快遞成本，還能保障服務(wù)品質(zhì)，諸如實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)承諾，提供貨到付款、上門(mén)退貨退款服務(wù)等。2.回收產(chǎn)業(yè)鏈，減少對(duì)第三方物流的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。京東商城的商品發(fā)貨方式有三種，自營(yíng)業(yè)務(wù)由京東物流發(fā)貨；第三方賣(mài)家通過(guò)第三方物流快遞到京東倉(cāng)庫(kù)，再由京東物流發(fā)貨；第三方賣(mài)家直接向消費(fèi)者發(fā)貨。這就導(dǎo)致在第二種發(fā)貨方式下，易受第三方物流牽制，影響快遞效率。2012年雙H前夕，就發(fā)生過(guò)申通快遞停發(fā)京東第三方商家發(fā)放至京東商城分揀倉(cāng)庫(kù)的快件。3.眾包物流模式，全民配送服務(wù)，既可以基于LB

7、S完成短距離及時(shí)配送，又可以在“京東到家”APP用戶(hù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)深化京東品牌形象。這是互聯(lián)網(wǎng)共享經(jīng)濟(jì)模式下可拓展的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。4.通過(guò)向第三方商家提供倉(cāng)庫(kù)租借服務(wù)，物流快遞服務(wù)，其邊際成本優(yōu)勢(shì)可以使物流體系成為京東利潤(rùn)來(lái)源的主要發(fā)力點(diǎn)。除了物流平臺(tái)建設(shè)，京東資金第二大主要投向就是互聯(lián)網(wǎng)金融，其中供應(yīng)鏈金融、用戶(hù)消費(fèi)分期是最具價(jià)值的二大方面。不同于其他互聯(lián)網(wǎng)金融公司主打個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，京東將目光轉(zhuǎn)向了供應(yīng)商，利于應(yīng)付賬期的時(shí)間差向供應(yīng)商提供融資貸款服務(wù)。例如產(chǎn)品“京保貝”，目標(biāo)供應(yīng)商是與京東商城有3個(gè)月以上的貿(mào)易合作關(guān)系者，由京東根據(jù)供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)來(lái)給供應(yīng)商

8、評(píng)級(jí)，系統(tǒng)自動(dòng)制定最高額度，供應(yīng)商在額度內(nèi)可以任意金額短期融資，以