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《從西方貨幣政策傳導機制理論看我國貨幣政策傳導機制效力 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、從西方貨幣政策傳導機制理論看我國貨幣政策傳導機制效力摘要：本文歸納了幾則有影響的西方貨幣政策機制理論：利率渠道、信用供給渠道、資產(chǎn)組合效應渠道、財富效應渠道、股票市場渠道、匯率渠道，通過具體分析各傳導渠道在我國的效力及存在的問題，提出完善我國貨幣政策傳導渠道的思路?！ ∫弧⑽鞣截泿耪邆鲗C制理論概述 1.凱恩斯學派的利率渠道傳導機制理論。該理論認為利率是貨幣政策傳導機制的中樞，即貨幣政策工具的運用會導致貨幣供求失衡進而使利率變化，而利率的高低又會改變投資水平，進而通過乘數(shù)效應實現(xiàn)對產(chǎn)出的調(diào)節(jié)?！ ?.信用供給渠道傳導機制理論。該理論認為利
2、率不但影響資金需求，而且影響資金供給，且后者決定了前者的信用可得性水平的高低。用“木桶理論”可形象地說明這一問題，“木桶理論”認為木桶能裝多少水取決于最短那塊木板的高度。由此我們可以說當供給不足，即信用可得性水平相對需求較低時，此機制有重要意義?！ ?.貨幣主義學派傳導機制理論。該理論認為在貨幣政策傳導機制中利率的作用并不像凱恩斯學派所認為的那樣舉足輕重。該傳導機制主要包括兩種效應：一是資產(chǎn)組合效應的傳導機制理論。認為資產(chǎn)的范圍除包括凱恩斯學派所定義的金融資產(chǎn)外還包括實物資產(chǎn)和人力資本等形式，而資產(chǎn)范圍的擴大沖淡了貨幣在金融領域的可替代程度，
3、由此貨幣供應量的變化除會通過影響利率水平進而間接影響總產(chǎn)出以外，更重要的是還會通過對實物資產(chǎn)市場的沖擊進而直接影響總產(chǎn)出。二是財富效應的傳導機制理論。認為消費者的消費水平取決于他一生的資源，貨幣政策工具的運用會改變經(jīng)濟單位的金融財富水平，進而改變經(jīng)濟單位的支出水平，最終引起總收入的變動。 4.股票市場渠道傳導機制理論。該理論認為貨幣政策工具的運用會改變貨幣供求狀態(tài)從而改變一般物價水平，進而對以其為折算率的股東收益產(chǎn)生影響，這時股東會改變對股票回報率的要求，公司在股東壓力下會調(diào)整生產(chǎn)，最終影響總產(chǎn)出水平?！ ?.匯率渠道傳導機制理論。隨著經(jīng)濟
4、的日益開放及全球一體化進程的加快，各國貨幣政策會相互傳遞。該理論認為貨幣政策工具的運用首先會對一國的利率產(chǎn)生影響進而沖擊匯率，改變本國的貿(mào)易條件，最終改變產(chǎn)出水平?！ 《⒏鱾鲗C制在我國的實踐 1.利率渠道傳導機制在我國的實踐。利率渠道是我國主要的貨幣政策傳導渠道之一。央行從1996年到1999年連續(xù)七次降息和恢復征收儲蓄存款利息所得稅的舉措對經(jīng)濟狀況的改善起到一定作用。如：直接減少企業(yè)財務費用2000億元，改善了企業(yè)資產(chǎn)負債表狀況；降低企業(yè)投資成本，擴大了企業(yè)資金來源；促進儲蓄分流，推動了消費信貸的發(fā)展。然而基于我國特定經(jīng)濟環(huán)境，利率傳
5、導渠道在我國并不是暢通無阻的，其存在問題主要表現(xiàn)在：首先，利率非市場化，束縛了利率作為傳導中介發(fā)揮作用的手腳，同時由于體制原因，銀行利率失真，不能準確反映產(chǎn)品市場和資金市場的均衡；其次，降低利率的空間有限，導致其作用效果也有限；再次，由于我國金融環(huán)境尚不完善，可供我國經(jīng)濟單位選擇的替代投資品數(shù)量十分有限，這就決定了利率下調(diào)對居民邊際儲蓄傾向影響不大，從而削弱了其拉動內(nèi)需的效果。 2.信用供給渠道傳導機制在我國的實踐。銀行信用的授受活動依然是我國貨幣政策傳導于經(jīng)濟運行的主要傳播途徑。長期以來，在我國真正發(fā)揮作用的也是信用供給途徑。這是由我國的
6、經(jīng)濟背景決定的：首先，國有銀行體系是我國貨幣政策傳導機制的主要樞紐，貨幣政策工具的實施及貨幣中介指標的運用主要通過國有銀行體系的信用供給渠道來傳導。國有銀行體系作為貨幣政策傳導的中樞具有與央行“一脈相承”的優(yōu)勢，故其可控性較強，而其他金融機構貫徹落實貨幣政策的意識和動力不強；其次，我國金融市場不發(fā)達，貨幣市場相對于銀行和非銀行金融機構來說居于次要地位，公眾參與程度低。資本市場正處于不斷規(guī)范和完善發(fā)展中，還不夠成熟，而且資本市場規(guī)模不足，不能承擔規(guī)模過大的融資活動。貨幣市場和資本市場的不成熟使公開市場業(yè)務的直接調(diào)控缺乏載體，央行不得不采用貼現(xiàn)率
7、、窗口指導、利率管制等其他調(diào)控工具，而這些工具都要通過銀行才能發(fā)揮作用，從而增加了我國貨幣政策傳導對商業(yè)銀行貸款的依賴性。 但就像利率傳導渠道一樣，信用供給渠道也不是暢通無阻的，也存在著自身的問題：首先，商業(yè)銀行的“慎貸行為”。這一問題的出現(xiàn)有著多方面的原因：其一，缺乏必要的激勵機制。在我國金融市場上占據(jù)壟斷地位的四大國有商業(yè)銀行由于歷史和政治因素，其行政色彩很濃，還沒有建立起以利潤最大化為目標的激勵機制。其二，商業(yè)銀行過于謹小慎微。一方面由于“嚴”過其實的制度規(guī)定，使信貸人員的行為更加規(guī)范，更加謹慎；另一方面，銀行對借款人的經(jīng)營信息和貸款
8、運用了解十分有限。在兩者的共同作用下，商業(yè)銀行除非有著確定的良好的預期，否則不會輕易發(fā)放貸款。其三，缺少貸款壓力。市場蕭條和消費需求不足，使企業(yè)沒有投資欲望，因此便
