非銀行金融行業(yè)券商跨境業(yè)務(wù)試點動態(tài)：券商積極布局海外，政策催化券商估值修復(fù).docx

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1、目錄一、跨境業(yè)務(wù)審批加速，9券商獲批業(yè)務(wù)試點3二、政策推動券商走出去，規(guī)范境外業(yè)務(wù)發(fā)展4三、收入納入分類評級加分項，券商積極布局海外4四、以凈資本規(guī)模設(shè)限，跨境業(yè)務(wù)空間超千億7五、投資建議：政策面改善提振情緒，催化行業(yè)估值修復(fù)7表格目錄9一、跨境業(yè)務(wù)審批加速，9券商獲批業(yè)務(wù)試點今年以來，監(jiān)管層積極推動券商海外業(yè)務(wù)發(fā)展，時隔兩年重啟了券商跨境業(yè)務(wù)試點審批。年初至今，國泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券等券商相繼發(fā)布公告宣布公司跨境業(yè)務(wù)試點獲批。截至目前，共計9家券商獲批開展跨境業(yè)務(wù)試點。從跨境業(yè)務(wù)審批進(jìn)度來看，中信證券2014年9月成為國內(nèi)第一家獲

2、準(zhǔn)跨境業(yè)務(wù)的券商，海通證券于2015年5月獲準(zhǔn)開展“境外自營業(yè)務(wù)”，2016-2017年兩年為“空窗期”。今年1月重啟試點審批以來，7家券商獲批該業(yè)務(wù)，1月兩家、5月三家、10月兩家，審批明顯提速。表1：9家券商獲批跨境業(yè)務(wù)試點證券代碼上市公司獲批時間（公告日期）601066.SH中信建投2018-10-13601881.SH中國銀河2018-10-13600999.SH2018-5-43908.HK中金公司2018-5-3000776.SZ廣發(fā)證券2018-5-3601688.SH華泰證券2018-1-8601211.SH國泰君安201

3、8-1-6600837.SH海通證券2015-5-11600030.SH中信證券2014-9資料來源：公司公告，此外，已獲得跨境業(yè)務(wù)資格的中信證券于5月公告表示，公司擴(kuò)大跨境業(yè)務(wù)范圍的申請獲準(zhǔn)通過，即證監(jiān)會允許其以自有資金投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具。從跨境業(yè)務(wù)核準(zhǔn)業(yè)務(wù)范圍來看，相比最初跨境業(yè)務(wù)的試點，今年獲批的券商在境外交易品種和服務(wù)上有所擴(kuò)展，監(jiān)管部門不僅允許公司開展境外自營業(yè)務(wù)，同時也批準(zhǔn)其開展跨境代客業(yè)務(wù)。此前監(jiān)管在核準(zhǔn)中信證券、海通證券跨境業(yè)務(wù)的復(fù)函中允許，公司以自有資金在境外交易場所參與金融產(chǎn)品交易

4、并與境外機(jī)構(gòu)簽署ISDA主協(xié)議、開展場外金融衍生產(chǎn)品交易。最新跨境業(yè)務(wù)試點內(nèi)容包含以下兩方面：一是以自有資金參與境外交易場所金融產(chǎn)品交易，以及投資于其他合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者允許投資的境外金融產(chǎn)品或工具；二是與境內(nèi)外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議及其補充協(xié)議，參與場外金融產(chǎn)品交易，及向公司客戶提供相應(yīng)的金融產(chǎn)品和交易服務(wù)。二、政策推動券商走出去，規(guī)范境外業(yè)務(wù)發(fā)展監(jiān)管層重啟審批券商跨境業(yè)務(wù)試點，且核準(zhǔn)提速，多家券商集中獲批業(yè)務(wù)試點，傳遞積極的政策信號，或是新一輪金融對外開放背景下，鼓勵券商走出去的實質(zhì)性舉措。同時，券商跨境業(yè)務(wù)密集獲準(zhǔn)，也

5、意味著在強監(jiān)管、控風(fēng)險環(huán)境下，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新或?qū)⒌玫接行蛲七M(jìn)。去年至今，監(jiān)管層積極推動金融業(yè)雙向開放，引入海外證券機(jī)構(gòu)的同時，推動國內(nèi)證券公司走出去。政策主要涉及提升外資持股國內(nèi)證券公司比例、規(guī)范境外子公司設(shè)立、加強券商境外業(yè)務(wù)風(fēng)險管控等方面，即在維持適當(dāng)門檻的前提下支持證券機(jī)構(gòu)走出去，規(guī)范券商海外業(yè)務(wù)。表2：政策不斷推動金融雙向開放時間政策措施2017-06在中國證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上，證監(jiān)會主席劉士余表示，要支持有條件的證券公司積極拓展國際市場，特別是抓住“一帶一路”建設(shè)的機(jī)遇，積極到沿線國家和地區(qū)布局設(shè)點，開展跨境業(yè)務(wù)，為實體企業(yè)

6、提供更加豐富、便捷的投融資服務(wù)。2017-08國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)外資增長若干措施的通知》，提出在銀行、證券、保險等金融領(lǐng)域減少外資準(zhǔn)入限制。2017-11財政部副部長指出，中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實施三年后，投資比例不受限制；三年后將單個或多個外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。2018-03政府工作報告提出，放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產(chǎn)管理公司等外資股比限制，統(tǒng)一中外資銀行市場準(zhǔn)入標(biāo)

7、準(zhǔn)。2018-04人民銀行行長易綱表示，人民銀行和各金融監(jiān)管部門正抓緊落實，宣布進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的具體措施和時間表。2018-04證監(jiān)會發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司。即日起，符合條件的境外投資者可根據(jù)相關(guān)規(guī)定向證監(jiān)會提交變更公司實際控制人或者設(shè)立合資證券公司的申請材料。2018-05證監(jiān)會發(fā)布《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理辦法（征求意見稿）》，整合兩類機(jī)構(gòu)設(shè)立、收購或者參股境外機(jī)構(gòu)的條件，聚焦合規(guī)經(jīng)營、財務(wù)狀況、內(nèi)部管理水平等方面。2018-09證監(jiān)會發(fā)布《證券公司和

8、證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購、參股經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理辦法》，包括四個方面內(nèi)容：一是維持適當(dāng)門檻，支持機(jī)構(gòu)“走出去”；二是規(guī)范業(yè)務(wù)范圍，完善組織架構(gòu)；三是督促母公司加強管控，完善境外機(jī)構(gòu)管理；四