簡析迪拜主權債務危機

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1、簡析迪拜主權債務危機????2009年11月25日，迪拜政府宣布受巨額債務困擾，其主權投資實體迪拜世界公司將重組，公司所欠約590億美元債務將至少延期6個月償還，延期債務占到迪拜政府全部約800億美元債務的3/4。作為回應，穆迪投資和標準普爾都大幅下調了眾多迪拜政府相關實體的債務評級，迪拜的賴債風險在全球政府中排名第六，高于冰島。在全球經(jīng)濟危機剛有起穩(wěn)回升跡象的關鍵時刻，近日公布的迪拜債務危機使世界經(jīng)濟形勢再起漣漪。?????一、迪拜主權債務危機簡介????（一）迪拜簡介?????十八世紀六十年代迪拜開始產(chǎn)油，現(xiàn)月產(chǎn)量約為240萬桶。以石油為杠桿，迪拜用“石油美元”建成了一系列現(xiàn)代化配

2、套基礎設施，可以說是石油造就了迪拜。但據(jù)探測，迪拜的石油儲量只能再維持不到十年，如此，迪拜的發(fā)展何以為繼？于是，迪拜人憑借這些現(xiàn)代化設施和優(yōu)越的貿易港口地位大力發(fā)展非石油產(chǎn)業(yè)，高度倚重高端地產(chǎn)和金融、奢侈品消費等行業(yè)，力圖實現(xiàn)經(jīng)濟突進。據(jù)統(tǒng)計，迪拜近年來用于工程建設的資金高達1000億美元。全球五分之一的起重機在這里運轉，25萬建筑工人在這里工作。原定于2010年1月落成的迪拜塔預計花費80億美元，棕櫚島計劃耗資140億美元，迪拜樂園將吃進640億美元，更顯示其雄心的朱邁拉新城計劃斥資950億美元。這一靠大肆放貸，“借錢生錢”建造金融中心，推動豪華房地產(chǎn)項目的發(fā)展模式，曾一度為迪拜帶來

3、經(jīng)濟的繁榮和美譽。但隨著全球性金融危機的爆發(fā)，迪拜一度樓市大跌，靠對外融資吹起的房地產(chǎn)泡沫面臨破裂風險。可是隨后，國際資本重新流入迪拜，而且危機期間債務尚未到期，因此迪拜債務問題被暫時地隱藏了。????（二）迪拜世界公司概述?????迪拜世界公司是阿聯(lián)酋迪拜的最大公司實體，也是其主權投資公司。該公司擁有資產(chǎn)總額約990億美元。通過從超過70家金融機構融資，迪拜世界收購了包括拉斯維加斯賭場運營商MGM公司，英國渣打銀行在內的遍布全球約100多個城市的多家公司資產(chǎn)；涵蓋領域主要包括交通物流、船塢海運、金融服務、城市開發(fā)等。迪拜的一系列世界級豪華工程，如迪拜塔、棕櫚島、世界島等均是由迪拜世界

4、負責。在迪拜政府約800億美元的債務總額中，迪拜世界負債590億美元，占比約74%。其主要的六家債權銀行是阿布扎比商業(yè)銀行、阿聯(lián)酋NBDPJSC銀行、匯豐銀行、渣打銀行、勞埃德銀行和蘇格蘭皇家銀行。其中英國的蘇格蘭皇家銀行目前持有23億美元的迪拜世界債券，是迪拜世界最大的債權機構。????（三）目前的負面影響?????迪拜世界此次債務危機的表現(xiàn)方式為延期償還債務，國際主流觀點認為迪拜的港口貿易、旅游等非石油經(jīng)濟增長性比較穩(wěn)定，債務危機在未來兩三年內有望解決。因此其杠桿率較低，傳染性不強，影響有限，只是全球金融危機滯后的反應，不會引發(fā)新的危機出現(xiàn)。?????12月1日世界公司發(fā)布聲明稱，

5、正與銀行就涉及260億美元的債務重組計劃進行“建設性”談判，需要重組的債務總額大約260億美元，60億美元是棕櫚島世界發(fā)行的伊斯蘭債券，其中最緊迫的一筆是將于12月14日到期的總額35.2億元的伊斯蘭債券。旗下財務狀況穩(wěn)定的無限世界控股公司、伊斯提什馬爾公司、港口自由貿易區(qū)世界公司及下屬的迪拜世界港口公司等子公司不在重組范圍內。重組將在對所有利益相關人公平的前提下進行，包括長期計劃與承諾、維持利潤與生成現(xiàn)金、去杠桿化選擇評估、融資需求評估等。重組進程可能包括一部分資產(chǎn)出售：阿布扎比政府可能考慮收購迪拜政府所持的20.6%的目前價值4.5億歐元的倫敦證交所股份；迪拜世界持有的部分高端商業(yè)

6、地產(chǎn)也可能面臨出售。?????基于迪拜世界公司實際債務重組數(shù)額比此前公布的590億美元要少很多，金融市場中的緊張情緒逐漸緩解。在迪拜世界發(fā)表聲明后，12月1日全球股市普遍走高：覆蓋主要發(fā)達市場的MSCI世界指數(shù)上漲1%，美國標普500股指期貨漲近1%。歐洲三大股市盤中漲幅都超過1.5%。亞太地區(qū)主要股指也呈現(xiàn)普漲格局。但阿聯(lián)酋地區(qū)股市周一重挫逾7%后，1日仍延續(xù)跌勢?？梢姷习菔澜绲膫鶆罩亟M計劃有助于消除市場疑慮，但無法完全抑制投資者的拋售行為。同時迪拜主權債券的信用違約掉期（CDS）合約價格下跌75個基點（CDS價格下跌代表市場認為信貸質量提高）；與迪拜世界有關的CDS價格下降109個

7、基點；阿布扎比主權債券CDS合約價格則下跌34個基點。?????但全球資本市場重新評估新興經(jīng)濟體，可能引發(fā)大規(guī)模短期資金由新興市場回流。投資者對新興市場集中債務風險的擔憂會使資金回流發(fā)達國家市場，造成對新興市場股市、債市和匯率的沖擊。市場避險情緒的上升也可能讓債權銀行計提壞賬，導致國際金融市場流動性緊縮。?????二、對中國企業(yè)和投資者的影響?????截至目前，除建設銀行稱有迪拜債務，并還在調查統(tǒng)計具體數(shù)目外，其他幾家大型上市銀行和投資機構均表