醫(yī)藥行業(yè)2018三季報(bào)總結(jié)：Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊偻任⑸h(huán)比放緩，分化態(tài)勢(shì)延續(xù).docx

《醫(yī)藥行業(yè)2018三季報(bào)總結(jié)：Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊偻任⑸h(huán)比放緩，分化態(tài)勢(shì)延續(xù).docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、行業(yè)研究報(bào)告/醫(yī)藥行業(yè)目錄一、行業(yè)整體情況：運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)維持低位，上市公司業(yè)績(jī)同比提速3（一）醫(yī)?；穑呵?月支出增速大于籌資增速3（二）醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)院業(yè)務(wù)量：受年初流感影響，增速有所回升4（三）醫(yī)院終端數(shù)據(jù)：增速維持低位，品種間分化明顯加大6（四）主動(dòng)公募18Q3醫(yī)藥持倉(cāng)比重下降，集中度提升7（五）上市公司三季報(bào)概覽：Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比放緩，前三季度同比仍然提速91.醫(yī)藥行業(yè)整體：Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊偻任⑸?、環(huán)比下滑，龍頭表現(xiàn)顯著好于其他92.各子行業(yè)：分化加劇，除中藥和服務(wù)外均同比改善明顯10二、各版塊分析：子行業(yè)及個(gè)股間延續(xù)分化行情12（一）生物制品：收入利潤(rùn)保持同步高速增長(zhǎng)，環(huán)比

2、增速放緩，龍頭公司表現(xiàn)亮眼121.收入端：Q3增速同比提升、環(huán)比放緩，并購(gòu)重組提振效應(yīng)高于去年同期122.利潤(rùn)端：與收入端變化趨同，細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績(jī)明顯更好133.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析17（二）醫(yī)療服務(wù)：?jiǎn)渭痉啪彽匀桓咚僭鲩L(zhǎng)，社會(huì)辦醫(yī)與CRO龍頭表現(xiàn)亮眼181.收入端：Q3增速放緩但仍保持高速增長(zhǎng)，并購(gòu)重組提振效應(yīng)明顯182.利潤(rùn)端：變化趨勢(shì)與收入端一致，樣本量較少參考意義有限193.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析214.龍頭個(gè)股分析：社會(huì)辦醫(yī)與CRO龍頭表現(xiàn)持續(xù)靚麗22（三）醫(yī)藥商業(yè)：業(yè)績(jī)同比大幅提速，流通改善明顯，藥店保持高增長(zhǎng)271.收入端：同環(huán)比均提速，其中藥店持續(xù)快速增長(zhǎng)、流通環(huán)比有所回升

3、272.利潤(rùn)端：Q3同比提速明顯，其中藥店保持高速增長(zhǎng)，流通大幅提速293.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析32（四）醫(yī)療器械：業(yè)績(jī)同比顯著提速，IVD板塊增速放緩明顯351.收入端：Q3增速略有放緩，整體仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)352.利潤(rùn)端：Q3環(huán)比略有放緩但同比提速明顯，整體維持較高景氣363.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析394.IVD子板塊：受三諾生物影響Q3業(yè)績(jī)?cè)鏊偻h(huán)比驟降40（五）化學(xué)制劑：同環(huán)比改善明顯，受兩票制影響收入增速高于利潤(rùn)端441.收入端：兩票制全面推開帶動(dòng)Q3收入同比提速，環(huán)比亦有所提升442.利潤(rùn)端：業(yè)績(jī)同環(huán)比改善明顯，但增速低于收入端，并購(gòu)重組提振作用提升453.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析48（六）中藥

4、：Q3收入增長(zhǎng)提速，利潤(rùn)端延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，個(gè)股分化鮮明501.收入端：多因素推動(dòng)Q3同環(huán)比提速502.利潤(rùn)端：Q3延續(xù)Q2承壓態(tài)勢(shì)，同比增速放緩，但內(nèi)部分化明顯513.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析55（七）原料藥：Q3業(yè)績(jī)同比提速，環(huán)比持平，景氣度較年初明顯回落561.收入端：Q3同環(huán)比有所提速，前三季度整體較上半年下滑562.利潤(rùn)端：Q3同比提速，環(huán)比基本持平但景氣度大幅低于年初573.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析60請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。9行業(yè)研究報(bào)告/醫(yī)藥行業(yè)三、個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鏊俳y(tǒng)計(jì)61附錄：樣本庫說明71請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。9行業(yè)研究報(bào)告/醫(yī)藥行業(yè)

5、一、行業(yè)整體情況：運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)維持低位，上市公司業(yè)績(jī)同比提速（一）醫(yī)?；穑呵?月支出增速大于籌資增速2018年1-9月城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)12.06億人，同比增長(zhǎng)6.79%，籌資額15177.2億元，同比增長(zhǎng)13.5%；支出11962.4億元，同比增長(zhǎng)19.5%。前9月收入增速比前8月下降1.90個(gè)百分點(diǎn)，支出增速比前8月下降2.51個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，自4月開始，年初以來的累計(jì)收入增速低于支出增速，且收入增速呈明顯下降趨勢(shì)，收入增速和支出增速呈逐漸拉大趨勢(shì)，考慮到國(guó)家加速推進(jìn)以抗癌藥為主的藥品醫(yī)保準(zhǔn)入談判工作，以及新版基藥目錄的結(jié)構(gòu)優(yōu)化、或?qū)⒓涌熘委熜杂盟幏帕?，我們認(rèn)為醫(yī)?；?/p>

6、金支出增速高于收入增速的情況有可能會(huì)延續(xù)。不過根據(jù)人社部《2017年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，醫(yī)?；鹂偸杖朐鏊俪隹傊С鲈鏊偎礁哂谕辏捌谟写罅酷t(yī)?；鸾Y(jié)余。圖1：城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金籌資額（億元）及增速資料來源：人社部，中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。9行業(yè)研究報(bào)告/醫(yī)藥行業(yè)圖2：城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出額（億元）及增速資料來源：人社部，中國(guó)銀河證券研究院（二）醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)院業(yè)務(wù)量：受年初流感影響，增速有所回升2018年1-6月，全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人次增速（+3.8%）和出院人數(shù)增速（+7.9%）有所回升，我們認(rèn)為主要與

7、流感疫情大爆發(fā)有關(guān)。按醫(yī)療機(jī)構(gòu)劃分來看，醫(yī)院的業(yè)務(wù)量增速好于基層業(yè)務(wù)量增速。醫(yī)院診療人次增速（+5.9%）與出院人次增速（+8.8%）均高于整體（+3.8%，+7.9%），而基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的診療人次增速與出院人次增速分別為2.1%和5.3%。醫(yī)院中，雖然公立醫(yī)院就診人次（14.8億人）及出院人數(shù)總量（8005萬人）均明顯高于民營(yíng)醫(yī)院（2.5億人，1718.1萬人），但民營(yíng)醫(yī)院診療人次增速（+16.9%）和出院人次增速（+18.6%）明顯高于公立醫(yī)院（+4.3%，+7.0%），說明社會(huì)辦醫(yī)在國(guó)家政策的積