中興通訊投資戰(zhàn)略分析

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1、中興通訊投資戰(zhàn)略分析中興通訊作為國(guó)內(nèi)通訊行業(yè)的領(lǐng)跑者,研究其投資活動(dòng)對(duì)于我們了解其公司主要戰(zhàn)略思想,股價(jià)的變動(dòng)具有重要的意義。關(guān)鍵詞:中興通訊;投資中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商。公司通過為全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電信運(yùn)營(yíng)商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案,讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶等全方位溝通。公司成立于1985年,在香港和深圳兩地上市,是中國(guó)最大的通信設(shè)備上市公司。一.投資方向(一)市場(chǎng)投資方向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資方面,3GX絡(luò)、光通訊產(chǎn)品及終端產(chǎn)品等領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)商設(shè)備投資,成為集團(tuán)業(yè)務(wù)的主要支撐現(xiàn)有X絡(luò)優(yōu)化升級(jí)、X絡(luò)擴(kuò)容及高端X絡(luò)建設(shè)將成為拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)商投資的主要驅(qū)動(dòng)

2、力。國(guó)際市場(chǎng)投資方面,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)電信行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展,3GX絡(luò)建設(shè)(尤其在亞太區(qū)域)將成為增加投資的主要?jiǎng)恿?,相關(guān)地區(qū)將逐步成移動(dòng)寬帶的發(fā)展將拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備及終端的投資,而LTEX絡(luò)的全球布局也將帶來新的機(jī)遇。(二)產(chǎn)品投資方向中興通訊憑借自身優(yōu)勢(shì),致力提升市場(chǎng)地位,其中運(yùn)營(yíng)商X絡(luò)收入進(jìn)一步增長(zhǎng),終端收入增速加快,電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品收入均有較快增長(zhǎng)。其投資主要用于購(gòu)買機(jī)器設(shè)備、測(cè)試儀器,更新添置辦公設(shè)備及用于建設(shè)新的研發(fā)中心等。二.投資規(guī)模企業(yè)投資規(guī)模,從財(cái)務(wù)的角度來講,是指用于完成某一項(xiàng)目的投資資金數(shù)量,而從投資的角度來講,則主要是通過投資所形成的項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。我們可以從

3、企業(yè)現(xiàn)金流量表中投資的現(xiàn)金流量來看公司總體的投資規(guī)模;從經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和投資資產(chǎn)中來看個(gè)別資產(chǎn)的投資規(guī)模。(一)總體投資規(guī)模總體投資規(guī)模來看,通過分析中興通訊2007-2011現(xiàn)金流量表我們可以發(fā)現(xiàn),其投資現(xiàn)金流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資現(xiàn)金流出,同時(shí)投資現(xiàn)金凈流量的增長(zhǎng)也較為明顯,說明中興通訊還是一個(gè)處在上升期的企業(yè),正處于多元化的產(chǎn)業(yè)布局,不斷尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。(二)個(gè)別投資規(guī)模而通過個(gè)別資產(chǎn)的投資規(guī)模上我們能夠更好的理解出中興通訊當(dāng)前的投資方向與結(jié)構(gòu),以下我們通過固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、研發(fā)費(fèi)用等五個(gè)方面來列示中興通訊的投資規(guī)模,而具體的分析情況將在投資結(jié)構(gòu)中進(jìn)行一一詳解。三.投資結(jié)構(gòu)我

4、們將從固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、研發(fā)費(fèi)用等五個(gè)方面來進(jìn)行詳細(xì)分析。(一)固定資產(chǎn)中興通訊屬于高新技術(shù)企業(yè),所以固定資產(chǎn)與部分經(jīng)營(yíng)性公司相比所占比重較小,五年來維持在7%左右,其固定資產(chǎn)投資主要集中在房屋及建筑物、電子設(shè)備、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具、其他設(shè)備等,而在09-10年固定資產(chǎn)增長(zhǎng)相對(duì)較快的年間,我們從財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以看到,主要是由于其在建工程中的南京研發(fā)中心、人才公寓項(xiàng)目、西安科技園二期項(xiàng)目、上海研發(fā)中心二期項(xiàng)目、設(shè)備安裝工程等臨近完工,轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)數(shù)額較大。(二)存貨在投資結(jié)構(gòu)中,存貨所占的比例相對(duì)較大,基本維持在17%左右,一方面是因銷售規(guī)模增長(zhǎng)帶來采購(gòu)增長(zhǎng),另一方面也是

5、由于正在執(zhí)行合同增加所致。而存貨的增加也可以看出中興通訊的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),訂單較多,但另一方面是否可以由存貨不斷上升看出中興通訊的存貨周轉(zhuǎn)率較低,可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的積壓。日新月異的科技發(fā)展下,而作為高新技術(shù)企業(yè),存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)該是一個(gè)我們著重關(guān)注的指標(biāo),所以這一點(diǎn)也是我們著重關(guān)注的,防止由于存貨積壓使企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)率下降造成經(jīng)營(yíng)困境。(三)無形資產(chǎn)中興通訊作為高新技術(shù)企業(yè),無形資產(chǎn)應(yīng)該是一個(gè)關(guān)乎到企業(yè)發(fā)展前途的項(xiàng)目,中興通訊的無形資產(chǎn)主要集中在軟件、專有技術(shù)、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)四個(gè)方面。從上表可以看出,中興通訊無形資產(chǎn)主要集中在軟件上,這也正與通訊行業(yè)公司的發(fā)展趨勢(shì)相符,主要是進(jìn)行系統(tǒng)產(chǎn)品的開發(fā),

6、而在2010年后,土地使用權(quán)增長(zhǎng)較為迅速,一方面是由于企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,另一方面也可以看出中興通訊的企業(yè)效益較為理想。而土地使用權(quán)上,2009年、2010年、2011年,中興通訊就位于中國(guó)深圳、三亞及西安的賬面凈值約為人民幣293,917千元、人民幣497,717千元、人民幣469,647千元的土地申請(qǐng)土地使用權(quán)證。(四)長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資在中興通訊投資中所占的比重較小,這說明了中興通訊目前還是正在處于企業(yè)發(fā)展的時(shí)機(jī),并沒有將精力過多的放在股權(quán)投資方面,也保證了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的資金準(zhǔn)備。而根據(jù)中興通訊五年財(cái)務(wù)報(bào)表附注我們也可以看出,公司投資對(duì)象也主要是高新技術(shù)電子行業(yè),符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的

7、目標(biāo),以下是公司五年來主要投資對(duì)象。同時(shí)長(zhǎng)期股權(quán)投資在2011年同比減少44.%,主要因公司對(duì)國(guó)民技術(shù)的長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)為交易性金融資產(chǎn)所致。(五)研發(fā)費(fèi)用中興通訊五年來研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng),并且占營(yíng)業(yè)收入比例穩(wěn)定保持在10%左右,也體現(xiàn)了高新技術(shù)類企業(yè)的特點(diǎn),其中2011年研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)比率增長(zhǎng)較快主要因公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大,研發(fā)投入增加所致。四.投資效率杜邦分析法是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水

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