上市公司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)整原因分析

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1、上市公司重要財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)整原因分析　　內(nèi)容摘要：上市公司信息披露的方式和資料較多，但是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的披露是最重要的信息披露，在眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率被看作是重中之重的財(cái)務(wù)指標(biāo)，上市公司為了達(dá)到其特定的目的，對(duì)他們都有可能進(jìn)行各種各樣的調(diào)整，本文詳細(xì)分析了上市公司對(duì)三個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行的調(diào)整?！　￡P(guān)鍵詞：上市公司每股收益每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率　　　　上市公司公開披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)很多，投資人要通過(guò)眾多的信息正確把握企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和未來(lái)，沒(méi)有其他任何工具可以比正確使用財(cái)務(wù)比率更重要。有

2、人認(rèn)為我國(guó)股市仍屬于“政策市”，投資者的投資理念仍是捕捉消息，尤其是政策面的消息，在很大程度上排斥技術(shù)分析和財(cái)務(wù)分析，甚至聲稱根本不看財(cái)務(wù)報(bào)表。毫無(wú)疑問(wèn)，把握好一個(gè)股市的大勢(shì)至關(guān)重要，在目前中國(guó)股市行政特征濃厚的情況下，消息的重要性短期內(nèi)無(wú)以替代。但無(wú)論如何，上市公司的質(zhì)量差別很大，一個(gè)投資者如果致力于中長(zhǎng)線投資，學(xué)會(huì)正確使用財(cái)務(wù)比率則十分重要。因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投資者的長(zhǎng)期收益，無(wú)論于價(jià)差，還是股利分紅，最終仍取決于被投資企業(yè)的業(yè)績(jī)上揚(yáng)。所以，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)了解上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況仍很重要。　　對(duì)于上市公

3、司來(lái)說(shuō)，最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。這三個(gè)指標(biāo)用于判斷上市公司的收益狀況，一直受到證券市場(chǎng)參與各方的極大關(guān)注。證券信息機(jī)構(gòu)定期公布按照這三項(xiàng)指標(biāo)高低排序的上市公司排行榜，可見其重要性。但筆者建議在使用這三個(gè)指標(biāo)時(shí)要做一定的調(diào)整，尤其是在選擇投資目標(biāo)，以期尋找一個(gè)有真正投資價(jià)值的上市公司時(shí)。以下就為什么要調(diào)整及如何調(diào)整逐一論述?！　　　∪齻€(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算及其含義　　　?。ㄒ唬┟抗墒找妗　∶抗墒找?凈利潤(rùn)/年末普通股份總數(shù)，若存在不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股

4、股利）/（年末股份總數(shù)-年末優(yōu)先股數(shù)），若年度中普通股增減，則平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=∑發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)/12。每股收益反映普通股的獲利水平，不反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)。股票是一個(gè)份額概念，限制了每股收益的公司間比較。每股收益多，不一定意味多分紅，還要看公司股利分配政策。每股收益的延伸分析可以分析以下幾個(gè)指標(biāo)：市盈率、每股股利、股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數(shù)和、留存盈利比率?！　　　。ǘ┟抗蓛糍Y產(chǎn)　　每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)，該指標(biāo)反映發(fā)行在外的普通股所代表的凈

5、資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)，因其是用歷史成本計(jì)量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。　　　?。ㄈ﹥糍Y產(chǎn)收益率　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，其中凈利潤(rùn)=利潤(rùn)-優(yōu)先股股利，凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益?！　　　?duì)三個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的調(diào)整分析　　　　（一）每股收益調(diào)整　　每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率是否真實(shí)地反映了上市公司的盈利能力，關(guān)鍵在于上市公司是否存在利潤(rùn)操縱行為。要回答這個(gè)問(wèn)題，就要研究我國(guó)上市公司所處的會(huì)計(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，以論證上市公司

6、進(jìn)行利潤(rùn)操縱是否具有利益驅(qū)動(dòng)?！　?.在發(fā)行市盈率受到限制時(shí)為提高發(fā)行價(jià)格而進(jìn)行利潤(rùn)操縱。新股發(fā)行額度都是“稀缺資源”，上市公司利用這難得的機(jī)會(huì)募集到更多的資金，只有盡量提高發(fā)行價(jià)格。新股發(fā)行價(jià)格受到發(fā)行市盈率的限制，一般控制在20倍左右。盡管沒(méi)有明文規(guī)定，但發(fā)行市盈率若高于15倍一般很難獲得證券市場(chǎng)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。在發(fā)行市盈率為常量的情況下，要提高每股發(fā)行價(jià)格唯有在每股收益這個(gè)變量上做文章。1996年以前計(jì)算發(fā)行市盈率的公式是：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價(jià)格/發(fā)行新股年度預(yù)測(cè)的每股收益”，于是1996年

7、以前發(fā)行新股的不少公司將盈利預(yù)測(cè)高估，其中少數(shù)公司盈利預(yù)測(cè)數(shù)遠(yuǎn)高于實(shí)際完成數(shù)。針對(duì)上述情況，證券監(jiān)管部門對(duì)計(jì)算發(fā)行市盈率的公式做了修正，修正后的公式為：“發(fā)行市盈率=每股發(fā)行價(jià)格/發(fā)行新股前三年平均每股收益”。于是此后發(fā)行新股的公司多在歷史數(shù)據(jù)上做文章。有的公司把不能直接產(chǎn)生盈利的資產(chǎn)盡量剝離，以較低的費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行配比而使利潤(rùn)增加。對(duì)于大中型企業(yè)而言，由于受發(fā)行新股額度的限制，只能從原有總資產(chǎn)中剝離出一部分資產(chǎn)折股作為發(fā)起人股，對(duì)這部分資產(chǎn)的盈利能力只能根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，模擬計(jì)算的利潤(rùn)無(wú)須繳

8、納所得稅，但卻是制定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)，其結(jié)果自然可想而知?！　?.為獲得配股資格而進(jìn)行利潤(rùn)操縱。大多數(shù)上市公司上市的目的是為了能方便地向社會(huì)公眾發(fā)行股票籌集資金，在中國(guó)大陸，股份有限公司已有數(shù)萬(wàn)家，但其中只有數(shù)百家上市公司能夠以向老股東配售新股的方式籌集資本。因此許多人認(rèn)為，如果失去了配股資格也就失去了公司上市的意義。　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司配股資格有嚴(yán)格的要求：上市公司在配股的前三年，每年的凈資產(chǎn)收益率必須在10%以上，三年中不得有任何違法違規(guī)的記錄。