夏斌：解讀差別準(zhǔn)備金率制度

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1、夏斌：解讀差別準(zhǔn)備金率制度

2、第1內(nèi)容加載中...　方向無誤　　針對(duì)去年年中貸款突然迅猛增長(zhǎng)的局面，為防止貸款增長(zhǎng)失控，我們?cè)岢?，力?zhēng)在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，通過結(jié)構(gòu)政策解決貸款繼續(xù)猛增的態(tài)勢(shì)。制止商業(yè)銀行使資本充足率下降的經(jīng)營(yíng)行為繼續(xù)發(fā)生。如果其他貨幣政策手段效應(yīng)逐步減弱，可采用結(jié)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，與目前差別存款準(zhǔn)備金率不同的是，按照貨幣調(diào)控的一定目標(biāo)，劃定一個(gè)時(shí)間，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)后新增的存款適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金率。而且對(duì)各類存款類機(jī)構(gòu)基本是一視同仁。　　最近，面對(duì)今年前2個(gè)月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)53％，新開工項(xiàng)目同比增長(zhǎng)105.6％，固定資產(chǎn)投

3、資增速過猛，規(guī)模偏大以及市場(chǎng)上總體流動(dòng)性偏多的局面，央行推出差別存款準(zhǔn)備金率制度，目的是為了適度收縮貨幣，配合政府其他部門的行業(yè)政策和行政手段，對(duì)部分行業(yè)和地區(qū)投資過熱傾向予以調(diào)控，應(yīng)該說，總體方向上是對(duì)的，是有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展?！　“l(fā)出信號(hào)　　我認(rèn)為這項(xiàng)政策的調(diào)控力度不會(huì)很大。這項(xiàng)政策只是表明了央行對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的一種態(tài)度，只是發(fā)出了央行要“適度從緊，商業(yè)銀行要自律”的一種信號(hào)。為什么這么說呢？　　第一，與去年準(zhǔn)備金率上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)1500億存款不同，這次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，而且不包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社，而四家

4、國(guó)有銀行的存款恰恰是市場(chǎng)份額的大頭，約占70％左右。如果不把它們包括在內(nèi)（因這項(xiàng)制度對(duì)中國(guó)銀行、建設(shè)銀行意義不大），那么存款類機(jī)構(gòu)僅剩股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。目前央行還未披露具體哪些商業(yè)銀行應(yīng)該執(zhí)行這項(xiàng)政策。因此，據(jù)我初步計(jì)算，從理論上假設(shè)股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行全部執(zhí)行這項(xiàng)政策，提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，也就凍結(jié)存款約200億元左右。但120多家商業(yè)銀行中有一些資本充足率等指標(biāo)是合格的，特別是存款規(guī)模較大的上市銀行，把這些因素一扣除，凍結(jié)的資金則更少，也許就100億元左右。這與央行的票據(jù)對(duì)沖政策相比，今年近三個(gè)月凈回籠2618億元，則是微

5、不足道了?！　×硗猓恢蠹易⒁獾?jīng)]有，央行在公告中指出：“根據(jù)資本充足率等4項(xiàng)指標(biāo)對(duì)金融機(jī)構(gòu)質(zhì)量狀況進(jìn)行分類；根據(jù)宏觀調(diào)控的需要，在一定的區(qū)間內(nèi)設(shè)若干檔次，確定各類金融機(jī)構(gòu)所適用的差別存款準(zhǔn)備率?！薄按舜未婵顪?zhǔn)備金率調(diào)控僅涉及少數(shù)金融機(jī)構(gòu)。”因此，依我的經(jīng)驗(yàn)判斷分析，從理論講這項(xiàng)制度可能凍結(jié)約100億至200億元，實(shí)際操作的結(jié)果也許就是幾十億元?！　〉诙瑑鼋Y(jié)幾十億元的一項(xiàng)政策，為什么急急忙忙提前一個(gè)月時(shí)間公告？是不是因?yàn)閺木o調(diào)控的實(shí)質(zhì)性需要，而操作準(zhǔn)備時(shí)間來不及？不是！時(shí)間是來得及的，只是不想馬上進(jìn)行較大幅度的、實(shí)質(zhì)性的從緊調(diào)控，主要目的還

6、是發(fā)出一種警示性信號(hào)，告訴那些不顧審慎性經(jīng)營(yíng)原則，不顧資產(chǎn)質(zhì)量盲目發(fā)放貸款的商業(yè)銀行，今后的業(yè)務(wù)活動(dòng)如果自己不自律，將有市場(chǎng)游戲規(guī)則約束它。因?yàn)槟壳傲钊藫?dān)憂的現(xiàn)狀是，市場(chǎng)上確實(shí)存在一些資產(chǎn)質(zhì)量不高，資本充足率較低的銀行，反而自律性差，貸款積極性高的現(xiàn)象?！　〉谌?，剛結(jié)束不久的兩會(huì)期間，周小川行長(zhǎng)還曾表示，通過公開市場(chǎng)操作吸收市場(chǎng)上過多的流動(dòng)性，目前來講基本上還是夠用的。央行仍會(huì)密切關(guān)注市場(chǎng)形勢(shì)，特別是根據(jù)一季度的金融形勢(shì)，決定是否采取相關(guān)緊縮政策。時(shí)隔十來天，央行宣布這項(xiàng)政策，是否說明周小川原先作的“一季度后”的判斷不謹(jǐn)慎？我認(rèn)為，不！今年2月

7、份固定資產(chǎn)投資猛增的狀況，一方面令人擔(dān)憂；另一方面根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，畢竟前2個(gè)月的數(shù)據(jù)占全年的比例較小，也許還不排除以下兩個(gè)因素：一是如我們?nèi)ツ甑最A(yù)測(cè)，去年第四季度信貸規(guī)模通過各種方法硬下去后，次年一二月份會(huì)出現(xiàn)反彈；二是自去年以來中央政府有關(guān)部門采取了一系列政策措施，投資規(guī)模要調(diào)控的風(fēng)聲較緊，一些地方怕后半年信貸形勢(shì)偏緊，因此拼命搶時(shí)間早開工、早上項(xiàng)目，導(dǎo)致今年前2個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速過猛。所以，我認(rèn)為央行目前并不是想采取傷筋動(dòng)骨的措施，但仍會(huì)加倍密切關(guān)注市場(chǎng)，決定進(jìn)一步的相關(guān)政策。央行公告中稱，由央行“確定差別存款準(zhǔn)備金率的方法，在一定區(qū)間內(nèi)設(shè)

8、若干檔次”，并且到4月25日?qǐng)?zhí)行政策，這本身意味著對(duì)下一步重點(diǎn)如何調(diào)控是留了空間與余地。待第一季度金融形勢(shì)較為明朗后再抉擇。　　面對(duì)中國(guó)目前18個(gè)月的經(jīng)濟(jì)、貨幣走勢(shì)，采取這項(xiàng)制度，總體上說方向是對(duì)的，有積極意義。而且在具體操作上又是非常謹(jǐn)慎的，存款準(zhǔn)備金率只是有差別的提了0.5個(gè)百分點(diǎn)。但作為政策制度研究者來說，我也想過，這項(xiàng)制度確實(shí)是中國(guó)的“專利”，一項(xiàng)制度，一箭雙雕，既管宏觀調(diào)控，又管風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。但是，是不是一項(xiàng)體現(xiàn)市場(chǎng)化原則的、長(zhǎng)期的制度？什么時(shí)候結(jié)束？還是各銀行資本充足率等指標(biāo)達(dá)標(biāo)后自然消亡？盡管有歷史原因可注解，但有些銀行不執(zhí)行這項(xiàng)差別

9、化政策是否有利于這些銀行的改革？如何體現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)？個(gè)別銀行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)，主要應(yīng)歸于銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。銀監(jiān)會(huì)如何發(fā)揮更大的作用，制定更有力的監(jiān)管政策，體現(xiàn)扶