全球企業(yè)并購的新趨勢及啟示論文

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1、全球企業(yè)并購的新趨勢及啟示論文.freelI)合并,價值200億美元,成為世界最大的音像公司。l月21日,世界知名企業(yè)美國寶潔公司與兩大藥業(yè)巨頭美國家庭產(chǎn)品和華鈉蘭伯特進行談判,協(xié)商三家公司的合并大業(yè)。如果三家合并成功,將成為世界最大的消費品公司和最大的藥品公司之一。汽車業(yè)并購交易也接連而出,3月27日,戴姆勒一克萊斯勒公司以21億歐元的價格收購了日本三菱汽車公司34%的股權(quán),德國大眾以32億德國馬克收購了瑞典著名載重汽車“斯堪尼亞”18.7%的股票,獲得34%的股權(quán)。專家估計在未來10年里,世界汽車市場將是5家至

2、6家汽車巨頭的寡頭壟斷局面。另外,跨國公司的跨國并購涉及到幾乎所有的重要行業(yè),包括鋼鐵、能源、航空、銀行、保險、超市、電信、醫(yī)藥甚至大眾傳媒。(二)出現(xiàn)了全球性跨國公司并購浪潮。著名國際經(jīng)濟學(xué)家,麻省理工學(xué)院教授保羅·克魯格曼認為,1998年以前的企業(yè)并購浪潮,嚴格地說只能稱為美國企業(yè)的并購浪潮,因為在此之前,歐洲和亞洲等地區(qū)基本上都未卷入。自1998年之后,企業(yè)跨國共購浪潮幾乎席卷了歐亞拉美各洲。據(jù)1998年7月份《亞洲兼并和收購雜志》統(tǒng)計,1998年上半年,歐美企業(yè)收購亞洲企業(yè)案件急劇增加,交易額比1997年同

3、期增加5倍以上,僅收購日本和韓國的企業(yè)、銀行的金額就達74億美元,1999年10月,中國香港李嘉誠的和記黃埔集團出售英國電訊Orange44.l%的股權(quán),此舉不僅使和記黃埔獲得1130億港元的巨額收益,而且成為市值7000億港元的德國最大移動電話公司受內(nèi)斯曼的單一股東,取得了德國和意大利的電訊市場。此交易成為全球有史以來的第22大合并收購,是香港公司前所未有的國際并購交易。在2000年2月7日,沃達豐收購曼內(nèi)斯曼時,和記黃埔又賺了一大筆。(三)同行業(yè)橫向并購多,跨行業(yè)并購少,惡意并購將呈上升趨勢。目前跨國公司跨國并

4、購的動機是尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn),強強之間的橫向并購明顯具有從對方獲得某些自身不具備的優(yōu)勢以削減成本、創(chuàng)新技術(shù)、保持現(xiàn)有市場份額、進入新市場、構(gòu)筑跨國公司自身的全球一體化經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略動機。近年來全球貿(mào)易壁壘迅速下降,西方國家亦順應(yīng)潮流,逐步放松了對企業(yè)并購的限制。如美聯(lián)儲放松了對銀行參與證券業(yè)務(wù)的限制,日本的金融大改革放寬了居民到海外投資的限制,歐洲各國也將放松對股票回購的限制。寬松的政策增加了贏利的可能性,公司紛紛以并購活動擴大投資和開拓市場,但同時隨著金融全球化制度保障的建立和以美國為代表的西方國家放松管制的浪潮,跨

5、國惡意并購也將逐漸增加。例如,1999年10月25日,美國政府宣布取消1933年頒布的《格拉斯一斯蒂格爾法》就是為適應(yīng)目前的并購需要。1999年11月4日,美國參眾兩院通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》,宣布取消實行了大半個世紀(jì)的限制銀行、證券公司和保險公司跨界經(jīng)營的法律——(1933年銀行法),這有利于投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和資本市場規(guī)模的擴大,從而也為惡意并購提供了方便。目前跨國公司的競爭主要表現(xiàn)為國際資本市場上資本經(jīng)營能力的競爭。伴隨直接融資的擴大和資本市場的發(fā)展,跨國公司多半是上市公司,因而就有了價格的表現(xiàn)形式,使跨

6、國公司作為交易標(biāo)的物的流動性大大增強,企業(yè)作為交易對象成為可能。通過直接融資或并購其他企業(yè)后進行資產(chǎn)重組和資產(chǎn)優(yōu)化,形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),這是資本實力競爭階段跨國公司發(fā)展的最優(yōu)化戰(zhàn)略選擇。例如,1996年7月8日,歐洲空中客車飛機公司欲將封閉的四國聯(lián)營改制為開放的股份有限公司。這樣做有利于籌資和并購其他企業(yè),便于對外合作,一旦空中客車公司上市,新波音公司(1996年美國波音與麥道合并形成)將可能對空中客車下屬子公司進行惡意收購。波音公司的目標(biāo)就是在未來5年一8年內(nèi)獨霸世界航空市場。再則,2000年2月7日英國沃達豐電信公司

7、耗資約1900億美元對德國曼內(nèi)斯曼電信公司的惡意收購震驚世界。(四)發(fā)展中國家在這場跨國并購中將被跨國公司化。由于跨國公司并購活動伴隨著外國直接投資資金的流動,世界各國普遍關(guān)注跨國并購對國際投資方向的影響。由于各發(fā)展中國家的吸引外資政策在迅速趨同,以“政策競爭”作為吸引跨國公司投資手段的效力逐漸弱化。因此許多發(fā)展中國家轉(zhuǎn)而改革產(chǎn)權(quán)制度,以便促進跨國公司在本國市場進行并購活動,跨國公司試圖在發(fā)展中國家通過并購東道國企業(yè)實現(xiàn)跨國公司化。亞洲金融危機后,西方跨國公司大舉進入東南亞和拉美國家,以比危機前低60%-80%的價

8、格大批收購企業(yè)。中國加入)的朗訊與開發(fā)超薄型筆記本電腦的恒升公司合并,微軟、英特爾公司的1999年的瘋狂并購行為,新千年新發(fā)生的美國在線(AOL)與時代華納公司的合并等,這些高新技術(shù)領(lǐng)域的并購活動必將對世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟發(fā)展帶來極其深刻的影響。二、全球企業(yè)并購的啟示首先,市場中介機構(gòu)參與并購并發(fā)揮了重要作用。這一點值得我們重視。在美國等西方國家,企業(yè)并

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