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《環(huán)保工程及服務(wù)行業(yè)環(huán)保板塊三季度總結(jié):財(cái)務(wù)費(fèi)用大增,收入、利潤(rùn)增速進(jìn)一步放慢.docx》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
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2、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ目錄索引收入增速下滑,財(cái)務(wù)費(fèi)用高增長(zhǎng)進(jìn)一步拖累利潤(rùn)增速4前三季度收入和利潤(rùn)增速分別為16%和8%,較往年下滑4各子板塊利潤(rùn)增速均下滑,固廢、水處理、監(jiān)測(cè)表現(xiàn)相對(duì)較好6運(yùn)營(yíng)公司利潤(rùn)增速好于工程公司,財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)拖累工程公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)6國(guó)禎、博世科維持高成長(zhǎng),碧水源、桑德等增速掉檔72017年監(jiān)測(cè)儀器銷售量增速高達(dá)38.45%,聚光科技業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)8環(huán)保位列補(bǔ)基建短板9大任務(wù)之一,融資環(huán)境改善預(yù)期較強(qiáng)910月以來(lái)融資利好頻出,環(huán)保位列補(bǔ)基建短板9大任務(wù)之一9民企債券融資支持工具:借
3、助信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)增信9板塊下跌47%,關(guān)注融資環(huán)境改善預(yù)期12環(huán)保板塊前10月下跌47%,排名倒數(shù)第一12環(huán)保估值為歷史低點(diǎn),融資改善后盈利/估值具備提升空間13識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17/15股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com行業(yè)深度
4、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ圖表索引圖1:2018年前三季度環(huán)保板塊收入和利潤(rùn)增速均下臺(tái)階(億元)4圖2:板塊單季度收入增速下滑至9%(億元)4圖3:板塊單季度扣非凈利潤(rùn)增速5年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)(億元)4圖4:環(huán)保板塊前三季度毛利率維持平穩(wěn)5圖5:財(cái)務(wù)費(fèi)用率和期間費(fèi)用率同比分別提升0.
5、7和1.3個(gè)百分點(diǎn)5圖6:期間費(fèi)用繼續(xù)維持往年增速(億元)5圖7:財(cái)務(wù)費(fèi)用增速繼續(xù)維持較高水平(億元)5圖8:環(huán)保板塊資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)上升(億元)5圖9:板塊應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入比值維持相對(duì)穩(wěn)定5圖10:環(huán)保板塊在建工程增速下滑(億元)6圖11:環(huán)保板塊無(wú)形資產(chǎn)繼續(xù)高速增長(zhǎng)(億元)6圖12:分板塊收入增長(zhǎng)情況6圖13:分板塊扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況6圖14:工程和運(yùn)營(yíng)類公司收入增速相近(億元)7圖15:運(yùn)營(yíng)公司利潤(rùn)增速高于工程公司相近(億元)7圖16:前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用增速工程公司高于運(yùn)營(yíng)公司7圖17:前三季度銷售&管理費(fèi)用增速工程公司略高于運(yùn)營(yíng)公司7圖18
6、:國(guó)禎、博世科前三季度收入高增長(zhǎng)8圖19:國(guó)禎、博世科前三季度扣非凈利潤(rùn)增速高增長(zhǎng)8圖20:2017年監(jiān)測(cè)儀器銷售量增長(zhǎng)38.45%8圖21:2010-2017年監(jiān)測(cè)儀器銷量結(jié)構(gòu)(單位:臺(tái))8圖22:CRM在我國(guó)的發(fā)展歷程及演變10圖23:CRMA兩方關(guān)系示意圖11圖24:CRMW三方關(guān)系示意圖11圖25:環(huán)保板塊前10月漲跌幅排名倒數(shù)第一13圖26:環(huán)保板塊前10月跑輸滬深30023個(gè)百分點(diǎn)13圖27:環(huán)保板塊漲幅前五和跌幅前五13圖28:當(dāng)前環(huán)保行業(yè)估值(TTM整體法,剔除負(fù)值)為16倍14表1:水處理和固廢按照工程類和運(yùn)營(yíng)類劃分7表2:10月中
7、旬以來(lái)民營(yíng)融資利好政策頻出,提升民營(yíng)企業(yè)金融可及性9表3:自2018年以來(lái)發(fā)行的CRMW統(tǒng)計(jì)表(截至2018年10月28日)10表4:CRM的主流細(xì)分類別CRMA和CRMW的主要差異對(duì)比11表5:信用緩釋工具創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)名單(截至2018年10月)12表6:2018年創(chuàng)設(shè)的4只CRMW信息概覽12表7:環(huán)保公司回購(gòu)股票情況14表8:廣發(fā)環(huán)保投資組合14識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17/15股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com行業(yè)深度
8、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ收入增速下滑,財(cái)務(wù)費(fèi)用高增長(zhǎng)進(jìn)一步拖累利潤(rùn)增速前三季度收入和利潤(rùn)增速分別為1
9、6%和8%,較往年下滑GF環(huán)保板塊(剔除水務(wù))2018年前三季度實(shí)現(xiàn)收入804億元,同比增長(zhǎng)16.5%,跟往年比收入增速下臺(tái)階;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)87億元,同比增長(zhǎng)8.0%,利潤(rùn)增速出現(xiàn)較大下滑。單三季度而言,收入290億元,同比增長(zhǎng)9%,相較于過去20%-30%的增速區(qū)間較大下滑;扣非歸母凈利潤(rùn)32.6億元,同比下滑5%,為過去5年來(lái)首次單季度轉(zhuǎn)負(fù)。我們認(rèn)為融資環(huán)境惡化、地方政府債務(wù)問題等因素是導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)營(yíng)收、盈利增速下滑的主要原因。圖1:2018年前三季度環(huán)保板塊收入和利潤(rùn)增速均下臺(tái)階(億元)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17/15
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11、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ10008006004002000收入扣非凈利收入增速凈利增速50%40%30%20%10%0%2013Q1-32014Q1-32015Q1-32016Q1-32017Q1-32018Q1-3識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17/15股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www.nxny.com行業(yè)深度
12、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖2:板塊單季度收入增速下滑至9%(億元)圖3:板塊單季度扣非凈利潤(rùn)增速5年來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)(億元)單季度收入合計(jì)增速單
13、季度扣非凈利潤(rùn)合計(jì)增速識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明17/15股票報(bào)告網(wǎng)整理http://www