資金成本和資本結(jié)構(gòu)計(jì)算習(xí)題(有答案)

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1、一、計(jì)算分析題1、某公司初創(chuàng)時(shí)擬籌資1200萬(wàn)元，其中：向銀行借款200萬(wàn)元，利率10%，期限5年，手續(xù)費(fèi)率0.2%；發(fā)行5年期債券400萬(wàn)元，利率12%，發(fā)行費(fèi)用10萬(wàn)元；發(fā)行普通股600萬(wàn)元，籌資費(fèi)率4%，第一年末股利率12%，以后每年增長(zhǎng)5%。假定公司適用所得稅率為33%。要求：計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2、某企業(yè)擬采用三種方式籌資，并擬定了三個(gè)籌資方案，資料見(jiàn)表，請(qǐng)據(jù)以選擇最佳籌資方案?；I資方式資金成本（%）資本結(jié)構(gòu)（%）ABC發(fā)行股票15%504040發(fā)行債券10%304030長(zhǎng)期借款8%2020303、某公司年初擁有權(quán)益資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本共計(jì)10

2、00萬(wàn)元，債務(wù)資本比重為40%，年內(nèi)資本狀況沒(méi)有變化，債務(wù)利息率為10%，假設(shè)該公司適用所得稅率為33%，年末稅后凈利40萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。4、資料：某股份公司擁有長(zhǎng)期資金100萬(wàn)元，其中債券40萬(wàn)元，普通股60萬(wàn)元。該結(jié)構(gòu)為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司擬籌資50萬(wàn)元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金成本變化如下表：資金種類新籌資額（萬(wàn)元）資金成本債券20及以下7%20以上8%普通股42及以下16%42以上17%要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資金成本。5、某企業(yè)有長(zhǎng)期資本1000萬(wàn)元，債務(wù)資本占20%（利率10%），權(quán)益資本占

3、80%（普通股為10萬(wàn)股，每股面值100元）。現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬(wàn)元，有兩個(gè)籌資方案：（1）發(fā)行普通股4萬(wàn)股；（2）借入長(zhǎng)期負(fù)債，年利率10%。假定所得稅率為30%，請(qǐng)計(jì)算每股盈余無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股盈余。6、某公司2005年資本總額1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元，債務(wù)利率10%，普通股600萬(wàn)元（10萬(wàn)股，每股面值60元），2006年該公司要擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方式：甲方案：發(fā)行債券300萬(wàn)元，年利率12%；乙方案：發(fā)行普通股300萬(wàn)元，（6萬(wàn)股，每股面值50元。假定公司的變動(dòng)成本率60%，固定成本為200萬(wàn)元，所得稅率40

4、%。要求：（1）計(jì)算每股盈余無(wú)差別點(diǎn)銷售額。（2）計(jì)算無(wú)差別點(diǎn)的每股盈余。7、某公司年息稅前盈余200萬(wàn)元，資金全部為普通股組成，股票面值1000萬(wàn)元，假設(shè)所得稅率40%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前的債務(wù)利率、股票值、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率的基本情況如下：（假定債券以平價(jià)發(fā)行）債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）稅前債務(wù)成本股票值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率0-1.2010%12%10010%1.3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求：試確定該公司的最佳

5、資本結(jié)構(gòu)。8、某公司有三個(gè)投資方案，每個(gè)投資方案的投資成本和預(yù)期報(bào)酬率如下表：投資方案投資成本（元）內(nèi)部報(bào)酬率A16500016%B20000013%C12500012%公司計(jì)劃40%通過(guò)負(fù)債，60%通過(guò)普通股融資。未超過(guò)120000元的負(fù)債融資稅后資本成本7%，超過(guò)部分為11%，企業(yè)共有留存盈利180000元，普通股要求的報(bào)酬率為19%，若新發(fā)行普通股，資本成本為22%。問(wèn)：該公司應(yīng)接受哪一些投資方案？一、計(jì)算分析題=12.61%2、A方案加權(quán)平均資金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加權(quán)平均資金成本=15%40%+10%40%+8

6、%20%=11.6%C方案加權(quán)平均資金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%因?yàn)镃方案的加權(quán)平均資金成本最低，故應(yīng)選C方案。3、利息=100040%10%=40（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)=40（1-33%）+40=99.7（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=99.7（99.7-40）=1.674、（1）債券的籌資突破點(diǎn)=2040%=50（萬(wàn)元）普通股的籌資突破點(diǎn)=4260%=70（萬(wàn)元）（2）邊際資金成本（0---50萬(wàn)元）=40%7%+60%16%=12.4%邊際資金成本（50--70萬(wàn)元）=40%8%+60%16%=12.8%邊際資金成本（70萬(wàn)元以上）=40%

7、8%+60%17%=13.4%5、（1）=160萬(wàn)元（2）=(元)6、（1）(2)==3.6（元）7、B（萬(wàn)元）S（萬(wàn)元）V（萬(wàn)元）KbKsKw0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，當(dāng)B=200萬(wàn)元時(shí)，V最大（為1025萬(wàn)元），而Kw最低（為11.71%），所以，債券為200萬(wàn)元的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。8、（1）當(dāng)負(fù)債達(dá)到120000元時(shí)，企業(yè)籌資總額=1200004

8、0%=300000（元）