led照明行業(yè)分析報(bào)告

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1、LED照明行業(yè)分析報(bào)告1、行業(yè)概況半導(dǎo)體照明是在LED芯片技術(shù)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，伴隨著LED應(yīng)用技術(shù)的研究與開發(fā)而逐步發(fā)展起來的新興照明領(lǐng)域。LED是一種能夠?qū)㈦娔苻D(zhuǎn)化為光能的半導(dǎo)體器件，具有節(jié)能、環(huán)保、安全、壽命長、防震、便于智能控制等特點(diǎn)。早在1907年，人類就發(fā)現(xiàn)了半導(dǎo)體材料的通電發(fā)光現(xiàn)象，然而直到20世紀(jì)60年代，由GaAsP制成的紅光LED才真正商用，此時(shí)LED發(fā)光效率非常低，而且成本非常高，主要應(yīng)用于高端電子設(shè)備的信號(hào)指示燈。之后，隨著AlGalnPC材料的出現(xiàn)，LED在光譜的紅、橙、黃部分均可得到很高的發(fā)光效率，使得LED應(yīng)用得到迅速發(fā)展，其應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車尾燈、戶外大

2、型顯示屏及交通信號(hào)燈等。20世紀(jì)90年代，隨著InGaN材料技術(shù)的發(fā)展，藍(lán)、綠和基于藍(lán)光的白光LED被研制出來并逐步產(chǎn)業(yè)化，LED的應(yīng)用領(lǐng)域拓展到背光源、室內(nèi)外全彩顯示屏、廣告牌、室內(nèi)外裝飾照明等領(lǐng)域。隨著技術(shù)進(jìn)步，LED發(fā)光效率不斷提高，LED應(yīng)用正向更寬廣的領(lǐng)域拓展，逐步進(jìn)入戶外照明（如路燈、隧道燈）、景觀照明、室內(nèi)照明、專業(yè)照明、大尺寸背光源等領(lǐng)域。LED產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的襯底、外延片和芯片，中游的封裝，下游的照明、顯示和背光源等應(yīng)用。LED產(chǎn)業(yè)已形成美國、亞洲、歐洲三大區(qū)域?yàn)橹鲗?dǎo)的格局?？其J、流明、日亞化學(xué)以其在高端芯片領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，占據(jù)LED上游的主導(dǎo)地位。中國臺(tái)灣地區(qū)

3、LED產(chǎn)業(yè)近年迅速崛起，其芯片及封裝業(yè)務(wù)在世界范圍內(nèi)具有較大影響力。近年來，我國LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，在國家政策的支持和下游應(yīng)用需求的帶動(dòng)下，形成較為完整的LED產(chǎn)業(yè)鏈。我國LED產(chǎn)業(yè)主要聚集在長三角、珠三角、閩三角等地區(qū)，有一定的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。2010年，我國LED芯片產(chǎn)值達(dá)到50億元；LED封裝產(chǎn)值為250億元；LED應(yīng)用產(chǎn)值達(dá)到900億元。如下圖所示，臺(tái)灣拓璞產(chǎn)業(yè)研究所預(yù)計(jì)未來中國LED產(chǎn)業(yè)將持續(xù)高速增長，增幅達(dá)40%以上，以照明、背光源、顯示為主的下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒈３?0%以上的年成長率，預(yù)計(jì)2012年將達(dá)到2200億元人民幣。數(shù)據(jù)來源：中國照明學(xué)會(huì)、臺(tái)灣拓璞產(chǎn)業(yè)研究所下表為20

4、10年全球主要LED企業(yè)盈利狀況對(duì)比：地區(qū)公司LED產(chǎn)業(yè)鏈10年?duì)I業(yè)收入（百萬美元）10年毛利率10年P(guān)E美國Rubicon原材料77.3653.20%16.34Veeco外延片設(shè)備933.2347.56%7.01Cree外延片、芯片1024.147.70%43.96德國Aixtron外延片設(shè)備1039.852.54%14.3香港ASM封裝設(shè)備1224.847.38%13.65臺(tái)灣晶元外延片、芯片628.0935.82%14.87璨圓外延片、芯片147.2139.04%15.7億光封裝529.1526.45%15.29東貝封裝215.1519.88%21.67國內(nèi)三安光電外延片、芯片

5、131.547.39%67.09士蘭微外延片、芯片231.5335.48%34.5乾照光電外延片、芯片45.2961.24%71.05國星光電封裝133.7630.73%45.2雷曼光電封裝、應(yīng)用31.4236.57%62.32聯(lián)創(chuàng)光電外延片、芯片182.9317.21%87.8大族激光封裝設(shè)備447.5640.98%36.35天龍光電原材料設(shè)備68.934.32%63.7610年我國LED行業(yè)上市公司的市盈率要明顯高于全球平均水平。目前國內(nèi)上市公司的整體估值相對(duì)較高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。但我國的LED產(chǎn)業(yè)還相對(duì)規(guī)模較小，正處于快速增長期，隨著相關(guān)企業(yè)的業(yè)績釋放，估值水平將逐步趨近合理。在

6、行業(yè)高速成長的歷史機(jī)遇下，部分企業(yè)有望成長為龍頭企業(yè)。外延片和芯片制造在產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)含量最高，對(duì)企業(yè)的設(shè)計(jì)和工藝能力都要求較高，且資金投入較大，擁有技術(shù)和資金的雙重門檻。未來市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)集中在背光和照明領(lǐng)域，高亮白光LED是需求最多的產(chǎn)品，因此藍(lán)綠光LED芯片的市場(chǎng)機(jī)會(huì)要好于紅黃光芯片。外延片和芯片的生產(chǎn)流程如下圖所示：LED外延片和芯片行業(yè)的景氣程度受到終端市場(chǎng)的需求和該行業(yè)供給的雙重影響。從歷史情況來看，該行業(yè)遵循著新應(yīng)用帶來的需求增加→供給不足，價(jià)格上升→產(chǎn)能擴(kuò)大→供給過剩，價(jià)格下降→需求增加，消化過剩產(chǎn)能→供給平衡，價(jià)格回歸→新應(yīng)用帶來的需求增加→……，這樣一個(gè)螺旋上升的

7、動(dòng)態(tài)發(fā)展歷程，下圖為具有代表性的臺(tái)灣LED芯片企業(yè)近年來的營業(yè)收入及增長率情況：同比增長同比增長同比增長同比增長數(shù)據(jù)來源：興業(yè)證券行業(yè)研究報(bào)告如上圖所示，幾家公司營業(yè)收入的增長速度均顯示出了類似的發(fā)展周期。目前，營業(yè)收入同比有一定的下降，行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩。2、行業(yè)上游（1）設(shè)備MOCVD設(shè)備為LED外延片生長的關(guān)鍵工藝設(shè)備，占外延生產(chǎn)成本的45%左右，占芯片制造成本的30%左右。德國AIXTRON公司（德國艾思強(qiáng)公司）和美國VEECO公司（美國維易科精密儀