信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

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1、信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用]摘要信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)，信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用。本文在分析信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因和影響對(duì)象之后，總結(jié)了傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理方法。然后，本文系統(tǒng)分析了信用衍生工具的基本原理、分類及其應(yīng)用，并對(duì)信用衍生工具的監(jiān)管問(wèn)題和管理中國(guó)市場(chǎng)中的信用風(fēng)險(xiǎn)做了初步的探討。關(guān)鍵詞信用風(fēng)險(xiǎn)衍生金融工具信用衍生工具1引言信用風(fēng)險(xiǎn)（CreditRisk）是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的一種風(fēng)險(xiǎn)，也即為借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的數(shù)年中，利用新的金融工具管

2、理信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具（CreditDerivatives）發(fā)展迅速。適當(dāng)利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，信用衍生市場(chǎng)發(fā)展不過(guò)數(shù)年，在95年全球就有了200億美元的交易量[2]。本文系統(tǒng)分析了信用衍生工具的基本原理和分類應(yīng)用。第一部分總結(jié)了如何測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)，影響信用風(fēng)險(xiǎn)的各種因素及傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法。第二部分介紹了如何利用信用衍生工具管理信用風(fēng)險(xiǎn)。第三部分對(duì)信用衍生工具產(chǎn)生的相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)的和其監(jiān)管問(wèn)題作了初步探討，經(jīng)濟(jì)學(xué)論文《信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用》(..)。第四部分對(duì)中國(guó)銀行業(yè)應(yīng)用信用衍生工具思想管理

3、信用風(fēng)險(xiǎn)的初步設(shè)想，第五部分是全文的總結(jié)。2信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于銀行、債券發(fā)行者和投資者來(lái)說(shuō)都是一種非常重要的影響決策的因素。若某公司違約，則銀行和投資者都得不到預(yù)期的收益。現(xiàn)有多種方法可以對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。但是，現(xiàn)有的這些方法并不能滿足對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的更高要求。本部分對(duì)如何測(cè)量信用風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資者、發(fā)行者和銀行的影響作了詳細(xì)說(shuō)明。并對(duì)管理信用風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法（如貸款出售、投資多樣化和資產(chǎn)證券化等）作了總結(jié)。2.1信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時(shí)，債權(quán)

4、人或銀行必將因?yàn)槲茨艿玫筋A(yù)期的收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面的原因造成的。①經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性；在處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)降低，因?yàn)檩^強(qiáng)的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟(jì)緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)橼A利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時(shí)足額還款的可能性增加。②對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期無(wú)關(guān)，并且與公司經(jīng)營(yíng)有重要的影響。例如：產(chǎn)品的質(zhì)量訴訟。舉一具體事例來(lái)說(shuō)：當(dāng)人們知道石棉對(duì)人類健康有影響的的事實(shí)時(shí)，所發(fā)生的產(chǎn)品的責(zé)任訴訟使Johns-Manville公司，一個(gè)著名的在石棉行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊

5、位置的公司破產(chǎn)并無(wú)法償還其債務(wù)。國(guó)際上，測(cè)量公司信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中最為常用的是該公司的信用評(píng)級(jí)。這個(gè)指標(biāo)簡(jiǎn)單并易于理解。例如，穆迪公司對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)即被廣為公認(rèn)。該公司利用被評(píng)級(jí)公司的財(cái)務(wù)和歷史情況分析，對(duì)公司信用進(jìn)行從aaa到ccc信用等級(jí)的劃分。aaa為信用等級(jí)最高，最不可能違約。ccc為信用等級(jí)最低，很可能違約。另外一個(gè)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量的更為定量的指標(biāo)是信用風(fēng)險(xiǎn)的貼水。信用風(fēng)險(xiǎn)的貼水不同于公司償債的利率和無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的債券的利率（如美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債）。信用風(fēng)[1][2][3][4][5][6]信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用2　　第2篇WTO與

6、企業(yè)財(cái)務(wù)管理　　〖預(yù)覽〗一、入世后財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變遷對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響　　任何企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理都是在一定環(huán)境和條件下展開(kāi)的，人世后企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的變遷必定會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生極大的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：　?。ㄒ唬┙鹑谑袌?chǎng)變化的影響。加入WTO之后，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的基本要求及與有關(guān)WTO成員國(guó)達(dá)成的雙邊協(xié)議，我國(guó)將逐步放松外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)人的范圍和區(qū)域限制。越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)，必將使我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生全面而深遠(yuǎn)的變化，呈現(xiàn)出一些新的特征，從而對(duì)企業(yè)籌資投資產(chǎn)生極大的影響。第一，金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、資金供給的增加和金融

7、工具的不斷創(chuàng)新，為我國(guó)企業(yè)籌資、投資和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了多種可供選擇的組合方式。第二，金融創(chuàng)新豐富了金融工具品種，拓展了金融服務(wù)范圍，但同時(shí)也派生出利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、表外風(fēng)險(xiǎn)等新的風(fēng)險(xiǎn)，使金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)將成為人世后企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的最重要課題之一。第三，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，促使我國(guó)金融機(jī)構(gòu)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的步伐進(jìn)一步加快，金融機(jī)構(gòu)自律性管理將進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管也將進(jìn)一步規(guī)范，必將便金融市場(chǎng)配置資源的功能得以更加有效地發(fā)揮。這樣，無(wú)論什么性質(zhì)的企業(yè)在金融市場(chǎng)都將處于公平競(jìng)爭(zhēng)的地位，只能憑借其良好的經(jīng)濟(jì)效益、看好的市場(chǎng)

8、前景與持續(xù)高速的增長(zhǎng)而獲得資金，況且企業(yè)籌資有時(shí)還要……信用衍生工具及其在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用3　　第3篇淺談利潤(rùn)管理的合理性　　〖預(yù)覽