經(jīng)濟(jì)景氣分析

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1、案例4－1經(jīng)濟(jì)景氣分析7月景氣監(jiān)測(cè)：宏觀調(diào)控因素復(fù)雜難度加大http://finance.sina.com.cn2004年08月31日?10:30上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版　　7月份，10個(gè)月度預(yù)警指標(biāo)中，工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)銷售收入、固定資產(chǎn)投資、進(jìn)出口總額、財(cái)政收入增長(zhǎng)率等5個(gè)指標(biāo)在紅燈區(qū)，發(fā)電量、消費(fèi)物價(jià)在黃燈區(qū)，貸款總額、　M1和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率等3個(gè)指標(biāo)在綠燈區(qū)。綜合計(jì)算，7月份綜合警情指數(shù)為81，仍處于黃燈區(qū)，但略有反彈?！　?月份經(jīng)季節(jié)調(diào)整的工業(yè)增加值增速為16.4%，雖然仍處于趨熱區(qū)間內(nèi)，但正在接近正常區(qū)

2、間的上沿。工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增幅連續(xù)下降，一方面說明前一階段生產(chǎn)過熱的后果已經(jīng)顯現(xiàn)，供給受到市場(chǎng)需求的制約，企業(yè)利潤(rùn)必然會(huì)下降。另一方面，部分企業(yè)利潤(rùn)下降也與信貸緊縮和流動(dòng)資金貸款不足有一定的關(guān)系。　　從4月以后先行合成指數(shù)、一致合成指數(shù)、先行擴(kuò)散指數(shù)和一致擴(kuò)散指數(shù)走向看，合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)近兩個(gè)月下降的勢(shì)頭較快。因此，下一步宏觀調(diào)控的政策取向，不僅要注意抑制部分投資過熱行業(yè)的反彈，更要認(rèn)真貫徹“有保有壓”的指導(dǎo)方針，加強(qiáng)綜合協(xié)調(diào)，增加瓶頸部門的有效供給，防止第四季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅度下滑的情況?！　∫弧⒕橹笖?shù)

3、在黃燈區(qū)略有反彈　　1、一致合成指數(shù)快速下降。我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣一致合成指數(shù)在2004年6月掉頭向下，7月份下降勢(shì)頭明顯加快，說明6月份經(jīng)濟(jì)景氣發(fā)生的方向性變化得到進(jìn)一步確認(rèn)(見圖1)。一致合成指數(shù)結(jié)束了從2002年5月到2004年5月份連續(xù)24個(gè)月上升的走勢(shì)之后，出現(xiàn)了快速下降的狀況，這說明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)高漲階段之后，目前已經(jīng)進(jìn)入減速階段。一致合成指數(shù)7月份出現(xiàn)迅速下降有以下原因：一是受宏觀調(diào)控影響，今年7月份工業(yè)增加值、財(cái)政收入、狹義貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)增幅繼續(xù)出現(xiàn)回落，某些指標(biāo)下降的勢(shì)頭進(jìn)一步增強(qiáng)。二是發(fā)電量增速出現(xiàn)

4、明顯下降，繼6月份較之5月份出現(xiàn)明顯下降之后，7月份增速與6月份增速相比再次下降2.6個(gè)百分點(diǎn)?！　?、先行合成指數(shù)繼續(xù)下行。隨著2003年下半年以來，中央出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控措施的見效，先行合成指數(shù)在今年1月出現(xiàn)近期高點(diǎn)后回落，7月份延續(xù)了這種下降勢(shì)頭(見圖1)。但直觀來看，在6個(gè)先行指標(biāo)中，生鐵、鋼、房地產(chǎn)新開工面積和財(cái)政支出四個(gè)指標(biāo)的增速出現(xiàn)反彈，其中生鐵和鋼的增速出現(xiàn)明顯反彈；沿海港口吞吐量有所下降，作為逆轉(zhuǎn)指標(biāo)的產(chǎn)成品資金占用延續(xù)了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在這種情況下，先行合成指數(shù)回落的勢(shì)頭加快，與我們對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)

5、調(diào)整有一定關(guān)系。由于季節(jié)調(diào)整過程中多次對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行移動(dòng)平均，盡管生鐵、鋼、房地產(chǎn)新開工面積和財(cái)政支出四個(gè)指標(biāo)的增速出現(xiàn)反彈，但由于時(shí)間較短，經(jīng)過移動(dòng)平均技術(shù)處理之后的增速仍在下降或與前期大體持平，加上沿海港口吞吐量、產(chǎn)成品資金占用指標(biāo)的影響，使得經(jīng)過移動(dòng)平均的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)保持下降勢(shì)頭?！　?、先行擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)下行，一致擴(kuò)散指數(shù)接近50%臨界線。隨著先行指標(biāo)增速的下降，7月份先行擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)下降，同時(shí)，一致擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)下行，使一致擴(kuò)散指數(shù)的峰值得到進(jìn)一步確認(rèn)，并拉動(dòng)經(jīng)過移動(dòng)平均的一致擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)靠近50%的臨界線。雖然一致

6、擴(kuò)散指數(shù)剛剛下行2個(gè)月，但經(jīng)過移動(dòng)平均的一致擴(kuò)散指數(shù)已經(jīng)非常接近從上向下穿過50%的臨界點(diǎn)，因此，一致擴(kuò)散指數(shù)下降的速度很快?！　?004年4月以后先行合成指數(shù)、一致合成指數(shù)、先行擴(kuò)散指數(shù)和一致擴(kuò)散指數(shù)走向，我們可以看出，合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)近兩個(gè)月下降的勢(shì)頭較快。因此，下一步宏觀調(diào)控的政策取向，不僅要注意抑制部分投資過熱行業(yè)的反彈，更要認(rèn)真貫徹“有保有壓”的指導(dǎo)方針，加強(qiáng)綜合協(xié)調(diào)，增加瓶頸部門的有效供給，防止第四季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅度下滑的情況。　　4、綜合警情指數(shù)略有反彈，仍在黃燈區(qū)。綜合警情指數(shù)在4月份進(jìn)入紅燈區(qū)

7、后，2004年5月以后回到黃燈區(qū)，處于黃燈區(qū)上部(見圖3、4)，7月份主要受居民消費(fèi)價(jià)格漲幅提高的影響，與6月份相比稍微有所反彈。由于價(jià)格指數(shù)是滯后指標(biāo)，價(jià)格指數(shù)的提高與先行指標(biāo)和一致指標(biāo)的增幅下降是一致的，印證了宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)?！　《?、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征　　1、固定資產(chǎn)投資增速有所反彈，仍在紅燈區(qū)運(yùn)行。1-7月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成27116億元，同比增長(zhǎng)31.1%。其中7月份完成固定資產(chǎn)投資5272億元，同比增長(zhǎng)31.4%，比6月份提高了8.7個(gè)百分點(diǎn)。而4-6月份，固定資產(chǎn)投資單月增速分別為34.7%、18.

8、3%和22.7%。這表明，僅從增速看，固定資產(chǎn)投資在經(jīng)歷了5月份的低點(diǎn)后，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)反彈，7月份反彈跡象比較明顯?！　?、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所加快，繼續(xù)在綠燈區(qū)運(yùn)行。7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額4209.2億元，比上年同月增長(zhǎng)13.2%。1-7月份累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額29458.4億元，同比增長(zhǎng)12.8%。從經(jīng)過季節(jié)調(diào)整之