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《光伏產(chǎn)業(yè)光伏電站業(yè)務(wù)彈性最大的標(biāo)的.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2010-09-03綜合類行業(yè)綜藝股份600770.SH綜藝股份600770.SH光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，信息技術(shù)拉動(dòng)成長(zhǎng)研報(bào)標(biāo)題◇報(bào)告起因:公司調(diào)研◇催化因素：歐洲光伏項(xiàng)目確認(rèn)收入、超導(dǎo)濾波器及龍芯產(chǎn)品開始供貨◇調(diào)研地點(diǎn)：深圳◇拜訪對(duì)象：深圳一致藥業(yè)股份有限公司董事會(huì)秘書陳常兵◆光伏業(yè)績(jī)支持股價(jià)，信息技術(shù)產(chǎn)品可能超預(yù)期增長(zhǎng)公司是光伏海外電站建設(shè)的先行者，受益中國(guó)企業(yè)全面進(jìn)軍海外電站建設(shè)市場(chǎng)的大趨勢(shì)，業(yè)績(jī)發(fā)生質(zhì)變。海外電站已有相當(dāng)訂單在手，明年預(yù)計(jì)銷售120MW以上。光伏業(yè)務(wù)今年0.28元，明年0.62元的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，已經(jīng)足以支持公司股價(jià)。預(yù)計(jì)超導(dǎo)濾波器及龍芯產(chǎn)品
2、明年起拉動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司今明2年業(yè)績(jī)0.48、0.95，合理價(jià)格24元，建議買入?！舸笈e進(jìn)軍全球光伏電站建設(shè)市場(chǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)質(zhì)的飛躍公司大力拓展海外光伏電站業(yè)務(wù)，并籍此驅(qū)動(dòng)晶硅產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。預(yù)計(jì)10、·11年安裝量60MW和120MW，在A股公司中居于首位。中國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)外光伏電站建設(shè)市場(chǎng)，是2010年開始的新趨勢(shì)。優(yōu)勢(shì)在于：1）制造能力；2）成本優(yōu)勢(shì)；3）資金充裕。公司作為市場(chǎng)先行者，今明2年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)電站和晶硅電池業(yè)務(wù)10、11年EPS貢獻(xiàn)0.28、0.62元，僅此即可支持公司股價(jià)。公司的非晶硅薄膜項(xiàng)目，由于1）投資顯著低于同業(yè)；2）
3、采用普通玻璃，自鍍導(dǎo)電膜等工藝；而成本優(yōu)勢(shì)明顯。該技術(shù)將為公司開拓荒漠電站建設(shè)市場(chǎng)提供更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！酏埿驹朴?jì)算解決方案進(jìn)入政府推廣目錄，明年起拉動(dòng)增長(zhǎng)公司龍芯云計(jì)算解決方案，受益來國(guó)家對(duì)于信息安全性越來越高的要求。在政府、軍方及五大信息安全行業(yè)空間廣闊。目前該系統(tǒng)已在北京、江蘇、重慶、深圳等地區(qū)取得實(shí)質(zhì)性突破。預(yù)計(jì)公司信息產(chǎn)業(yè)10、11年EPS貢獻(xiàn)0.03元，0.11元。明年起成為公司又一主要增長(zhǎng)點(diǎn)?！舫瑢?dǎo)濾波器即將打開市場(chǎng)，未來發(fā)展空間廣闊公司集中精力將其超導(dǎo)濾波器推廣到實(shí)際應(yīng)用領(lǐng)域，并有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正式銷售收入。EPS貢獻(xiàn)分別為0.01元和0.04元。
4、由于該產(chǎn)品效能顯著，客戶需求迫切且公司在該領(lǐng)域處于獨(dú)占地位，可能帶來大批量訂單，明年出現(xiàn)超預(yù)期突破的可能較大。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值指標(biāo)指標(biāo)200820092010E2011E2012E營(yíng)業(yè)收入（百萬元）5885162,3034,4166,979營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-6.12%-12.18%345.84%91.79%58.03%凈利潤(rùn)（百萬元）2733317636926凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-54.27%22.96%859.83%100.82%45.53%EPS（元）0.040.050.480.951.39ROE（歸屬母公司)4.22%2.73%20.77%31.12%33.69
5、%P/E376306331711P/B168754EV/EBITDA346-55452014首次買入當(dāng)前價(jià)格16.90元目標(biāo)價(jià)格24.00元目標(biāo)期限6個(gè)月分析師:王海生袁瑤021-22169165haisheng.wang@ebscn.com021-22169112yuanyao@ebscn.com市場(chǎng)數(shù)據(jù)總股本(百萬股)667總市值(百萬元)10,099流通比例(%)91.13%12個(gè)月最高/最低（元）23.50/11.57近3月日均成交量（百萬股）8.58主要股東南通綜藝投資有限公司股價(jià)表現(xiàn)(12個(gè)月)%一個(gè)月三個(gè)月十二個(gè)月相對(duì)收益17.6212.65
6、80.05絕對(duì)收益17.4412.9473.87相關(guān)報(bào)告：股票研究報(bào)告公司調(diào)研動(dòng)態(tài)光大證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的情況下可能與本報(bào)告所分析的企業(yè)存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并且繼續(xù)尋求發(fā)展這些關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，不應(yīng)視本報(bào)告為投資決策的唯一因素。敬請(qǐng)參閱最后一頁之重要聲明。1光伏產(chǎn)業(yè)：光伏電站業(yè)務(wù)彈性最大的標(biāo)的1.1光伏電站建設(shè)市場(chǎng)發(fā)力，帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)飛躍綜藝股份與旗下子公司歐貝黎新能源合資成立綜藝太陽能電力。包含直接和間接形式，上市公司共持有綜藝太陽能68%的權(quán)益。公司以綜藝太陽能為平臺(tái)，大力拓展海外光伏電站
7、業(yè)務(wù)，并將之作為公司未來晶硅產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力。公司拓展海外電站的優(yōu)勢(shì)包括：1.系統(tǒng)集成先發(fā)優(yōu)勢(shì)：相對(duì)組件生產(chǎn)企業(yè)，公司有著系統(tǒng)集成方面的深入理解和長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)。公司核心團(tuán)隊(duì)自2000年起就曾在西北開發(fā)風(fēng)光一體項(xiàng)目，目前擁有豐富的系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)和一支國(guó)際化的團(tuán)隊(duì)；2.生產(chǎn)配套能力：相對(duì)于電站建設(shè)企業(yè)，公司具有足以滿足電站安裝需求的產(chǎn)能；3.效率和靈活度：相對(duì)于同樣進(jìn)軍國(guó)際電站市場(chǎng)的國(guó)企，公司擁有快速反應(yīng)能力，這在國(guó)際光伏項(xiàng)目中是非常重要的。公司目前已有相當(dāng)訂單在手，并積極爭(zhēng)取大批訂單。預(yù)計(jì)10、11年能夠?qū)崿F(xiàn)銷售的規(guī)模為40MW和120MW，在國(guó)內(nèi)上市公
8、司中居于首位。公司目前銷售毛利率15%，預(yù)計(jì)未來隨著直銷模式的占比
