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《財稅政策調(diào)整與資本市場發(fā)展 》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、財稅政策調(diào)整與資本市場發(fā)展在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，資本市場的發(fā)展與國家的宏觀經(jīng)濟狀況，特別是與經(jīng)濟的起伏波動有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，更受到財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等諸多經(jīng)濟政策變量的直接影響。正因如此，但凡關(guān)注資本市場的人，沒有不關(guān)心國家經(jīng)濟政策的變動和走勢的。其中又尤以對財稅政策與貨幣政策的關(guān)注為最。從我國當(dāng)前的現(xiàn)實情況看，有利于促進資本市場發(fā)展的財稅政策選擇，似需著重考慮和解決如下的幾個突出問題： 一、關(guān)于國有股、法人股上市政策的調(diào)整問題 在社會主義市場經(jīng)濟條件下，資本市場不僅具有企業(yè)融資和優(yōu)化資源配置的功能，而且對建立現(xiàn)代企業(yè)制度、推進國有企業(yè)
2、和國有資產(chǎn)管理體制改革也有積極作用與重要影響?！ ≡诋?dāng)前我國上市公司的股份結(jié)構(gòu)中，由于強調(diào)上市公司以國有企業(yè)為主，國有股必須占控股地位，同時為了防止國有資產(chǎn)流失，還作出了禁止國有股上市流通的規(guī)定。不僅如此，在股份中還設(shè)置了法人股，其中有屬于發(fā)起人的法人股和募集的法人股，也不準(zhǔn)上市流通（只有少數(shù)法人股在CTAQ系統(tǒng)和系統(tǒng)流通）。此外，又設(shè)置了內(nèi)部職工股（事實上是給職工的一種福利性安排），上市三年內(nèi)也不許流通。這樣，如果不考慮B股的情況，在公司上市后三年內(nèi)，能在市場上流通的就只是向公眾募集的那一部分。根據(jù)證監(jiān)會的資料，1998年全國上市公司的總股份中可流通的股份（包括A
3、股、B股和H股）僅占34.11%.這種股份結(jié)構(gòu)，特別是國有股、法人股和職工內(nèi)部股的長期不流通，不僅使這幾種股票與公眾募集股處于同股不同價（前者按票面價或原始價，后者按市場價）的非公平狀態(tài)，而且60%以上的股份不流通，也使證券市場特有的優(yōu)化資源配置的功能、資源（資產(chǎn)）重組功能嚴(yán)重受損，還使國家因國有股、法人股的不上市而付出了巨大代價?！ ∫虼耍瑹o論是從推進現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，促進企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，解決國有企業(yè)資金困難，還是從有利于資源優(yōu)化配置、產(chǎn)權(quán)流動和資產(chǎn)重組等角度來看，配合國有資產(chǎn)管理體制改革，逐步改變國有股、法人股乃至職工內(nèi)部股的僵化不流通局面，都是我國改革和發(fā)展
4、的題中應(yīng)有之義，也是政策轉(zhuǎn)變的一項重要內(nèi)容?！ √貏e是在今年8月8日中國證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于法人配售股票有關(guān)問題的通知》，準(zhǔn)許國有企業(yè)、國有資產(chǎn)控股公司、上市公司投資證券二級市場的股票以后，這個問題就顯得更為突出，也更不合時宜了?！ 《㈥P(guān)于財政性融資政策問題 國家的財政性、政策性融資，是一個牽延性強、牽涉面較廣的大問題，許多方面都與資本市場有著直接或間接的關(guān)聯(lián)。就我國當(dāng)前的現(xiàn)實情況看，以下幾個問題的研究解決，顯得尤為突出： ──政策性銀行的融資政策有待改革和改進。就當(dāng)前情況看，我國的政策性銀行主要是指國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和國家進出口銀行。他們分別承擔(dān)著
5、具體的社會目標(biāo)，不實行公司化體制而實行完全的國家所有、國家經(jīng)營，是真正的國有金融機構(gòu)。然而，由于受制于國家的財政困難，財政撥付的資本金嚴(yán)重不足，主要依靠向商業(yè)銀行發(fā)行金融債券來籌措資金，籌資成本較高，故而嚴(yán)重影響了其政策性功能的發(fā)揮，也在一定程度上拖了商業(yè)銀行市場化的后腿。有鑒于此，可考慮讓國有政策性金融機構(gòu)直接介入資本市場，以國家信用為后盾，通過市場化的渠道籌措資金。這樣做，一則可降低籌資成本；二則可拓寬資金來源渠道；三則也可促進資本市場的發(fā)展?！ 々ぉぐl(fā)行專項建設(shè)國債。一方面可減輕國家財政的債務(wù)壓力，提高投資效果，同時可收到更好更大的政策擴張效應(yīng)。所謂專項建設(shè)國
6、債，簡而言之，就是將此類國債的發(fā)行，以及項目投資、項目經(jīng)營和還本付息等活動，建立在運用這些國債所形成的資產(chǎn)及其收益上，并最終以（國有）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和經(jīng)營收益，作為還本付息的財產(chǎn)基礎(chǔ)和資金來源。這種做法，能收到刺激經(jīng)濟、減少財政債務(wù)負擔(dān)、提高投資的資本化（資本金）程度、增加國有資產(chǎn)比重和控制力、優(yōu)化經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多重功效。事實上，除了某些所謂“純公共產(chǎn)品”之外，現(xiàn)有的許多財政性投資對象（如公路、鐵路、機場等），都可考慮和試行這種籌投資形式。60年代中期到70年代中期，日本政府就發(fā)行了大量的轉(zhuǎn)向建設(shè)國債，用于滿足某些公共事業(yè)、公共工程和大型項目的貸款需要，收到了較好的
7、效果?！ 々ぉみm時調(diào)整國債的發(fā)行范圍和發(fā)行對象。考慮到銀行較大的存貸差規(guī)模，我國近兩年的國債發(fā)行都是以商業(yè)銀行為主要發(fā)行對象。今后似應(yīng)部分地轉(zhuǎn)向城鄉(xiāng)居民。這樣做，一則可加大啟動社會資金的力度；再則，對于那些具有投資意愿的居民群體來說，也不會產(chǎn)生對其消費的“排擠效應(yīng)”。 三、關(guān)于充分發(fā)揮政府在風(fēng)險投資中的積極作用問題 風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險的投資活動，在具有高風(fēng)險和高利潤同時，并存著不確定性。從經(jīng)濟發(fā)達國家的情況來看，風(fēng)險投資的發(fā)展如無政府的參與和積極推動是不行的。其中包括必要的制度安排和法律法規(guī)保障，政府發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策等的制定與引導(dǎo)，對產(chǎn)、學(xué)、研
