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《(簡體)股指期貨套利-方案(期貨期貨部分)》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、...股指期貨套利方案（期貨—期貨部分）一、股票價格指數(shù)期貨—期貨套利原理股票價格指數(shù)期貨各月合約之間應(yīng)存在平價關(guān)系。理論上的股票價格現(xiàn)指與指數(shù)期貨應(yīng)存在如下關(guān)系：其中，、為到期日為、的股指期貨合約在t期的價格，為自至的遠(yuǎn)期無風(fēng)險利率。如果股票價格指數(shù)期貨各月合約的報價違背了上述關(guān)系，就會產(chǎn)生股指期貨—期貨之間的套利機(jī)會。情形1：若，則股指期貨遠(yuǎn)月合約相對于近月合約被高估，我們可以買入到期日為的近月合約，賣出到期日為的遠(yuǎn)月合約。開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價向均衡價格收斂，則我們可以提前出售到期日為的近月合
2、約，并買入到期日為的遠(yuǎn)月合約，平掉先前的雙邊跨期頭寸，了結(jié)交易。開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價沒有向均衡價格收斂，我們繼續(xù)持有頭寸，直到到期日為的近月合約到期清算，此時到期日為的近月合約多頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時在股票現(xiàn)貨市場上買入相應(yīng)的一攬子股票，對到期日為的近月合約進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。情形2：若，則股指期貨近月合約相對于遠(yuǎn)月合約被高估，我們可以賣出到期日為的近月合約，買入到期日為的遠(yuǎn)月合約。開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價向均衡價格收斂，則我們可以提前買回到期日為的近月合約，并賣出到期日為的遠(yuǎn)月合約，
3、平掉先前的雙邊跨期頭寸，了結(jié)交易。開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價沒有向均衡價格收斂，我們繼續(xù)持有頭寸，直到到期日為......的近月合約到期清算，此時到期日為的近月合約空頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時在股票現(xiàn)貨市場上做空相應(yīng)的一攬子股票，對到期日為的近月合約進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。二、股票價格指數(shù)期貨—期貨套利操作1、近月合約多頭、遠(yuǎn)月合約空頭跨期套利操作：（1）提前平倉策略t期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠(yuǎn)月合約報價為。T期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠(yuǎn)月合約報價為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點
4、數(shù)乘數(shù)為A。為買賣一張期貨合約的交易費用。我們在t期買入一份到期時間為的近月合約，相應(yīng)地賣出一份到期時間為的遠(yuǎn)月合約。在T期，賣出到期時間為的近月合約，并買入到期時間為的遠(yuǎn)月合約，了結(jié)交易。表一：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭提前平倉盈虧表近月多頭遠(yuǎn)月空頭t期頭寸成本費用全額交易現(xiàn)金流T期頭寸成本費用全額交易現(xiàn)金流近月股指期貨合約多頭盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：......總盈利為：（2）近月合約到期平倉策略t期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠(yuǎn)月合約報價為。期時，近月合約的清算價為，遠(yuǎn)月合約的報價
5、為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點數(shù)乘數(shù)為A。為買賣一張期貨合約的交易費用。我們在t期買入一份到期時間為的近月合約，相應(yīng)地賣出一份到期時間為的遠(yuǎn)月合約。在期，近月合約按清算，并買入到期時間為的遠(yuǎn)月合約，了結(jié)交易。表二：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭到期平倉盈虧表近月多頭遠(yuǎn)月空頭t期頭寸成本費用全額交易現(xiàn)金流期頭寸成本費用0全額交易現(xiàn)金流近月股指期貨合約多頭盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：總盈利為：（3）近月合約到期轉(zhuǎn)現(xiàn)貨策略t期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠(yuǎn)月合約報價為。......期時，近月合約的清算價為。
6、期時，遠(yuǎn)月合約的清算價為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點數(shù)乘數(shù)為A。為買賣一張期貨合約的交易費用。為買入/賣出一攬子股票的費率，這些費率包括印花稅和一級清算費用。我們在t期買入一份到期時間為的近月合約，相應(yīng)地賣出一份到期時間為的遠(yuǎn)月合約。在期，近月合約按清算，并以買入與指數(shù)相吻合的一攬子股票，其中，，為期時按照指數(shù)的編制方法買入一攬子股票對應(yīng)的指數(shù)值與清算價的偏離度。在期，我們所持有的股票市值為，，其中，是持有一攬子股票現(xiàn)貨到期與對應(yīng)指數(shù)的偏離度，，則說明持有的一攬子股票跑贏了指數(shù)；反之，，說明持有的一攬子股票跑輸了指數(shù)。，
7、為期時出售一攬子股票對應(yīng)的指數(shù)值與清算價的偏離度。到期時間為的遠(yuǎn)月合約按照清算價清算，并結(jié)清差額，了結(jié)交易。表三：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭期轉(zhuǎn)現(xiàn)策略盈虧表現(xiàn)貨近月合約遠(yuǎn)月合約t期頭寸0成本費用0全額交易現(xiàn)金流0期頭寸0成本費用000全額交易現(xiàn)金流00期（期轉(zhuǎn)現(xiàn)后）頭寸0成本費用00全額交易現(xiàn)金流00......期頭寸0成本費用00全額交易現(xiàn)金流0近月股指期貨合約多頭盈利為：期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，股票現(xiàn)貨頭寸的盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：其中，D為從期到期，我們持有的股票現(xiàn)貨頭寸累計獲得的隨機(jī)紅利。則該策略的總盈利為：
8、期近月合約到期，實施策略（2）或策略（3）的選擇：實施策略（3）的盈利與實施策略（2）的盈利的差額為：因此，在期究竟實施策略（2）還是實施策略（3）主要取決于期時近月合約的清算價與遠(yuǎn)月合約報價的差額，以及這一差額能否完全覆蓋期轉(zhuǎn)現(xiàn)所發(fā)生的交易成本。2、遠(yuǎn)月合約多頭、近月合約空頭跨期套利操作：（1）提前平倉策略t期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠(yuǎn)
