行業(yè)深度研究報(bào)告

《行業(yè)深度研究報(bào)告》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、中信建投證券研究發(fā)展部CHINASECURITIESRESEARCH通信設(shè)備10年總體增速將放緩增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將轉(zhuǎn)變行業(yè)深度研究報(bào)告全球通信設(shè)備行業(yè)：國(guó)際設(shè)備商業(yè)績(jī)下滑，中國(guó)設(shè)備商高速增長(zhǎng)受全球金融危機(jī)影響，Gartner預(yù)期全球電信設(shè)備投資在09年下降6%，隨著10年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和新技術(shù)推廣應(yīng)用，預(yù)期10年全球設(shè)備投資將企穩(wěn)，同比降幅減小至2.4%維持中性戴春榮daichunrong@csc.com.cn010-85130981袁兵兵yuanbingbing@csc.com.cn010-85130903分析日期：2010年01月06日股價(jià)表現(xiàn)相關(guān)研究報(bào)告09.02.19

2、通信設(shè)備動(dòng)態(tài)報(bào)告：季節(jié)周期性將不同往年09.01.06通信設(shè)備動(dòng)態(tài)報(bào)告：從3G受益轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)需受益09.01.06通信業(yè)深度報(bào)告：全球及我國(guó)3G產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展前景分析。全球各大電信設(shè)備商受投資減少與競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，08、09年收入與利潤(rùn)紛紛大幅下滑。而中國(guó)主流設(shè)備商受益于新興市場(chǎng)投資增長(zhǎng)以及在全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)的拓展，09Q2市場(chǎng)份額較一年前提升超過(guò)一倍，09年3季度華為和中興的全球設(shè)備市場(chǎng)份額分別快速提高到了20%和8%。國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)：10年資本支出減小，行業(yè)將小幅增長(zhǎng)三大電信運(yùn)營(yíng)商從08下半年開(kāi)始3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，09年資本支出總預(yù)算同比增長(zhǎng)20.1%,10年資本

3、支出預(yù)計(jì)將減少5.1%。全國(guó)通信設(shè)備制造業(yè)09年1-11月利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)55.1%，預(yù)測(cè)09全年收入增長(zhǎng)3.0%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)56%。08-09年國(guó)內(nèi)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，中國(guó)設(shè)備商獲得65％以上份額，10年有望達(dá)70%；光通信設(shè)備市場(chǎng)受3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、光纖寬帶接入及光傳輸網(wǎng)升級(jí)推動(dòng)，預(yù)計(jì)09和10年收入增幅均超過(guò)20％，光纖光纜子行業(yè)09和10年收入增幅預(yù)期達(dá)到65％和21％；預(yù)計(jì)終端設(shè)備10年將恢復(fù)增長(zhǎng)，尤其3G終端銷售將增長(zhǎng)10倍。考慮到10年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本支出將小幅下降、國(guó)內(nèi)光通信設(shè)備及終端設(shè)備市場(chǎng)10年為增長(zhǎng)重點(diǎn)、10年出口市場(chǎng)將持平或小幅增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)10年國(guó)

4、內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)收入和利潤(rùn)將小幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)行業(yè)相關(guān)上市公司：10年增長(zhǎng)放緩，發(fā)掘重點(diǎn)投資機(jī)會(huì)09年前三季度國(guó)內(nèi)通信設(shè)備31家上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)670.09億、同比增長(zhǎng)19.8%；前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)達(dá)25.43億、同比增長(zhǎng)37.0%，我們預(yù)測(cè)09全年將增長(zhǎng)38%。由于預(yù)計(jì)10年國(guó)內(nèi)系統(tǒng)設(shè)備增量規(guī)模同比小幅下降、終端市場(chǎng)有望增長(zhǎng)、海外市場(chǎng)需求有望小幅增長(zhǎng)，10年行業(yè)內(nèi)上市公司增幅將放緩，預(yù)測(cè)10年凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)15%-20%、行業(yè)加權(quán)PE約35-37倍。我們對(duì)10年行業(yè)維持“中性”評(píng)級(jí)。我們建議投資者10年關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)：1.具有快速增長(zhǎng)潛力的光通信行業(yè)、部

5、分外圍及部件設(shè)備商及綜合設(shè)備商；2.“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)盛宴”帶來(lái)的相關(guān)投資機(jī)會(huì)；3.物聯(lián)網(wǎng)等主題投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)公司推薦重點(diǎn)推薦中興通訊和亨通光電。對(duì)中興通訊維持“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)09、10、11年EPS分別為1.39元、1.84元、2.21元；亨通光電維持“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)公司09、10、11年EPS為1.05元、1.33元和1.47元（若考慮到非公開(kāi)增發(fā)后的資產(chǎn)注入，則10和11年EPS提高到1.46元和1.51元）。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN中信建投證券研究發(fā)展部CHINASECURITIESRESEARCH同時(shí)建議關(guān)注中創(chuàng)信測(cè)、烽火通信

6、、東信和平。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN通信設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告一．全球通信設(shè)備行業(yè)的現(xiàn)狀與前景分析1.全球通信業(yè)務(wù)發(fā)展介紹（1）移動(dòng)通信業(yè)務(wù)發(fā)展：全球3G商用進(jìn)展迅速國(guó)際電聯(lián)定義的3G標(biāo)準(zhǔn)主要有WCDMA，CDMA2000，TD-SCDMA，以及在2007年11月才被接納為3G標(biāo)準(zhǔn)范疇的WiMAX技術(shù)。目前在全球得到廣泛商用的主要是WCDMA和CDMA2000技術(shù)；TD-SCDMA作為中國(guó)自主創(chuàng)新技術(shù)，目前主要在中國(guó)境內(nèi)得到大規(guī)模商用；而WiMAX尚處于市場(chǎng)培育期，主要商用市場(chǎng)在美國(guó)和韓國(guó)。從全球的3G標(biāo)準(zhǔn)組織3GPP以及3GPP2分別

7、從1999年開(kāi)始制定WCDMA和CDMA2000標(biāo)準(zhǔn)以來(lái)，3G技術(shù)經(jīng)過(guò)不斷升級(jí)而日趨成熟，商業(yè)網(wǎng)絡(luò)部署得以不斷加速擴(kuò)展：l截至2009年10月，全球一共有126個(gè)國(guó)家（地區(qū)）部署了300個(gè)WCDMA商用網(wǎng)絡(luò)。其中95%的WCDMA商用網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)升級(jí)為HSPA（包括HSDPA與HSUPA）網(wǎng)絡(luò)，包括119個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的283個(gè)HSDPA商用網(wǎng)絡(luò)，及46個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的92個(gè)HSUPA商用網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)部署的HSPA+網(wǎng)絡(luò)數(shù)量為26個(gè)；并且19個(gè)國(guó)家中已經(jīng)承諾部署的LTE網(wǎng)絡(luò)數(shù)達(dá)39個(gè)。l截至2009年10月，全球一共有113個(gè)國(guó)家（地區(qū)），部署了293個(gè)CDMA200

8、01x商用網(wǎng)絡(luò)，EV-D