戰(zhàn)后美元匯率走勢分析與后市預(yù)測.doc

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1、戰(zhàn)后美元匯率走勢分析與后市預(yù)測周天琦（深圳分行）2003年3月，美國繞開聯(lián)合國宣布對伊拉克動(dòng)武，美伊局勢頓時(shí)成為國際金融市場關(guān)注的焦點(diǎn)。隨著戰(zhàn)爭的進(jìn)展，美元匯率跌宕起伏。如今，美伊戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束，伊拉克也已開始著手戰(zhàn)后的重建工作，那么，這場戰(zhàn)爭給國際外匯市場特別是美元的匯率究竟帶來什么樣的影響呢？美元匯率未來的走勢又將如何？本文將針對上述問題做一簡單闡述。直面戰(zhàn)爭的美元匯率——撲朔迷離我們可以從不同的階段分析此次美伊戰(zhàn)爭給美元匯率帶來的不同影響。第一階段是前期準(zhǔn)備階段;在經(jīng)歷過“911”恐怖襲擊之后，人們對發(fā)動(dòng)大規(guī)

2、模的美伊戰(zhàn)爭具有強(qiáng)烈的心理壓力和恐慌情緒。面對不確定的市場因素，投資者紛紛撤離美元其資產(chǎn)，轉(zhuǎn)入到避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的貨幣和傳統(tǒng)的實(shí)物黃金投資產(chǎn)品中去，去年開始美元匯率不斷下跌和這個(gè)因素有很大的關(guān)系。第二階段是臨近進(jìn)攻階段;美英聯(lián)軍對伊開戰(zhàn)前夕，市場預(yù)期擁有絕對優(yōu)勢的美英聯(lián)軍能夠很快擊潰伊軍，美元匯率因而得到支撐。歐元兌美元由3月11日的高點(diǎn)1.1084美元一度跌至1.05美元附近，美元兌日元也一度漲至122日元附近。第三階段是戰(zhàn)爭全面爆發(fā)時(shí)期；對于美國用發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭的方式來推翻薩達(dá)姆政權(quán)市場已經(jīng)從思想上、從心理狀態(tài)上、策略

3、上都有一個(gè)非常充分的預(yù)先準(zhǔn)備，眾多投資者普遍相信伊拉克戰(zhàn)爭將速戰(zhàn)速?zèng)Q。在戰(zhàn)爭爆發(fā)的最初幾天，這種樂觀氣氛推動(dòng)股市和美元匯率大幅上升，其中道－瓊斯指數(shù)在到２１日為止的８個(gè)交易日內(nèi)持續(xù)上升，漲幅達(dá)９９７點(diǎn)。但隨著美英聯(lián)軍在伊拉克軍事行動(dòng)的深入以及美英聯(lián)軍的局部行動(dòng)受阻，市場開始擔(dān)心戰(zhàn)爭轉(zhuǎn)入“巷戰(zhàn)”之后將會久拖不決，美英聯(lián)軍將面臨更多的麻煩，美元匯率開始出現(xiàn)較大的波動(dòng)。道－瓊斯指數(shù)出現(xiàn)４個(gè)交易日的下滑，總共下跌了４．４％。第四階段戰(zhàn)爭收尾階段；隨著戰(zhàn)爭的順利推進(jìn)以及伊拉克首都巴格達(dá)被聯(lián)軍占領(lǐng)，伊拉克軍隊(duì)并未像想象中那樣

4、負(fù)隅頑抗，而且也沒有運(yùn)用大規(guī)模的殺傷武器進(jìn)行最后的掙扎。美英聯(lián)軍最終戰(zhàn)勝伊拉克已是不爭的事實(shí)，市場不存在懸念，美元匯率收復(fù)部分跌幅。4月下旬美伊戰(zhàn)爭終于拉上了帷幕，市場顯示歐元兌美元在1.09附近交投，美元兌日元?jiǎng)t在120附近交投，接近3月初的匯率水平。戰(zhàn)爭硝煙散盡后的美元——強(qiáng)勢不再戰(zhàn)爭結(jié)束后，市場重新將關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面上來。戰(zhàn)后公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)依然沒有強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象，雖然公布的消費(fèi)信心數(shù)據(jù)較預(yù)期為好，但其它重要數(shù)據(jù)如零售業(yè)、制造業(yè)數(shù)據(jù)，生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)等均表現(xiàn)不佳。此外，美國

5、仍面臨著經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹時(shí)期累積的種種問題和龐大的赤字以及預(yù)算不平衡，包括龐大的私人債務(wù)，嚴(yán)重過剩的生產(chǎn)能力，過低的儲蓄和巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差等等，這些都給美元匯率帶來較大的壓力。美國財(cái)長斯諾數(shù)次評論美元匯率，表現(xiàn)出對美元匯率下跌不以為然的態(tài)度，從而大大增加了美元的空頭氣氛。另一方面，雖然美國對伊戰(zhàn)爭已告結(jié)束，但由于伊拉克原總統(tǒng)薩達(dá)姆至今生死未卜，不確定因素還沒有完全消除掉，使得美國在本土及以外還面臨著恐怖襲擊的威脅，這些因素促進(jìn)了歐元、瑞士法郎等避險(xiǎn)貨幣對美元的揚(yáng)升。歐元區(qū)和日本方面，經(jīng)濟(jì)同樣表現(xiàn)疲弱，但美元的下跌促使

6、了歐元、日元等貨幣的上揚(yáng)。同時(shí)歐洲方面對歐元的適度上漲抱樂觀態(tài)度，因歐元上漲雖帶來貿(mào)易出口的負(fù)面影響，但有助于抑制通漲壓力。日本方面是非常不愿看到日元對美元的升值，因日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇較依賴于出口的持續(xù)擴(kuò)大。日本央行以及財(cái)務(wù)省官員屢屢出言干預(yù)匯市，美元對日元匯率在伊戰(zhàn)前后震蕩加劇，但受干預(yù)言論及行動(dòng)影響，美元兌日元跌幅有限。瑞士法郎等避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的貨幣則在伊戰(zhàn)結(jié)束后略有回落。美元匯率后市走向——陰晴不定美國作為世界第一貿(mào)易大國的地位依然堅(jiān)固穩(wěn)定，從而我們可以相信美元在一個(gè)相對時(shí)間之內(nèi)仍能保持穩(wěn)定。但從目前美國經(jīng)濟(jì)的整

7、體情況看，曾經(jīng)風(fēng)光無限的高科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)“灰飛煙滅”，納指已下跌到1000多點(diǎn)，若要恢復(fù)到以前的元?dú)?，需要?jīng)歷一個(gè)漫長過程。另一方面代表傳統(tǒng)行業(yè)的道—瓊斯指數(shù)也已持續(xù)3年下跌，對美國經(jīng)濟(jì)來講在短期之內(nèi)恢復(fù)強(qiáng)勢可能性不是很大。面對目前已經(jīng)是1.25％超低水準(zhǔn)的聯(lián)邦儲備利率，美聯(lián)儲未來對經(jīng)濟(jì)和金融的調(diào)控空間已經(jīng)捉襟見肘。因此美元在相當(dāng)一段時(shí)間仍然面臨繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。不容忽視的還有此次美伊戰(zhàn)爭天文數(shù)字般的軍費(fèi)支出也將進(jìn)一步擴(kuò)大其龐大的財(cái)政赤字。美國國會預(yù)算局（CBO）3月7日發(fā)表最新財(cái)政估計(jì)顯示，美國2004會計(jì)年度財(cái)政

8、赤字將達(dá)到3380億美元，創(chuàng)歷史新高。假設(shè)此次美伊戰(zhàn)爭支出超過1000億美元，國內(nèi)用以防御恐怖襲擊的費(fèi)用也會大大增加，若小布什的減稅刺激經(jīng)濟(jì)方式不能完全得以實(shí)現(xiàn)的話，美國財(cái)政赤字對GDP將接近5％。美國股市和美元匯率必將進(jìn)一步走低，進(jìn)而動(dòng)搖經(jīng)濟(jì)根基。后市方面，對美元匯率的走勢分析我們?nèi)詡?cè)重于觀察其經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)。歐元對美元的上漲已經(jīng)影響到歐元區(qū)的出口，歐洲央行官員近期的