OLED顯示屏：市場(chǎng)爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益.doc

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1、OLED顯示屏：市場(chǎng)爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益　　OLED：2017突破在即，三年3000億Capex，催生700億設(shè)備市場(chǎng)空間。A客戶引領(lǐng)，智能手機(jī)2017年有望全面導(dǎo)入OLED，促使行業(yè)爆發(fā)，萬億顯示市場(chǎng)，長(zhǎng)期空間巨大。當(dāng)前三星16萬片/月的產(chǎn)能僅夠“自用+明年A客戶1億部新機(jī)”，其他安卓陣營(yíng)手機(jī)大廠面臨“一屏難求”，倒逼面板廠商加速擴(kuò)產(chǎn)。包括三星、LG、京東方等在內(nèi)，未來三年面板廠商已經(jīng)公布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)超過3000億元，其中80%都將投向設(shè)備，催生每年700億元的設(shè)備市場(chǎng)空間。預(yù)期前中后道設(shè)備市場(chǎng)

2、空間分別為500/120/100億元。　　前道設(shè)備：LTPS是趨勢(shì)，激光設(shè)備彈性最大。LTPS因其能夠滿足大電流要求，為OLED前道主流技術(shù)，前道設(shè)備市場(chǎng)空間每年500億元。LTPS技術(shù)流程下，激光設(shè)備彈性最大，預(yù)計(jì)市場(chǎng)空間2017-2019年每年200億元。激光器件龍頭Coherent訂單暴漲，2016年二季度微電子板塊訂單額達(dá)3.67億美元，同比增長(zhǎng)248.8%，其中OLED占比超8成，驗(yàn)證行業(yè)爆發(fā)。國(guó)內(nèi)廠商方面，大族激光深度受益，目前已布局OLED80%激光加工設(shè)備，預(yù)期在2017-2018年逐步達(dá)

3、產(chǎn)，2018年有望貢獻(xiàn)營(yíng)收超10億元?！　≈械涝O(shè)備：蒸鍍裝備供不應(yīng)求，急需突破產(chǎn)能瓶頸。中道工藝包括蒸鍍與封裝，市場(chǎng)空間每年約120億元。蒸鍍用于制作發(fā)光材料，是整個(gè)OLED工藝的核心，也是制約OLED面板良率的關(guān)鍵所在。因此中道是觀察整個(gè)行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程的窗口。目前市面上超過85%的蒸鍍?cè)O(shè)備來自日本CanonTokki一家，且其2017年90%的產(chǎn)能被三星一家包攬，導(dǎo)致“一機(jī)難求”，蒸鍍?cè)O(shè)備已成制約面板廠商擴(kuò)大OLED產(chǎn)能的關(guān)鍵所在。封裝設(shè)備韓國(guó)JusungEngineering領(lǐng)跑，為三星與LGD核心供應(yīng)

4、商，2016年訂單8.23億元，同比增長(zhǎng)141%，驗(yàn)證行業(yè)爆發(fā)。　　后道設(shè)備：非標(biāo)自動(dòng)化，國(guó)產(chǎn)替代主戰(zhàn)場(chǎng)。后道工藝包括“切割+貼合+Bonding+檢測(cè)”，均為非標(biāo)自動(dòng)化。產(chǎn)品換代設(shè)備即換代，更新頻率幾乎每2年一次，因而要求設(shè)備廠商就近配套和快速響應(yīng)，國(guó)產(chǎn)廠商因而受益。后道設(shè)備年市場(chǎng)空間100億元，其中“貼合+Bonding+檢測(cè)”70億市場(chǎng)空間，按非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備25%的凈利率測(cè)算，我們認(rèn)為整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)在18億左右，如果龍頭公司能夠拿走全行業(yè)30%的利潤(rùn)，有望產(chǎn)生150億市值左右的上市公司?！　★L(fēng)險(xiǎn)因素

5、：蒸鍍?cè)O(shè)備產(chǎn)能及良率不達(dá)預(yù)期；下游智能手機(jī)需求放緩；設(shè)備制造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。　　投資策略。OLED爆發(fā)，Capex先行，設(shè)備最受益。預(yù)計(jì)前/中/后道設(shè)備市場(chǎng)空間為500/120/100億元。前道LTPS工藝下激光設(shè)備彈性最大，每年200億激光設(shè)備增量市場(chǎng)。中道為觀察行業(yè)窗口，關(guān)注核心蒸鍍?cè)O(shè)備擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度和良率提升。后道非標(biāo)自動(dòng)化，國(guó)產(chǎn)替代主戰(zhàn)場(chǎng)。首次覆蓋，給予OLED設(shè)備行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。標(biāo)的方面，我們重點(diǎn)推薦行業(yè)彈性最大、深度受益OLED爆發(fā)的激光龍頭大族激光，同時(shí)提示關(guān)注后道國(guó)產(chǎn)替代主戰(zhàn)場(chǎng)上的相關(guān)上市公

6、司，包括智云股份、聯(lián)得裝備、精測(cè)電子，以及新三板公司深科達(dá)?！　⌒袠I(yè)概覽：OLED將替代LCD成為主流顯示技術(shù)　　OLED是第三代顯示技術(shù)的核心。顯示技術(shù)是當(dāng)前人類獲取信息的最主要途徑，全球市場(chǎng)空間近萬億人民幣，每一代顯示技術(shù)的革命都會(huì)引起下游終端的巨大變革。1897年CRT（CathodeRayTube，陰極射線管）發(fā)明，隨后其最主要應(yīng)用電視誕生，人類進(jìn)入圖像顯示時(shí)代。到上世紀(jì)90年代，以PDP（等離子）、LCD（液晶）為代表的第二代顯示技術(shù)快速發(fā)展，由于LCD的輕薄優(yōu)勢(shì)，以手機(jī)和筆記本電腦為代表的便攜

7、式顯示應(yīng)用終端得以實(shí)現(xiàn)。OLED作為第三代顯示技術(shù)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力是更輕薄和可彎曲，由此有望開啟柔性顯示時(shí)代的大門。　　三大優(yōu)勢(shì)助力OLED取代LCD。相對(duì)于LCD，OLED顯示具有三大優(yōu)勢(shì)：　　第一，無需背光源，更輕薄。LCD自身不能發(fā)光，采取LED作為其背光源，其結(jié)構(gòu)自下而上包括：背光層、偏光片、TFT基板、液晶層、彩色濾光片和第二層偏光片；OLED自身發(fā)光，相對(duì)LCD無需背光層和液晶層，偏光片數(shù)量也會(huì)減少，因而結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單，更輕薄，其厚度僅為0.4mm，不及TFT-LCD的一半?！　〉诙?，全固態(tài)結(jié)構(gòu)，可

8、靠性強(qiáng)，可彎曲。OLED器件為全固態(tài)機(jī)構(gòu)，無真空、液體物質(zhì)，抗震性優(yōu)于LCD器件，并且可以做在柔性材料基板上，因而可實(shí)現(xiàn)可彎曲顯示?！　〉谌?，色域廣視角寬，響應(yīng)快，適應(yīng)穿戴設(shè)備需求。色域范圍更廣：OLED的NTSC標(biāo)準(zhǔn)色域可以達(dá)到110%，而LCD只有70%~90%；視角更廣：OLED自發(fā)光使得可視角度可以達(dá)170度；響應(yīng)速度更快：OLED顯示屏響應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過液晶屏，在顯示動(dòng)態(tài)畫面時(shí)無拖尾現(xiàn)象，能夠明顯減輕播放運(yùn)動(dòng)畫面出現(xiàn)模