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《中國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展投資策略》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、-中國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展與我部信用債風(fēng)險(xiǎn)配置策略的思考2011年11月15日.---目錄一、市場(chǎng)環(huán)境分析：我國(guó)信用債券市場(chǎng)現(xiàn)狀與展望3（一）我國(guó)信用債市場(chǎng)發(fā)展歷程回顧3（二）我國(guó)信用債市場(chǎng)的現(xiàn)狀與特征7（四）我國(guó)信用債市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)展望19二、信用債配置模型研究21（一）經(jīng)濟(jì)周期與信用債行業(yè)配置模型21（二）信用債配置的相對(duì)價(jià)值模型26三、信用債風(fēng)險(xiǎn)配置策略建議30內(nèi)容摘要我國(guó)信用債市場(chǎng)始于1983年，經(jīng)歷了2005年以前的緩慢增長(zhǎng)階段和2005年至今的快速增長(zhǎng)階段。雖然近幾年我國(guó)信用債市場(chǎng)有了爆發(fā)式的增
2、長(zhǎng)，但仍存在信用債券市場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)偏小、發(fā)行主體結(jié)構(gòu)失衡、市場(chǎng)分割導(dǎo)致產(chǎn)品和投資者的分割等問題。今后中國(guó)信用債市場(chǎng)還將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)行和投資主體會(huì)日益多樣化、國(guó)際化，并且交易市場(chǎng)也將趨向統(tǒng)一。在信用債投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面，報(bào)告研究了不同經(jīng)濟(jì)周期階段行業(yè)配置策略，以及信用債配置的相對(duì)價(jià)值模型，并提出了在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退階段時(shí)的行業(yè)配置選擇，和不同評(píng)級(jí)、期限信用債的相對(duì)價(jià)值配置策略。.---一、市場(chǎng)環(huán)境分析：我國(guó)信用債券市場(chǎng)現(xiàn)狀與展望（一）我國(guó)信用債市場(chǎng)發(fā)展歷程回顧中國(guó)發(fā)行企業(yè)債券始于1983年，最初
3、主要是以集資方式出現(xiàn)，其票面形式、還本付息方式等基本方面很不規(guī)范。1987年3月27日國(guó)務(wù)院發(fā)布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，使中國(guó)企業(yè)債券在發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、形式、管理等各個(gè)方面開始走向規(guī)范化。我國(guó)信用債券市場(chǎng)發(fā)展大致可分為二個(gè)階段：2005年以前，緩慢增長(zhǎng)階段；2005年至今，快速增長(zhǎng)階段。圖1：1998年至今我國(guó)信用債托管量和占比.---緩慢增長(zhǎng)階段。2005年以前，我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資增長(zhǎng)緩慢、規(guī)模較小，年發(fā)行量最高也未超過700億元。如1996年，我國(guó)當(dāng)年企業(yè)債務(wù)融資僅為9億元，市場(chǎng)余額為9億元；至20
4、04年時(shí)，企業(yè)債發(fā)行量322億元、可轉(zhuǎn)債209億元，合計(jì)也只有531億元。增長(zhǎng)緩慢主要是由于品種單一，只有企業(yè)債，期限5－10年為主，信用債券融資主要是作為貸款的補(bǔ)充，為企業(yè)提供長(zhǎng)期限的融資；同時(shí)，發(fā)改委對(duì)企業(yè)債發(fā)行采取的嚴(yán)格額度審批制度也限制了規(guī)模的擴(kuò)大；2002年以后可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模有所增長(zhǎng)，但可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體因只限于發(fā)行股票的公司，規(guī)模也難以擴(kuò)大?？焖僭鲩L(zhǎng)階段。以2005年人民銀行推出短期融資券為標(biāo)志，信用債券市場(chǎng)進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期。2008年交易商協(xié)會(huì)推出了中期票據(jù)，并頒布《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)
5、債務(wù)融資工具管理辦法》，進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)債務(wù)融資的發(fā)展。隨后，我國(guó)銀行間市場(chǎng)短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模和存量出現(xiàn)爆炸式的增長(zhǎng)，2005年當(dāng)年短期融資券的發(fā)行規(guī)模就達(dá)到了1453億元，幾乎接近以前年度企業(yè)債發(fā)行的總和；而中期票據(jù)已是目前存量信用債中占比最高的品種。截至2011年9月，我國(guó)信用債托管存量為48229億元，是2004年的24倍；非金融企業(yè)債券發(fā)行量18088億元，是2004年全年發(fā)行量的34倍，我國(guó)信用債市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。.---表1：1992年以來信用債券發(fā)行量（億元）年份企業(yè)債
