汽車行業(yè)市場分析與展望：不畏浮云遮望眼.docx

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1、主要內(nèi)容1.今年乘用車銷量低迷的原因2.環(huán)球視野，中國車市長期空間很大3.看好豪華車及自主龍頭2n今年車市呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，批發(fā)銷量從5月開始增速逐步下降、隨后逐步變?yōu)樨?fù)增長。n上險(xiǎn)量表現(xiàn)的更為提前。從3月份即轉(zhuǎn)為負(fù)增長，6月份擴(kuò)大為雙位數(shù)下滑。300250200150100500圖1：乘用車批發(fā)銷量7月開始轉(zhuǎn)負(fù)（單位：萬輛，%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15%10%5%0%-5%-10%-15%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%圖2：上險(xiǎn)量從6月開始大幅下滑，SUV弱于轎車41.4%12.3%-2.1%-1.6%-

2、1.2%1月2月3月4月5月6月-10.2%-67.月1%8月9月-11.9%-16.3%乘用車總上險(xiǎn)量同比轎車2018同比SUV2018同比MPV2018同比1.1今年車市低迷：終端銷量從6月開始大幅下滑2016201720182018YoY資料來源：中汽協(xié)，研究資料來源：中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會，研究；位；n今年乘用車折扣總體處于高位，從6月開始，折扣幅度超過歷年n從6月開始，汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)高于往年，并且持續(xù)位于高n從5月開始，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)高于去年同期；10月更是達(dá)到了66.9的高位、遠(yuǎn)超50的榮枯線。圖3：6月開始乘用車整體終端折扣幅度超過歷年18%16%14%12%10

3、%8%6%4%2%0%1月2月3月4月2015年5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年資料來源：Wind，研究2.50圖4：6月開始汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)高于往年圖5：汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)（50為榮枯線）1.931.791.661.821.88802.0067.266.67061.561.959.2585.92.247.158.966.91.501.000.500.006052.352.154.6515.38.750403020100525.35.952.248.749.949.847.7榮枯線1.2今年車市低迷：折扣處于高位、5月庫存開始

4、有壓力1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年資料來源：Wind，研究1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年資料來源：Wind，研究n全國前三季度各省市GDP與人均可支配收入趨勢基本一致；n按照南北部乘用車上險(xiǎn)量，前三季度南部明顯好于北部；n南部的人均可支配收入和GDP增速也好于北部14%12%10%8%6%4%2%0%圖6：2018前三季各省市GDP與人均可支配收入趨勢一致西上重廣浙廣江四湖福云湖貴安江海天陜新河山山河遼青黑甘內(nèi)寧吉北藏海慶東江西西川南建南北州徽蘇南津西疆南西東北寧

5、海龍肅蒙夏林京江古15.9%人均可支配收入同比GDP同比20%-3.5%-2.1%-1.9%-1.0%-0.5%-0.1%0.1%0.5%2.0%4.5%5.8%6.9%7.2%7.6%7.8%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%西上重廣浙廣江四湖福云湖貴安江海天陜新河山山河遼青黑甘內(nèi)寧吉北藏海慶東江西西川南建南北州徽蘇南津西疆南西東北寧海龍肅蒙夏林京江古南部北部圖7：乘用車上險(xiǎn)量與人均可支配收入增速：南部好于北部15%13%11%9%-20.4%-19.8%-17.1%-16.9%-15.7%-13.2%-9.9%-8.7%-6.7%-5.9%-4.5%-2.

6、3%-1.1%7%5%3%1%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%資料來源：乘聯(lián)會，Wind，研究西上重廣浙廣江四湖福云湖貴安江海天陜新河山山河遼青黑甘內(nèi)寧吉北藏海慶東江西西川南建南北州徽蘇南津西疆南西東北寧海龍肅蒙夏林京江古南部北部5.4%圖8：乘用車上險(xiǎn)量與GDP增速：南部好于北部10%9%8%7%6%5%4%3%1.3今年車市低迷的原因：收入端：銷量與GDP和人均收入總體同向波動-14.9%乘用車上險(xiǎn)量同比人均可支配收入同比www.swsresearch.com資料來源：乘聯(lián)會，Wind，研究乘用車上險(xiǎn)量同比GDP同比資料來源：乘聯(lián)會，Wind，

7、研究5表1：汽車銷量與M1、人口、房地產(chǎn)等的線性相關(guān)系數(shù)的STATA回歸參數(shù)與汽車銷量回歸系數(shù)M11.676人口1.658房地產(chǎn)0.747資料來源：研究n我們通過stata分析各相關(guān)因素，發(fā)現(xiàn)M1與乘用車銷量強(qiáng)相關(guān)。線性假設(shè)下，M1每增加1%，汽車銷量增加1.676%；n中國M1不包括居民部門存款，較好的反映出企業(yè)和政府部門的現(xiàn)金流；今年M1增速大幅下滑，偏離了利率變化所能解釋的幅度，表明一系列直接消減融資渠道和/或融資需求的行政手