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《國泰君安期貨與金融衍生品研究院-國債期貨周報(bào)期貨開戶，首選國泰君安》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、國泰君安期貨GUOTAIJUNANFUTURES國泰君安研究國泰君安期貨GUOTAIJUNANFUTURES衍生品研究國債期貨2013.11.18國債期貨周報(bào)近期報(bào)告：!伏威威(021-62151423+fuweiwei011513@gtjas.com投資要點(diǎn)：?上周市場完全符合我們前周周報(bào)中的看法，行情繼續(xù)收出一根超級(jí)大陰線，當(dāng)周主力合約TF1312下跌超過1元，市場情緒持續(xù)悲觀，一級(jí)市場招標(biāo)利率帶動(dòng)二級(jí)市場收益率不斷上行。日走勢來看，上周5個(gè)交易日除周二有所反彈，其他四個(gè)交易日全部收陰，跌幅均較大，連續(xù)刷新上市以后的新低。我們認(rèn)為，上周的大跌主要由于以下幾個(gè)利空因素：第一，悲觀情緒彌漫市場
2、，一級(jí)市場中標(biāo)利率帶動(dòng)二級(jí)市場收益率上行。上周國開行雖然暫停了中長期的福娃債發(fā)行，轉(zhuǎn)而發(fā)行半年期，但整體上中長期利率債的發(fā)行力度仍舊偏大，尤其目前的市場情緒非常悲觀，導(dǎo)致中標(biāo)利率不斷創(chuàng)新高，帶動(dòng)二級(jí)市場收益率持續(xù)上行；第二，周四央行連續(xù)第二周暫停了公開市場的逆回購操作，市場預(yù)期央行會(huì)在后期告別14天逆回購操作，只進(jìn)行更短、更靈活的7天期逆回購，并有可能隨時(shí)展開正回購操作，資金面從緊狀況短期較難得到改善。從成交量角度來看，行情在持續(xù)下跌的過程中逐漸放量，上周成交量較前周放大近5成，持倉量保持平穩(wěn)，遠(yuǎn)月合約略有增倉。?綜合來看，上周我們完全預(yù)計(jì)了市場的節(jié)奏，現(xiàn)券市場上一、二級(jí)市場的相互“糾纏”使得
3、期貨價(jià)格屢創(chuàng)新低。本周央行的公開市場操作至關(guān)重要。我們認(rèn)為，央行大概率保持目前進(jìn)行7天逆回購并暫停14天逆回購的節(jié)奏，但在10月新增外匯占款大幅走高的背景下，央行或有小概率可能進(jìn)一步暫停7天逆回購操作。利率債供給方面，本周供給不大，但在目前悲觀情緒嚴(yán)重的時(shí)刻，10年期國債的中標(biāo)利率或仍將帶動(dòng)二級(jí)市場收益率上行。?目前，我們認(rèn)為國債期貨主力合約TF1312將延續(xù)弱勢。密切關(guān)注央行公開市場操作。雖然從利率債供給方面，邊際已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但目前市場的悲觀情緒非常嚴(yán)重，資金面情況偏緊，現(xiàn)貨一級(jí)市場招標(biāo)利率或仍對(duì)期貨價(jià)格走勢不利。建議本周仍以做空為主，注意及時(shí)止盈止損。TF1312下方支撐位90.500元
4、，上方阻力位92.000元，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分第8頁共8頁國泰君安期貨GUOTAIJUNANFUTURES國泰君安研究國債期現(xiàn)行情表1國債期貨各合約周成交持倉情況資料來源：中國金融期貨交易所上周市場完全符合我們前周周報(bào)中的看法，行情繼續(xù)收出一根超級(jí)大陰線，當(dāng)周主力合約TF1312下跌超過1元，市場情緒持續(xù)悲觀，一級(jí)市場招標(biāo)利率帶動(dòng)二級(jí)市場收益率不斷上行。日走勢來看，上周5個(gè)交易日除周二有所反彈，其他四個(gè)交易日全部收陰，跌幅均較大，連續(xù)刷新上市以后的新低。我們認(rèn)為，上周的大跌主要由于以下幾個(gè)利空因素：第一，悲觀情緒彌漫市場，一級(jí)市場中標(biāo)利率帶動(dòng)二級(jí)市場收益率上行。上周
5、國開行雖然暫停了中長期的福娃債發(fā)行，轉(zhuǎn)而發(fā)行半年期，但整體上中長期利率債的發(fā)行力度仍舊偏大，尤其目前的市場情緒非常悲觀，導(dǎo)致中標(biāo)利率不斷創(chuàng)新高，帶動(dòng)二級(jí)市場收益率持續(xù)上行；第二，周四央行連續(xù)第二周暫停了公開市場的逆回購操作，市場預(yù)期央行會(huì)在后期告別14天逆回購操作，只進(jìn)行更短、更靈活的7天期逆回購，并有可能隨時(shí)展開正回購操作，資金面從緊狀況短期較難得到改善。從成交量角度來看，行情在持續(xù)下跌的過程中逐漸放量，上周成交量較前周放大近5成，持倉量保持平穩(wěn)，遠(yuǎn)月合約略有增倉。CTD券方面，基于中債估值的理論CTD券為050012.IB；活躍“CTD券”為130020.IB，IRR為5.58%，久期為6
6、.14，期現(xiàn)基差為-0.12。目前R007約5.45%，買入現(xiàn)券做空期貨約有0.13%的收益?，F(xiàn)券方面，130011.IB收于4.62，較前周上漲27bp；130015.IB收于4.55，較前周上漲21bp；130020.IB收于4.56，較前周上漲24bp。國泰上證5年期國債ETF收盤95.784元，較前一交易日下跌0.652元。圖1國債期指主力合約成交量及持倉量圖2國債期貨各合約成交、持倉匯總變化圖資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院圖3國債期貨各合約跨期價(jià)差圖圖4主力合約可交割標(biāo)的券走勢圖請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分第8
7、頁共8頁國泰君安期貨GUOTAIJUNANFUTURES國泰君安研究資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院圖5國泰上證5年期國債ETF圖6國債收益率走勢圖資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院資料來源：Wind、國泰君安期貨與金融衍生品研究院1.一周回顧1.1宏觀經(jīng)濟(jì)央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前10月社會(huì)融資規(guī)模為14.82萬億元，
