《高送轉(zhuǎn)研究專題》word版

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1、羆膄蕿螃袂膃艿薆螈膂高送轉(zhuǎn)釋義：送配：上市公司在年度報(bào)告出臺(tái)后，對(duì)股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的行為即送配，分為股份分紅（送股）和現(xiàn)金分紅。分紅：企業(yè)分配盈余或利潤(rùn)，股份公司按股份分配利潤(rùn)。轉(zhuǎn)增：股票市場(chǎng)上市公司積累了一定公積金或者贏利后不直接發(fā)放給股東，而是按照每股凈資產(chǎn)值計(jì)算其可占股本數(shù)，然后根據(jù)股東持股比例分配股本，增加其持股數(shù)，將公積金或利潤(rùn)留作公司的流動(dòng)資金。轉(zhuǎn)增股票：是指上市公司將企業(yè)的資本公積金轉(zhuǎn)換為股本，并將由此而增加的可流通股免費(fèi)分配給所有股東，這些免費(fèi)贈(zèng)送的股票即稱為轉(zhuǎn)增股票。送股與轉(zhuǎn)增的區(qū)別：送

2、股是上市公司將本年的利潤(rùn)留在公司里，發(fā)放股票作為紅利，從而將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為股本。送股后，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的總額結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生改變，但總股本增大了，同時(shí)每股凈資產(chǎn)降低了。而轉(zhuǎn)增股本則是指公司將資本公積轉(zhuǎn)化為股本，轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益，但卻增加了股本的規(guī)模，因而客觀結(jié)果與送股相似。轉(zhuǎn)增股本與送紅股的本質(zhì)區(qū)別在于，紅股來自公司的年度稅后利潤(rùn)，只有在公司有盈余的情況下，才能向股東送紅股；而轉(zhuǎn)增股本卻來自于資本公積，它可以不受公司本年度可分配利潤(rùn)的多少及時(shí)間的限制，只要將公司帳面上的資本公積減少～些，

3、增加相應(yīng)的注冊(cè)資本金就可以了，因此，轉(zhuǎn)增股本嚴(yán)格地說并不是對(duì)股東的分紅回報(bào)。二：上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的原因：首先，再融資需求是不少公司高送轉(zhuǎn)的原因之一。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，上市公司“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%”，否則不能進(jìn)行再融資。顯然，此舉提高了上市公司的再融資門檻，鼓勵(lì)上市公司建立長(zhǎng)期分紅政策，也提高了上市公司分紅積極性?！　〗y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年，一共有142家高送轉(zhuǎn)股票，其中61家是有增發(fā)方案的，

4、占整個(gè)高送轉(zhuǎn)概率的43%，而增發(fā)中，定向增發(fā)的比例高達(dá)77%。2008年，59家高送轉(zhuǎn)股票中，有增發(fā)行為的占比高達(dá)64%，而定向增發(fā)占整個(gè)增發(fā)股票的76%。近期，曾被資金瘋狂追逐的臥龍地產(chǎn)、東湖高新、三安光電等高送轉(zhuǎn)公司，在去年年初也都公布過定向增發(fā)。除此之外，高送轉(zhuǎn)能夠幫助中小企業(yè)迅速擴(kuò)大股本，這也是很多上市公司做大做強(qiáng)的一種方式。無論是獲得銀行貸款，還是進(jìn)行股權(quán)融資，注冊(cè)資本和股本規(guī)模都是衡量企業(yè)實(shí)力的重要指標(biāo)。高送轉(zhuǎn)的第三個(gè)動(dòng)機(jī)是資產(chǎn)注入的需要。如果原來的“殼”股本太小，以后注入資產(chǎn)時(shí)很容易影響到股

5、權(quán)分布結(jié)構(gòu)，這就需要擴(kuò)大股本。這在一些央企上市公司資產(chǎn)重組前夕經(jīng)常可以看到。當(dāng)然，以上三大動(dòng)機(jī)也都可以理解為，上市公司對(duì)企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)抱有信心，對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)前景充滿希望。但因此而導(dǎo)致投資者對(duì)高送轉(zhuǎn)股的趨之若鶩和熱烈追捧，則未免有些過分。從某種程度上說，A股市場(chǎng)存在一種“低價(jià)股溢價(jià)”的現(xiàn)象。高送轉(zhuǎn)受追捧主要是一種心理錯(cuò)覺和投資習(xí)慣――送轉(zhuǎn)股后，股價(jià)會(huì)降低，而低價(jià)股自然容易上漲。事實(shí)上股票總市值并無變化，“背著抱著一般沉”。這也是為什么在西方成熟市場(chǎng)，投資者并不太認(rèn)可高送配，他們只認(rèn)現(xiàn)金分紅的持續(xù)能

6、力的原因。從這個(gè)角度來看，追捧高送轉(zhuǎn)折射的是對(duì)中國(guó)上市公司整體現(xiàn)金分紅預(yù)期較低的現(xiàn)實(shí)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注上市公司進(jìn)行高送轉(zhuǎn)的真實(shí)目的，綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、股本規(guī)模、股價(jià)、每股收益等指標(biāo)后分析高送轉(zhuǎn)的合理性，警惕上市公司出于二級(jí)市場(chǎng)炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵(lì)對(duì)象達(dá)到行權(quán)條件，抑或?yàn)榱嗽谠偃谫Y過程中吸引投資者認(rèn)購(gòu)公司股票等目的而推出高送轉(zhuǎn)方案。三：尋找高送轉(zhuǎn)類股票的方法：（1）概念板塊：送轉(zhuǎn)，預(yù)盈預(yù)增（2）十一月后的異動(dòng)股（3）第三季報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，F(xiàn)10分析：新海宜更新日期

7、：2010-02-03┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜指標(biāo)日期｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜凈利潤(rùn)(萬元)｜8214.76｜3124.07｜2597.90｜2517.07｜｜凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)｜162.95｜20.25｜3.21｜-0.19｜｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜16.37｜8.69｜7.91｜8.32｜｜資產(chǎn)負(fù)債比率(%)｜35.5

8、0｜32.00｜27.37｜22.88｜｜凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量(%)｜34.76｜-120.84｜-290.82｜476.13｜└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【最新分紅擴(kuò)股】┌───────────┬────┬───────────┬────┐｜是否有潛在送轉(zhuǎn)股能力｜是｜是否有潛在派現(xiàn)能力｜是｜├———────────┼────┼──—────────┼────┤｜是否有潛在配股資格｜是｜已連