基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策

ID:30641998

大?。?9.44 KB

頁(yè)數(shù):8頁(yè)

時(shí)間:2019-01-02

基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策_(dá)第1頁(yè)
基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策_(dá)第2頁(yè)
基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策_(dá)第3頁(yè)
基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策_(dá)第4頁(yè)
基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策_(dá)第5頁(yè)
資源描述:

《基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。

1、從本學(xué)科出發(fā),應(yīng)著重選對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價(jià)值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性,便于研究生提出新見(jiàn)解,特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果基于模糊實(shí)物期權(quán)理論的風(fēng)電投資決策  摘要:基于實(shí)物期權(quán)理論的評(píng)價(jià)方法可以適當(dāng)?shù)匦拚齻鹘y(tǒng)凈現(xiàn)值法的缺陷,但其假定期望收益和投資成本為固定值,這在實(shí)際情況中很難預(yù)測(cè)準(zhǔn)確。事實(shí)上,風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大、不確定因素多、收益的不確定性較高。因此,文章從模糊實(shí)物期權(quán)角度,把期望收益和投資成本看作是一定估計(jì)范圍內(nèi)的模糊數(shù),應(yīng)用了模糊實(shí)物期權(quán)方法對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行投資決策,以期更好地反映實(shí)際情況?! £P(guān)鍵詞:風(fēng)電;模糊實(shí)物期權(quán);投資決策 

2、 目前,風(fēng)力發(fā)電在國(guó)家的政策保障和技術(shù)支持下逐步向規(guī)?;l(fā)展,市場(chǎng)潛力隨國(guó)家對(duì)能源的重視和人們低碳理念的深入不斷被挖掘,國(guó)內(nèi)外發(fā)電投資商紛紛瞄準(zhǔn)了風(fēng)電市場(chǎng)這塊可人的大蛋糕,如何科學(xué)、正確地做出投資決策成了投資商面臨的首要問(wèn)題。傳統(tǒng)的風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)中,多數(shù)采用凈現(xiàn)值法,該方法假設(shè)項(xiàng)目投資后產(chǎn)生的現(xiàn)金流是確定的,沒(méi)有考慮未來(lái)變化對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響,也忽略了管理者在變化環(huán)境中的柔性決策能力,從而可能導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)r(jià)值被低估,使投資商做出錯(cuò)誤的決策。由于凈現(xiàn)值法的內(nèi)在缺陷,迫使投資商們亟須尋找一種新的適用的方法來(lái)合理地規(guī)劃投資資本,做出正確的決策。近年來(lái),基

3、于實(shí)物期權(quán)理論的評(píng)價(jià)方法為投資決策提供了一種獨(dú)特、科學(xué)的決策思維方式,已被廣泛地用于不確定環(huán)境中的投資決策。課題份量和難易程度要恰當(dāng),博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果,碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果,特別是對(duì)實(shí)驗(yàn)條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?jì)。從本學(xué)科出發(fā),應(yīng)著重選對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價(jià)值和理論意義的課題。課題具有先進(jìn)性,便于研究生提出新見(jiàn)解,特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果  一、文獻(xiàn)綜述  課題份量和難易程度要恰當(dāng),博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果,碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果,特別是對(duì)實(shí)驗(yàn)條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?jì)。從本學(xué)科出發(fā),應(yīng)著重選對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用價(jià)值和理論意義的課題。

4、課題具有先進(jìn)性,便于研究生提出新見(jiàn)解,特別是博士生必須有創(chuàng)新性的成果實(shí)物期權(quán)即對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的選擇權(quán),它把投資過(guò)程中的各個(gè)機(jī)會(huì)看作是期權(quán),以此來(lái)分析實(shí)物資產(chǎn)的收益與回報(bào),其突破點(diǎn)是認(rèn)為項(xiàng)目未來(lái)變化的不確定性能創(chuàng)造價(jià)值。Myers在發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)估法存在缺陷的前提下將實(shí)物期權(quán)觀念首次應(yīng)用于實(shí)物資產(chǎn)的投資評(píng)估中。在電力項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)中,吉興全等將實(shí)物期權(quán)應(yīng)用于多項(xiàng)目的發(fā)電投資決策中,并用遺傳算法求解最優(yōu)化問(wèn)題。劉敏等建立了二叉樹(shù)實(shí)物期權(quán)評(píng)估模型,分析了多種決策的影響因素。但這些研究在運(yùn)用實(shí)物期權(quán)時(shí)多數(shù)把期望收益和期望成本看作是固定的數(shù)值,實(shí)際上,

5、諸如項(xiàng)目的投資成本、建設(shè)期限等變量在決策時(shí)并不固定,若把這些變量值估計(jì)在一定的數(shù)值區(qū)間內(nèi)將更符合實(shí)際情況,基于模糊數(shù)學(xué)觀點(diǎn)的期權(quán)定價(jià)模型則可以一定程度上改善這個(gè)問(wèn)題。就模糊實(shí)物期權(quán)法而言,Carlssona的眾多研究最為突出,他把模糊數(shù)學(xué)引入B-S模型來(lái)計(jì)算期權(quán)的價(jià)值。根據(jù)梯形與正態(tài)分布的相似性,用梯形模糊數(shù)來(lái)代替B-S模型中的股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格,運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)運(yùn)算法構(gòu)建模糊實(shí)物期權(quán)公式并運(yùn)用于電信公司3G項(xiàng)目開(kāi)發(fā)價(jià)值的估計(jì)。Carlssona將利率的模糊關(guān)系引入期權(quán)公式,利用優(yōu)化原理構(gòu)建了R﹠D項(xiàng)目的最優(yōu)化投資決策問(wèn)題。覃正標(biāo)等將模糊實(shí)物期權(quán)應(yīng)用

6、于BOT項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估,建立基礎(chǔ)設(shè)施BOT項(xiàng)目模糊實(shí)物期權(quán)模型。JuiteWang分階段考慮建設(shè)項(xiàng)目,把每期投資額看作是模糊數(shù)來(lái)分析項(xiàng)目的期權(quán)價(jià)值,建立了R﹠D項(xiàng)目的投資組合決策模型。這些研究在實(shí)物期權(quán)理論的基礎(chǔ)上,針對(duì)現(xiàn)金流難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的實(shí)際情況,引入模糊數(shù)學(xué)的概念將現(xiàn)金流估計(jì)在一定范圍之內(nèi),為投資項(xiàng)目的選擇提供了較為科學(xué)的評(píng)估分析框架?! 娘L(fēng)電項(xiàng)目具有的投資額大、經(jīng)營(yíng)期長(zhǎng)、回收慢且不確定因素多等特點(diǎn)看,實(shí)物期權(quán)方法可以為評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)值提供新的思路,能較好地處理風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境中包含的不確定性。因此,本文將運(yùn)用模糊實(shí)物期權(quán)的觀點(diǎn),結(jié)合國(guó)內(nèi)風(fēng)電特許

7、權(quán)項(xiàng)目實(shí)際,建立用于定量評(píng)估風(fēng)電項(xiàng)目的投資決策模型。模型將考慮風(fēng)電項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)特征,并把未來(lái)現(xiàn)金流及投資成本作為一種模糊數(shù),估計(jì)在一定范圍,從而使量化結(jié)果更接近實(shí)際情況以利于決策者正確地分析項(xiàng)目的投資價(jià)值。  二、模糊實(shí)物期權(quán)決策模型  B-S期權(quán)模型  實(shí)物期權(quán)法將項(xiàng)目的價(jià)值分為:一是不考慮實(shí)物期權(quán)的固有價(jià)值,即凈現(xiàn)值NPV;二是由期權(quán)特性產(chǎn)生的期權(quán)價(jià)值C。故項(xiàng)目?jī)r(jià)值NPVe可以表示為:NPVe=NPV+C。  考慮股利因素影響的B-S擴(kuò)展模型如下:  C=Se-δtN-Xe-rtN①  其中,d1=■,d2=d1-σ■②課題份量和難易程度要

8、恰當(dāng),博士生能在二年內(nèi)作出結(jié)果,碩士生能在一年內(nèi)作出結(jié)果,特別是對(duì)實(shí)驗(yàn)條件等要有恰當(dāng)?shù)墓烙?jì)。從本學(xué)科出發(fā),應(yīng)著重選對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有一定實(shí)用

當(dāng)前文檔最多預(yù)覽五頁(yè),下載文檔查看全文

此文檔下載收益歸作者所有

當(dāng)前文檔最多預(yù)覽五頁(yè),下載文檔查看全文
溫馨提示:
1. 部分包含數(shù)學(xué)公式或PPT動(dòng)畫的文件,查看預(yù)覽時(shí)可能會(huì)顯示錯(cuò)亂或異常,文件下載后無(wú)此問(wèn)題,請(qǐng)放心下載。
2. 本文檔由用戶上傳,版權(quán)歸屬用戶,天天文庫(kù)負(fù)責(zé)整理代發(fā)布。如果您對(duì)本文檔版權(quán)有爭(zhēng)議請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系客服。
3. 下載前請(qǐng)仔細(xì)閱讀文檔內(nèi)容,確認(rèn)文檔內(nèi)容符合您的需求后進(jìn)行下載,若出現(xiàn)內(nèi)容與標(biāo)題不符可向本站投訴處理。
4. 下載文檔時(shí)可能由于網(wǎng)絡(luò)波動(dòng)等原因無(wú)法下載或下載錯(cuò)誤,付費(fèi)完成后未能成功下載的用戶請(qǐng)聯(lián)系客服處理。
关闭