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1、央行金融論文范文:闡釋2013金融市場終結(jié)者誰word版下載2013金融市場終結(jié)者誰論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于2013金融市場終結(jié)者誰的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于央行論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用，論文片段：。以目前中國潛在增長下沉的狀態(tài)，如果不及時點剎住去年下半年以來各地方投資擴(kuò)張的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增長的提速和通脹（強(qiáng)烈預(yù)期）上升幾乎會是同時出現(xiàn)，這一次兩者之間可能不會像以前那樣有一個非123下一頁去年底開始，資本市場恢復(fù)上漲，最基礎(chǔ)性因素源自于資金面的寬松。其一，央行的積極作為。央行從去年12月開始主動買入商業(yè)銀行
2、的外匯，被動投放了大量基礎(chǔ)貨幣。其二，是影子銀行暫時受到抑制。當(dāng)政府的活動受到抑制時，它對經(jīng)濟(jì)其他部門的資金需求的擠出效應(yīng)將收斂，整個經(jīng)濟(jì)的融資成本會出現(xiàn)顯著下行。中國新的一輪通脹如果發(fā)生需具備兩個條件：一是對政府投資沖動抑制失效；二是美元升值和口元貶值動能還沒有累積到足夠強(qiáng)。資金面寬松二推手2012年12月央行儲備貨幣凈增1.744萬億元。其中，當(dāng)月財政存款釋放1.19萬億元，央行外匯占款增加1466億元，貨幣發(fā)行3235億元，央票到期1180億元。盡管當(dāng)月各方向都在貢獻(xiàn)流動性，流動性充沛，央行也并未啟動正回購回收，
3、相反當(dāng)月逆回購貨幣凈投放950億元。進(jìn)入2013年1月，從銀行間市場同業(yè)拆借利率和回購利率分析,流動性也極為充沛。當(dāng)月全部金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增6800億元，其中央行外匯占款新增3515億元。這種情況其實在2012年12月就出現(xiàn)了：當(dāng)月全部金融機(jī)構(gòu)外占新增1345億元，央行外占新增1466億丿ISo這說明，中國央行外匯操作策略在發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)換。我們觀察發(fā)現(xiàn)，從2012年5月至11月期間，央行開始大幅減少匯市的干預(yù)，期間全部金融機(jī)構(gòu)外占增加了1300億元，但央行只買入了30億元，盡管人民幣兌美元去年10月和11月大多處于H
4、內(nèi)漲停之中，但央行依然堅持較少干預(yù)匯市，結(jié)果造成銀行外匯資金占用增加，銀行間資金面緊張。但這種策略在2012年12月悄然開始變化，重新轉(zhuǎn)向更多干預(yù)匯市，從而被動投放大量基礎(chǔ)貨幣，造成2012年12月以來外匯占款顯著回彈。人民幣兌美元匯價在歷經(jīng)四個月強(qiáng)勢之后，在2012年12月開始回軟，從6.21附近跌至6.24附近。與之對應(yīng)的是12月和今年1月貿(mào)易順差和出口的強(qiáng)勢（中國對外出口同比增速今年1月大升至25%,從去年12月至今年1月累計順差接近600億美元）。發(fā)主這種轉(zhuǎn)變的國際背景，是日元的顯著貶值和有可能帶動?xùn)|亞經(jīng)濟(jì)體貨
5、幣競相貶值的趨勢，中國央行顯然有所忌憚。我們認(rèn)為，最近的外匯占款回升可能只是其下行趨勢中的一個“插曲”。因為進(jìn)入2012年后，中國錄得顯著的資本項冃逆差（1170億美元），長達(dá)20年的雙順差格局被打破，全年的新增外匯占款從之前五年每年3萬億元急劇滑落至4900億元。這歸結(jié)為支持經(jīng)濟(jì)高增長的一些長期的結(jié)構(gòu)性因素在顯著地發(fā)生變化，比如人口紅利窗口的關(guān)閉、資本回報率的加速下行，等等。這個過程才剛剛開始。還有研究者把最近兩個月外匯占款的回升歸結(jié)為央行轉(zhuǎn)變了記賬規(guī)則，從現(xiàn)金收付制轉(zhuǎn)變?yōu)闄?quán)責(zé)發(fā)生制。因為他們發(fā)現(xiàn)央行的資產(chǎn)負(fù)債表的“
6、其他資產(chǎn)”項在去年11月和12月顯著增加了4800億元。3月以后外匯占款可能重新恢復(fù)到羸弱的狀態(tài)。2月下旬以來，東亞資本市場和全球大宗商品市場的顯箸回軟和最近美元的升值，預(yù)示著資金可能開始從這些市場撤出。同時，2月匯豐的PMI初值降至最近四個月低位，新出口訂單指數(shù)降至榮枯線以下，意味著1月岀口強(qiáng)勢不會持續(xù)。不過這種情況，在未來六個月時間內(nèi)，可能不太會給中國央行造成很大的困擾。當(dāng)然前提是在這段時間里，通貨膨脹不出現(xiàn)顯箸的加速。在給定的時間內(nèi)，中央銀行對于基礎(chǔ)貨幣的制約可以是“萬能”的。盡管國際收支的狀況存在很大的不確定性
7、，但今年4月-9月央行票據(jù)到期規(guī)模將高達(dá)9960億元。央行的態(tài)度取決于通脹。若“兩會”后，地方政府的投資沖動能得到有效約束，不失控，中央銀行有可能很“愿意”將冃前的彈性寬松的資金面保持下去。2012年6月以后，由于宏觀政策轉(zhuǎn)向滿足“穩(wěn)增長”的要求，信貸以外的影子融資活動出現(xiàn)了極度繁榮。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中政府的經(jīng)濟(jì)活動處于擴(kuò)張狀態(tài)時，整個經(jīng)濟(jì)融資成本是上升的。因為軟預(yù)算約束的融資主體對資金的需求是沒有止境的，這對經(jīng)濟(jì)的其他部門的資金需求形成很大擠出。因此，盡管中央銀行在6月連續(xù)兩次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利息，但最終實際的融資成本并未下行。去
8、年11月后，十八大完成了政治交接，新一屆政府無論中長期會采取怎樣的改革策略，抑制債務(wù)的雪球進(jìn)一步滾大成為當(dāng)務(wù)之急。從11月以后宏觀當(dāng)局一系列行動觀察，似乎正在準(zhǔn)備清理和收緊影了銀行的融資活動。2012年11月初，國土資源部聯(lián)合財政部和央行下發(fā)關(guān)于加強(qiáng)土地儲備與融資管理的162號文件，要求嚴(yán)格制約土地儲備總規(guī)模和融資規(guī)模，規(guī)范土地儲
