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《簡(jiǎn)析資本結(jié)構(gòu)與公司治理及其相互關(guān)系》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、簡(jiǎn)析資本結(jié)構(gòu)與公司治理及其相互關(guān)系摘要:木文討論的是資木結(jié)構(gòu)與公司治理的和互關(guān)系,并從資木結(jié)構(gòu)著手,對(duì)公司治理中存在的問題給岀一些解決的方案。關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)公司治理辯證統(tǒng)一資木結(jié)構(gòu)和公司治理問題是兩個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究課題,對(duì)這兩個(gè)問題進(jìn)行深刻的研究是公司能夠穩(wěn)定高效經(jīng)營(yíng)的保證。而這兩者之間本身也存在著相互影響、相互制約的辯證統(tǒng)一的關(guān)系。一、資本結(jié)構(gòu)及其對(duì)公司的重要意義資木結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值組成成分及其各成分之間的比例。其定義有廣義和狹義之分,廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)總資本價(jià)值的組成成分及其各成分Z間的比例關(guān)系。包括屮長(zhǎng)期和短期的資本價(jià)值。狹義的資本結(jié)構(gòu)僅指企業(yè)小長(zhǎng)期資
2、本價(jià)值的組成成分及各成分之間的比例關(guān)系,特別是指長(zhǎng)期股權(quán)資本與債權(quán)資木的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司具有重大的意義,具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面:首先,合理安排債務(wù)資本比例可降低金業(yè)的綜合資本成本率。一般情況下企業(yè)的負(fù)債性融資成木會(huì)比權(quán)益性融資的成木低,所以,企業(yè)可以在一定的風(fēng)險(xiǎn)要求下,通過提高資本負(fù)債率,達(dá)到降低平均資本成本的目的,進(jìn)而提高企業(yè)的投資報(bào)酬率。其次,有效安排資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好的情況下,即息稅前利潤(rùn)增加時(shí),稅后利潤(rùn)也會(huì)和應(yīng)增加,在這吋提高資木結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例可更人幅度的增加股東權(quán)益。經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí),通過降低負(fù)債資金的比例,可減
3、少股東損失,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三,合理安排債務(wù)資本在總資本屮的比例右利于增加公司的價(jià)值。一般情況下,某公罰的價(jià)值應(yīng)該等于其債務(wù)資木的市場(chǎng)價(jià)值與權(quán)益資木的市場(chǎng)價(jià)值Z和,用公式表示為:V二B+S。式中:V——公司總價(jià)值,即公司總資本的市場(chǎng)價(jià)值;B——公司債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值;S——公司權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值。上述公式清楚地表達(dá)了按資本的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量反映的資本屬性結(jié)構(gòu)與公司總價(jià)值的內(nèi)在關(guān)系。因此,合理安排資木結(jié)構(gòu)有利于增加公司的市場(chǎng)價(jià)值。二、公司治理公司治理是指公司內(nèi)部諸多利益相關(guān)者的關(guān)系,主要包描股東、董事會(huì)、經(jīng)理層的關(guān)系,這些利益關(guān)系決定企業(yè)的發(fā)展方向和業(yè)績(jī)。如何使企業(yè)的管理者在高效利用資木的同時(shí),承
4、擔(dān)起對(duì)資木供給者的責(zé)任是公司治理討論的基本問題。通過建立合理的公司治理結(jié)構(gòu),冇助于捉高公司的戰(zhàn)略決策能力,為投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值。三、資本結(jié)構(gòu)與公司治理之間存在辨證統(tǒng)一的關(guān)系1.資本結(jié)構(gòu)不僅是公司治理的基礎(chǔ),同時(shí)也是公司治理的核心一方而,公司資本結(jié)構(gòu)能夠反映公司的金融風(fēng)險(xiǎn)以及資本成本,對(duì)公司的再融資能力乃至經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著重大的影響;另一方面,公司治理結(jié)構(gòu)還影響公司現(xiàn)金流與控制權(quán)的掌控方式,并且決定了公司控制權(quán)掌握在誰的手中以及公司控制權(quán)在不同主體之間的配置。2.公司治理是資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要的體現(xiàn)方面公司治理結(jié)構(gòu)處于產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)之上,它是一種制度化的安排,是對(duì)利益相關(guān)者的權(quán)利主體的安排和利益的確定。
5、(1)良好的公司治理有利于改善公司資木結(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟(jì)逐步全球化,我國(guó)的資本市場(chǎng)也加快了對(duì)外開放的步伐,冇更多的公司通過國(guó)外資本市場(chǎng)成功融資,公司的融資渠道得到拓寬。而在國(guó)際資本由場(chǎng)上對(duì)投資者的投資決策有重要影響的是這個(gè)公司是否遵守公司治理的基木原則。(2)完善的公司治理既能保證現(xiàn)冇投資者的利益,還能吸引到人量潛在的投資者,使得公司資木結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。四、從資本結(jié)構(gòu)著手完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的兒條建議1?為企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境以防止內(nèi)部人控制資本市場(chǎng)的開放,有助于企業(yè)獲得更多的融資渠道,這對(duì)改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相當(dāng)有利。笫一,使得“空殼資源”不再是那些偏好股權(quán)融資的原上市公司的優(yōu)勢(shì)。另一方面,對(duì)于那
6、些原來就習(xí)慣于債券融資的新上市公司來說,由于股權(quán)資本的不斷增加也會(huì)降低負(fù)債的比率。在股東和債權(quán)人的共同監(jiān)督下,再加上冇效機(jī)制,事實(shí)上的內(nèi)部人控制問題也就會(huì)逐步消失了。第二,對(duì)于那些原來就偏好于債券融資的新上市公司來說,由于股權(quán)資本的不斷增加會(huì)使得負(fù)債的比率相對(duì)降低。在股東和債權(quán)人的雙重監(jiān)督下,再加上有效的控制機(jī)制,內(nèi)部人控制問題將不復(fù)存在。2.利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)強(qiáng)化公司治理機(jī)制公司舉借債務(wù)會(huì)迫使管理者及時(shí)將企業(yè)現(xiàn)金收入分配給投資者,同時(shí)債務(wù)還會(huì)限制管理者們出售不良資產(chǎn),或者進(jìn)行無利于公司但能增加其自身權(quán)力的投資。當(dāng)企業(yè)無力償債或需要通過再融資償還到期債務(wù)時(shí),債權(quán)人就會(huì)根據(jù)債務(wù)合同的規(guī)定對(duì)債務(wù)人的財(cái)
7、務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查,從而有助于揭示企業(yè)的信息,并更好地監(jiān)督和制約管理者融資,迫使企業(yè)不斷優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu),強(qiáng)化公司治理機(jī)制。3.繼續(xù)完善產(chǎn)權(quán)制度現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度屮最重要的是產(chǎn)權(quán)制度,國(guó)冇主體缺位是我國(guó)產(chǎn)權(quán)制度上存在問題的根源,也是改革的重點(diǎn),可以考慮將一些競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的大中型國(guó)有企業(yè)推到市場(chǎng)上,進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作,從而達(dá)到解決這一問題的口的。當(dāng)然,國(guó)家也可以參股,但不一定要控股。監(jiān)督及約束口J以充分發(fā)揮銀行和機(jī)構(gòu)投資