資源描述：
《農林牧漁行業(yè)2019年投資策略：周期上行》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、投資聚焦研究背景2019年經(jīng)濟增長依然存在較大壓力，內外環(huán)境面臨著諸多不確定性因素，但依然存在著諸多機遇。在此背景下，我們力圖尋找到確定性較高的細分行業(yè)，同時從投資角度，尋找到業(yè)績與估值存在較大提升空間的公司。我們從行業(yè)供需關系變化、量價波動等核心因素出發(fā)，精選出三個景氣度向上的細分領域：白羽肉雞、生豬、海參。我們區(qū)別于市場的觀點農業(yè)是周期波動較為明顯的行業(yè)，許多投資者擔心其節(jié)奏不好把握。但我們對三個細分領域的分析是從供需等中長期角度進行分析的，短期季節(jié)性變化只會形成擾動，而不能改變行業(yè)發(fā)展的大趨勢。投資觀點1、白羽肉雞
2、：2018年11--12月禽鏈景氣度已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，當前價格出現(xiàn)季節(jié)性回落。但我們依然堅定看好，認為其高景氣度將持續(xù)至19年，主要是引種、強制換羽等擾動因素依然受較大限制，支撐行業(yè)持續(xù)向好。2、生豬：按照歷史規(guī)律一般為4-5年為一個周期，但受非洲豬瘟推動，本輪周期或提前見底。生豬禁運監(jiān)管政策放松，但防控將長期存在，地區(qū)差價或有縮窄，但不會消失。同時政策只會推遲或提前周期，但不會改變周期。非洲豬瘟仍是本輪周期第一推動力。3、海參：海參已逐步回歸大眾消費。且其產能已經(jīng)歷了4-5年的長期去化，而北方夏季高溫，造成海參大面積減
3、產，則進一步推動了供給的收縮。我們認為海參產能調整充分，將迎來兩到三年的向上周期。目錄1、投資策略61.1、回顧2018：市場疲弱，缺乏熱點61.2、展望2019：看好周期向上行業(yè)72、禽：景氣延續(xù)72.1、價格不斷創(chuàng)新高72.2、引種依然受限，存欄持續(xù)低位82.3、強制換羽依然受限92.4、從關注價格趨勢到關注業(yè)績兌現(xiàn)92.5、主要上市公司103、豬：非洲豬瘟推動提前見底203.1、疫情不斷發(fā)酵203.2、疫情易反復，難根除213.3、防控不斷升級，政策逐步優(yōu)化213.4、短期影響：流通受阻，價格分化233.5、中長期
4、影響：產能加速去化253.6、前景預測：周期或提前見底283.7、行業(yè)內主要上市公司294、海參：供給沖擊，周期向上344.1、養(yǎng)殖周期長，一年兩季捕撈344.2、供給端“三足鼎立”354.3、產能去化疊加氣候影響，海參行業(yè)迎來周期拐點364.4、價格拐點顯現(xiàn)，進入上行周期384.5、主要上市公司395、風險分析405.1、白羽肉雞行業(yè)風險405.2、生豬板塊風險415.3、海參板塊風險41圖表目錄圖1：18年全年各板塊指數(shù)表現(xiàn)6圖2：各板塊指數(shù)估值（PE-TTM）情況（截止至2018年12月28日）（單位：倍）6圖3：
5、2018年各行業(yè)指數(shù)漲跌幅（中信一級）（截止至2018年12月28日）7圖4：雞苗價格創(chuàng)歷史新高（截止至2018年12月28日）8圖5：毛雞價格位于歷史高位（截止至2018年12月28日）8圖6：祖代雞更新量8圖7：祖代存欄持續(xù)低位（截止至2018年12月9日）9圖8：監(jiān)測企業(yè)父母代存欄（截止至2018年12月9日）9圖9：2018年下半年股價和產品價格背離（截止至2018年12月28日）10圖10：白羽肉雞行業(yè)主要上市公司核心優(yōu)勢環(huán)節(jié)10圖11：圣農發(fā)展營業(yè)收入及利潤狀況11圖12：圣農產業(yè)鏈示意圖11圖13：圣農食品
6、營業(yè)收入12圖14：圣農食品凈利潤12圖15：仙壇股份發(fā)展營業(yè)收入及利潤狀況14圖16：仙壇股份內部產能與自用匹配情況14圖17：公司產銷量狀況16圖18：公司營業(yè)收入構成16圖19：民和股份營業(yè)收入及利潤狀況18圖20：民和股份循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式19圖21：我國非洲豬瘟疫情分布（截止至2018年12月28日）20圖22：非洲豬瘟前，全國生豬調運流向23圖23：2016年各省豬肉產量24圖24：2016年各省豬肉調運量24圖25：2018年我國每周生豬跨省調運量25圖26：2016年各省市能繁母豬存欄26圖27：監(jiān)測地區(qū)淘
7、汰母豬屠宰量（截止至2018年10月）27圖28：淘汰母豬平均每頭屠宰體重9月、10月明顯回升27圖29：2015年后東北地區(qū)生豬出欄量占比提升28圖30：生豬養(yǎng)殖4-5年一個周期（截止至2018年12月28日）28圖31：溫氏股份利潤及營收狀況30圖32：溫氏股份主營業(yè)務收入構成30圖33：2018年H1溫氏股份收入的區(qū)域分布30圖34：溫氏股份生豬出欄穩(wěn)步增長31圖35：近年公司肉雞出欄量保持穩(wěn)健31圖36：牧原股份營收及利潤狀況33圖37：牧原股份生豬銷量34圖38：我國海參產量35圖39：我國海參養(yǎng)殖面積35圖4
8、0：2017年我國海參產量產地分布36圖41：2017年我國海參養(yǎng)殖面積分布36圖42：2007年--2017年海參苗種數(shù)量37圖43：福建海參產量快速增長37圖44：我國海參大宗價格（截止至2018年12月20日）38圖45：好當家業(yè)績與海參價格高度相關40表1：禽鏈相關上市公司盈利預測及估值10表2：圣農股份業(yè)務
