養(yǎng)老金入市的原因、風險及影響簡析

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1、.養(yǎng)老金入市的原因、風險及影響簡析　　摘要：隨著《基本養(yǎng)老保險投資管理辦法》的頒布，之前甚囂塵上的養(yǎng)老金入市問題塵埃落定。根據(jù)《辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金將統(tǒng)籌到省級賬戶進行集中管理；養(yǎng)老金資產(chǎn)投資股票類產(chǎn)品的比重不超過30%。本文詳細分析了養(yǎng)老金入市的原因、風險與影響，旨在理清養(yǎng)老金入市這個問題的邏輯?！　￡P鍵詞：養(yǎng)老保險基金；入市；風險與影響　　中圖分類號：F830文獻識別碼：A文章編號：1001-828X（2015）020-000-02　　一、前言　　在2011年12月，時任中國證監(jiān)會主席的郭樹清公開提出了養(yǎng)

2、老保險基金入市的設想，一石激起千層浪，引起了學術界和輿論界的廣泛討論。此后，政府多次就養(yǎng)老金入市征求社會意見，2015年8月17日，國務院正式發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，對養(yǎng)老基金的運作及入市的養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的比例作了明確規(guī)定?！　”疚尼槍︷B(yǎng)老金入市這個熱點話題，試圖探究養(yǎng)老金入市的內(nèi)在邏輯?！　《B(yǎng)老金入市的原因與動機簡析...　　1.現(xiàn)階段我國養(yǎng)老金運作模式存在的問題　　養(yǎng)老金近年來面臨虧空。據(jù)全國社會保險基金預算顯示，在剔除了財政補貼因素后基金收不抵支，且虧空越來越大。以企業(yè)職工基本養(yǎng)

3、老保險為例，剔除財政補貼后，2015年保險費收入與支出相減，虧空3024.87億元，而2014年的收支差為1563億元。養(yǎng)老金缺口呈現(xiàn)出逐年擴大的趨勢?！　○B(yǎng)老金面臨貶值風險。在之前的規(guī)定中，養(yǎng)老保險基金主要投資國債等安全性較高的產(chǎn)品，由于投資結構單一，收益率也較低。1993年以來，全國基本養(yǎng)老金年均收益率不足2%，而居民消費者價格指數(shù)2014年為2.3%，養(yǎng)老金的運營跑不贏通貨膨脹，正在面臨貶值。　　養(yǎng)老金運營效率低下。我國的養(yǎng)老保險制度的基本運作單位仍為地方，投資管理層次分布在2000多個縣、市級統(tǒng)籌單

4、位，各個地方分管自己的保險賬戶，難以制定統(tǒng)一的投資策略；管理各個地方賬戶的社保機構的工作人員，并不是專業(yè)的投資理財人員，缺乏職業(yè)的投資素養(yǎng)和技能。　　可以說，目前的養(yǎng)老金運作模式十分落后，難以滿足保值增值的需要，必須進行改革?！　?.養(yǎng)老金入市存在必要性和重要意義　　養(yǎng)老金入市有國際慣例和借鑒。任何國外的模式，我們都不能一概而論，照搬照抄，但眾多國家都將養(yǎng)老金長期投入股市，說明其風險是可控的，收益是可觀的，操作是可行...的?！　《鄶?shù)國家都對可投資股市的養(yǎng)老金類型作了限制。從收益率來看，多數(shù)國家的運作是可觀

5、的：剔除08年金融危機的影響，韓國2001-2010年的國民養(yǎng)老金的投資收益率在5.61%-8.99%①；美國的資本市場年均有9.7%的收益率，作為世界上最發(fā)達、最成熟的資本市場，給養(yǎng)老金帶來了良好的保值增值效果?！　」墒虚L線投資價值凸顯。在短期內(nèi)，股票價格具有相當?shù)牟▌有院透唢L險性，股價的走向、趨勢也往往難以預料。但從長期而言，股票的價值是同上市公司的業(yè)績高度相關的，股價的走向是可以預測的。因此，股市的長期投資更具有價值，而養(yǎng)老金是長期的投資基金，有利于保值增值。　　養(yǎng)老金入市對于拉升股市、提振經(jīng)濟具有切

6、實的意義。中國牛市到今年6月份開始暴跌，陷入股災。在這樣的背景下，規(guī)模龐大的養(yǎng)老保險基金進入股市，必然是重大利好，短期內(nèi)可以拉升股價，長期內(nèi)則有利于股票市場的穩(wěn)定，有利于資本市場的發(fā)展。另一方面，養(yǎng)老金入市對股市的利好，也會傳導至實體經(jīng)濟中，金融體系更穩(wěn)定，有利于企業(yè)融資，防止其出現(xiàn)債務問題，財富效應使得個人可以增加消費支出，從而得以提振經(jīng)濟。...　　我國人口老齡化問題日漸嚴重。由于人口紅利的減少，非退休人員比重降低，養(yǎng)老金的收繳數(shù)額相對減少；另一方面，老年人的比重增加，也直接意味著退休人員隊伍的“壯大”

7、，這對養(yǎng)老金的支出形成極大的壓力。從收支兩方面擠壓養(yǎng)老金，很可能會使養(yǎng)老金的缺口繼續(xù)擴大。因此，拓寬養(yǎng)老金投資渠道，積極尋求更高收益的投資工具，是應對人口老齡化趨勢的必然選擇?！　∪?、養(yǎng)老金入市的問題與風險　　若養(yǎng)老金入市有百利而無一害，那么入市是必然選擇，問題在于養(yǎng)老金入市存在著不小的風險。　　宏觀經(jīng)濟風險。目前我國宏觀經(jīng)濟前景不樂觀，實體經(jīng)濟處于下行區(qū)間；人民幣匯率面臨貶值，市場化進程中波動較大；全球經(jīng)濟疲軟，全球化背景下相互影響波及，這些因素都預示著我國目前存在著難以管控、難以預測的宏觀經(jīng)濟風險。股市

8、是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，宏觀經(jīng)濟的風險很容易反映到股市中去，給養(yǎng)老金投資增加風險。　　資本市場風險?！肮墒杏酗L險，投資需謹慎”，股票市場的損益是不確定的；中國的資本市場仍不夠成熟，股票市場的制度、規(guī)則仍不健全。例如，中國股市的投資者中，散戶占到了約80%的比重，而機構投資者的比例只有五分之一，這與成熟國家資本市場中機構投資者為主的結構還有不小的差距。個人投資者往往缺乏專業(yè)的投資知識，更容易受羊群效應的影響，投資行為偏