中國國庫資金波動對貨幣政策效果的影響分析

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1、萬方數(shù)據(jù)中國國庫資金波動對貨幣政策效果的影響研究0引言0.1選題背景與意義0.1.1選題背景一國央行的資產(chǎn)負債表是其債權(quán)債務(wù)存量表,綜合覆蓋了央行資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)的種類、規(guī)模以及結(jié)構(gòu),是人們了解本國金融狀況的重要依據(jù)。中央銀行制定及實施貨幣政策、維護金融穩(wěn)定等各種職責(zé)將直接體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中,同時其資金的來源與運用不僅會影響資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu),更與貨幣政策的實施息息相關(guān)。因此,對央行的資產(chǎn)負債表進行分析,能幫助我們研究貨幣政策的執(zhí)行效果。2008年金融危機以來,,各國政府為緩解危機對本國經(jīng)濟的沖擊,頻繁使用各種政策政策來刺激經(jīng)濟增長。央行借助利率、信貸、存款準(zhǔn)備金率及公開市場操作等多種

2、貨幣工具,實施積極的貨幣政策,為經(jīng)濟注入活力。我國政府也啟動了四萬億資金救市,效果顯著。從此可以看出貨幣政策的重要性。而影響貨幣政策最終效果的因素有很多,其中央行資產(chǎn)項目、負債項目的結(jié)構(gòu)變化便是一個重要方面。在央行資產(chǎn)負債表構(gòu)成中,政府始終占據(jù)一席之地,無論是央行對政府的債權(quán)還是政府在央行的存款,都在一定程度上影響著央行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。而我國實行的是委托代理國庫制,央行扮演代理國庫的職能,可以說我國央行資產(chǎn)負債表中的政府存款項目即為國庫資金。自1994年我國實行分稅制體制改革后,全國財政收入占GDP比重大幅上升,國庫資金余額在1995年到2014年之間增加了近三十倍。在財政支出方面

3、,政府于2001年進行了國庫集中收付管理制度的改革,財政預(yù)算收入將直接進入國庫,隨財政預(yù)算支付進行國庫的集中支付,尚未實現(xiàn)支出的財政預(yù)算資金也全部存放國庫。在這一制度下,國庫資金出現(xiàn)了進一步的迅速增長,到2014年12月末國庫資金已達到31275.3億元,國庫資金呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢,同時也伴隨著不同程度的波動。與之同時存在的還有貨幣供應(yīng)量的月度波動,通過比較二者的同比增長率,發(fā)現(xiàn)存在一定的相互依賴、相互影響的關(guān)系。而國庫資金的月度同比增長率的波動在一定程度上相對劇烈一些,這種劇烈的波動程度將會給貨幣政策的最終效果產(chǎn)生較大影響。以上國庫資金余額的現(xiàn)狀引起了一系列現(xiàn)實問題。首先國庫資

4、金規(guī)模的不斷上升產(chǎn)生了巨大的時間價值損失,國庫資金的運用成為政府面臨的又一問題。除此之外,國庫資金的變動對經(jīng)濟產(chǎn)生了重大影響,包括國債管理、貨幣供應(yīng)以及財政政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)等各個方面。比如財政部門需要在滿萬方數(shù)據(jù)中國國庫資金波動對貨幣政策效果的影響研究足政府正常需求以及資金安全的情況下,盡可能的提高國庫資金使用效率,即財政部門對國庫資金是以獲取投資收益為目的進行運作。數(shù)額巨大的國庫資金的投放最直接的結(jié)果是市場上基礎(chǔ)貨幣的大幅增加,這會大大影響央行貨幣政策的實施效果,與政府實行的穩(wěn)健貨幣政策相悖。然而,如果只考慮貨幣政策的效果,將大量國庫資金閑置在央行,這必會產(chǎn)生巨大的時間價

5、值損失。因此,國庫資金的變動與財政政策以及貨幣政策的實施均有重大關(guān)系。本文將重點研究國庫資金波動對貨幣政策效果的影響。0.1.2選題意義對貨幣政策實施效果以及央行資產(chǎn)負債表的分析一直是學(xué)術(shù)界不斷研究的焦點,央行資產(chǎn)負債表中政府的債權(quán)債務(wù)是其重要組成部分,而國庫資金的變動將直接體現(xiàn)在政府在央行存款的變動。本文通過分析國庫資金的波動進而研究其對我國貨幣政策效果的影響,具有很強的理論及現(xiàn)實意義。(1)理論意義通過觀察近幾年的央行資產(chǎn)負債表可知,政府存款在央行的負債項目中所占比重越來越大。而在現(xiàn)有一些文獻中,對央行資產(chǎn)負債表的分析并沒有將政府部分作為重點,因此本文對國庫資金波動的分析能夠使

6、央行資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)分析在理論上更為完善。影響一國貨幣政策實施效果的因素很多,現(xiàn)有文獻大多集中于分析央行資產(chǎn)負債表對貨幣政策效果的影響,即整體資產(chǎn)負債的結(jié)構(gòu)變化對貨幣政策效果的影響,很少重點分析其中的政府部分。我國實行的是委托代理國庫制,即國庫資金全部存放中央銀行,作為央行資產(chǎn)負債表中的政府存款。本文通過研究我國國庫資金的波動,能夠進一步完善影響貨幣政策效果的各種因素的理論分析。因此研究國庫資金的波動對貨幣政策效果的影響具有很大的理論意義。(2)現(xiàn)實意義國庫資金余額的不斷增加使其運用問題變得極為復(fù)雜,優(yōu)先考慮財政政策的實施會破壞貨幣政策的穩(wěn)健性,而只考慮貨幣政策會產(chǎn)生國庫資金極大的

7、機會成本。所以,國庫資金波動關(guān)乎財政政策及貨幣政策兩方面的實施效果。現(xiàn)實中,國庫資金的增加會引起財政政策與貨幣政策之間不同的應(yīng)對方式,進而對資金使用效率、基礎(chǔ)貨幣的投放等各方面產(chǎn)生影響。通過分析研究國庫資金的波動對貨幣政策效果的影響,有助于我們更好的理解現(xiàn)實中由于國庫資金的變動所引起各種問題。除此之外,通過研究上述問題可以得到目前我國國庫資金的現(xiàn)狀,以及所應(yīng)該采取的相關(guān)政策,以更好的解決在國庫資金變動時的資金利用效率與保持貨幣政策的穩(wěn)定之間的矛盾。由此可以看出,研究國

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