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《國際金融危機對中國經(jīng)濟的影響及其傳導(dǎo)機制》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、《東南學(xué)術(shù)》2009年第1期國際金融危機對中國經(jīng)濟的影響及其傳導(dǎo)機制盧盛榮摘要:本文通過對金融危機的國際傳導(dǎo)機制的分析,探討因美國次貸危機引發(fā)的國際金融危機對中國經(jīng)濟的可能影響渠道。研究發(fā)現(xiàn),金融危機將通過匯率與外貿(mào)、流動性需求、市場預(yù)期、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)傳導(dǎo)途徑影響我國經(jīng)濟。為此,我國應(yīng)在擴大內(nèi)需的同時,一方面加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,改變增長方式;另一方面要加強金融監(jiān)管,防止金融危機在我國的進一步蔓延。關(guān)鍵詞:金融危機;傳導(dǎo)機制;增長方式中圖分類號:F831.59文獻標識碼:A文章編號:1008-1569(2009)01
2、-0034-092008年9月中旬以來,美國政府接管“兩房”和美國國際集團、五大投行發(fā)生巨變,華盛頓互惠銀行破產(chǎn)倒閉等一系列事件,表明美國次貸危機已演化為金融危機,并迅速向歐洲、日本甚至全球蔓延,富通集團、德國地產(chǎn)融資抵押銀行、英國布拉福德-賓利銀行、冰島整個金融體系等陷入危機,從而引發(fā)了這場全球性金融危機,而且向多國實體經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延。從包括美國在內(nèi)的一些國家政府的表態(tài)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,目前的國際金融危機已經(jīng)對多國經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重沖擊。那么,這場突如其來的國際金融危機對中國經(jīng)濟的影響究竟有多大?是如何影響中國經(jīng)濟的?中
3、國經(jīng)濟到底將會受到什么樣的影響呢?一、金融危機對中國經(jīng)濟的影響及其傳導(dǎo)機制(一)匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機制一國貨幣匯率變動將直接影響該國的進出口貿(mào)易,并進而影響整個國民經(jīng)濟。一國貨幣貶值會對該國的外貿(mào)帶來雙重影響:一是因本國出口商品價格下降而增加出口量;二是因進口商品價格上升而減少進口量。當(dāng)危機發(fā)源國出現(xiàn)本幣貶值后,危機便會循著匯率與外貿(mào)的傳導(dǎo)機制向外擴散。若A國為危機發(fā)源國,B國為受危機影響國。當(dāng)A國發(fā)生了金融危機,貨幣貶值,其商品無論在A國、B國,還是第三國市場上,都具有了價格競爭力。面對這種競爭壓力,B國只能有兩
4、種選擇:或使本國貨幣相應(yīng)貶值,或不貶值。如果選擇前者,B國雖然保持基金項目:教育部文科重點研究基地重大項目(項目批準號:05JJD790093)、福建省社會科學(xué)規(guī)劃重點項目(項目批準號:2007A009)。作者簡介:盧盛榮,經(jīng)濟學(xué)博士,廈門大學(xué)宏觀經(jīng)濟研究中心助教。34?1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net《東南學(xué)術(shù)》2009年第1期了對A國的貿(mào)易競爭力,但可能隨之也
5、產(chǎn)生一些負面影響,如股市、匯市震蕩等。如果B國選擇保持本幣穩(wěn)定,則使B國貨幣對A國貨幣幣值高估,不利出口,進而影響經(jīng)濟增長。從圖1可以看出,自2005年7月以來,雖然人民幣對美元已經(jīng)累計升值20%,但在2007年11月之前名義有效匯率(NEER,對一攬子相關(guān)貨幣的匯率)變動卻平緩,表明人民幣對其他貨幣并沒有出現(xiàn)明顯的升值,甚至對歐元、日元還出現(xiàn)小幅貶值;而后(除2008年3月份外),名義有效匯率出現(xiàn)了明顯較大幅度的升值。伴隨著名義有效匯率的變動,我國進出口貿(mào)易也發(fā)生了重大變化。如圖2所示,從2008年初開始,出口
6、出現(xiàn)了較大幅度下滑,與此同時,進口有所上升,但至2008年5月以后,進出口增速均下降。這是由于美國金融危機引致的經(jīng)濟衰退,傳染到歐盟等其他經(jīng)濟體,進而使這些經(jīng)濟體增速減緩,歐元等貨幣因之貶值,從而使人民幣名義有效匯率升值。匯率的變化不僅削弱我國外向型企業(yè)出口利潤的增長,增加出口成本,而且會直接導(dǎo)致匯兌損失。圖1人民幣名義有效匯率及對美元的匯率走勢圖2中國進出口增速與貿(mào)易平衡(二)流動性需求與金融市場的傳導(dǎo)機制經(jīng)濟的全球化,使一國因金融危機發(fā)生的流動性緊縮,通過金融市場傳染到其他國家,引起其他國家金融市場動蕩。若A
7、、B兩國都穩(wěn)定,則不會產(chǎn)生流動性沖擊,因而流動性沖擊導(dǎo)致的危機傳導(dǎo)機制在穩(wěn)定時期不會出現(xiàn),而若A國發(fā)生金融危機、B國穩(wěn)定,或者A、B兩國都35?1994-2010ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net《東南學(xué)術(shù)》2009年第1期發(fā)生金融危機,那么,在這兩種情況下,流動性沖擊才會產(chǎn)生。因為在金融危機期間由于對流動性的需求和對未來的預(yù)期發(fā)生改變時才會出現(xiàn)。一個國家發(fā)生金融危機后,投資者在該市
8、場上遭遇巨大的資本損失,流動性急劇下降,面臨破產(chǎn)威脅,因此只好在其他尚未出現(xiàn)危機的國家出售資產(chǎn),獲得流動性,調(diào)回危機發(fā)生國救急,結(jié)果導(dǎo)致關(guān)聯(lián)國金融市場發(fā)生動蕩。也就是說,當(dāng)一個市場由于受到?jīng)_擊失去了流動性,而和它無關(guān)的另一市場依然可以流動時,投資者將在和它無關(guān)的另一市場大量出售他們持有的資產(chǎn),因為和它無關(guān)的另一市場對投資者來說,依然是有效的市場,投資者的行為導(dǎo)致了金融危機