創(chuàng)投泡沫危與機

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1、創(chuàng)投泡沫危與機新一輪資本盛宴創(chuàng)業(yè)投資正停在資本盛宴的頂點，投資人不在見創(chuàng)業(yè)者，就在去見創(chuàng)業(yè)者的路上?！艾F(xiàn)在的錢真的不是錢，你說要上市，估值沒個五億你都不好意思拿出來說！”在第四屆移動互聯(lián)網(wǎng)投資大會上，清科集團CEO倪正東這樣感嘆，“現(xiàn)在的情況是，每過一個月，甚至你吃完一頓中飯，價格都不一樣，以前鎖定期有75天，后來變成60天、40天，現(xiàn)在是即使企業(yè)簽了，還有各種基金圍著要投進去，不然下一輪又得漲三五倍?！备鶕?jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，今年7月共有90起披露出的VC投資案例，投資規(guī)模8.65億美元，同比大幅提高，VC投資案例數(shù)量達到了近一年來的最高值。B輪融資估值1億美元的公司隨

2、處可見，天使輪的價格比以前的A輪更高。一個以前和倪正東一同做LP的同事去創(chuàng)業(yè)了，三個人的公司估值500萬美金。他和倪正東說，“老倪，你不投，有的是人投?！薄艾F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者是大爺，別管說投資人多有錢，你去見創(chuàng)業(yè)者的時候，你有一個小時，這個小時沒有說完，下一個基金就要進來了，我們不斷看到這樣的情況。”騰訊投資并購部副總經(jīng)理李朝暉說。今日資本的創(chuàng)始人徐新也明顯感覺到了這一輪創(chuàng)投資本的泡沫。“不僅估值過高，而且決策過快，這肯定是要犯錯誤的。”徐新說，“有些公司說我已經(jīng)收到兩個termsheet（注：投資意向書），你趕快給我termsheet，不然我就簽掉了。“今日資本的投資委員會由徐新和另

3、外一名決策人組成，精簡的決策架構使其可以將決策時間控制在三到四個星期以內(nèi)，這在業(yè)內(nèi)算效率極高。2007年投資京東時，徐新見完劉強東的當天就幫他買了機票去見其他合伙人，迅速”鎖定他“。但在這輪投資風暴里，這個速度已遠遠落后，一個星期內(nèi)簽完termsheet并完成交易的創(chuàng)業(yè)公司不在少數(shù)?！懊總€人都在想我這次投不進下次價格會更高，但是也有可能它下次就死了呢？或者很便宜就回來了呢！”徐新說。公司估值也日新月異?；Y本合伙人秦揚文在接受鳳凰科技專訪時回憶，有一家公司半年前要價6億人民幣，當時基石資本覺得貴沒有投，而現(xiàn)在要價10億，“這就是典型的泡沫，業(yè)務沒有根本性的變化，而估值要翻一倍

4、?！蹦敲矗菽蚝味?？徐新認為，有些投資人抱著“虧了就虧了唄”的預期，在上一輪賺到錢后，愿意為這一輪投資繳學費。而秦揚文分析，泡沫主要來自兩方面，從資金供給的角度，投資者在上一輪投資中賺到錢了，美元基金募集很容易，而制造業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)失去投資的風向，“錢沒地方去”；從機會角度，大家都察覺到互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的機會。另外，一些新募基金在投項目上也存在壓力，“錢沒投出去，下一期就很難再募資了。”“泡沫是難免的，關鍵是泡沫過去之后能不能留下有價值的公司。”秦揚文說，“泡沫時代也更考驗投資者，基金在泡沫期才更應該有審慎的態(tài)度?！?0后創(chuàng)業(yè)者來襲除了高估值快決策，對待90后創(chuàng)

5、業(yè)者的偏好也成為投資圈近來熱議的話題。8月中，IDG宣布成立1億美元的基金，專門投資90后創(chuàng)業(yè)者或面向90后生活方式的創(chuàng)業(yè)項目。實際上，IDG最早投的是SegmentFault（注：國內(nèi)新興開發(fā)者社區(qū)），通過其創(chuàng)始人高陽發(fā)掘了一批90后創(chuàng)業(yè)者，在內(nèi)部研究《90后互聯(lián)網(wǎng)生存狀況》的報告后，IDG最終決定成立基金。據(jù)IDG資本合伙人李豐介紹，在其投資90后創(chuàng)業(yè)者尹桑的“一起唱”項目時，從見面到?jīng)Q定投資僅用了十幾分鐘?！八麄兇_實太年輕了，我們也想過，是不是要再等兩年，但機會不能等，我和尹桑溝通后發(fā)現(xiàn)他們把這個事兒想的非常清楚，也知道怎么做。畢竟90后更明白90后消費者的需求?！崩钬S說

6、。徐新也對這批年輕創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出友好的態(tài)度。在移動互聯(lián)網(wǎng)投資大會上，結(jié)束完演講的她坐在臺下聽完了李豐與幾位90后創(chuàng)業(yè)者的對話論壇。“我們在學習研究他們，對他們很好奇。今日資本對80后投了很多，90后還比較少，但公司已經(jīng)開始在尋找。”徐新說。在評價90后創(chuàng)業(yè)者劉克楠的“大象”安全套項目時，徐新的回答時，“最大的優(yōu)勢是年輕人做年輕的事，最大的挑戰(zhàn)是執(zhí)行力和市場營銷的投入?！痹诮袢召Y本成功投資過的項目中，京東、真功夫、相宜本草等對于供應鏈的要求均較高，且不吝于在品牌推廣上“砸錢”。徐新認為90后的創(chuàng)造力能夠彌補其在執(zhí)行力上的不足，“他們生活在富裕的年代，做什么事情完全是出于興趣不是生活

7、所迫，沒有太多名利感，比較能出創(chuàng)新的東西?！碧焓雇顿Y人吳幽表示，90后沒有家庭負擔壓力，“也不會從小餓肚子”，因此更容易生產(chǎn)創(chuàng)意。在他與一位50后德意志銀行高管會面時，后者一直在強調(diào)家國大義、民族問題，而90后關注的事情則更自我。秦揚文所表現(xiàn)出的態(tài)度則相對謹慎。“我們很尊重90后創(chuàng)業(yè)者，但同時也相信要做出一個偉大的企業(yè)，需要創(chuàng)始人具備一定經(jīng)驗和行業(yè)資源。在中國，做一個企業(yè)是非常難的，并不是所有人群都適合，我們會投資90后人口結(jié)構特性變化帶來的行業(yè)和公司，但不會專門設立基金去投資90后?！痹谇?/p>