國外巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制理論與實(shí)踐發(fā)展過程探討

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1、國外巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制理論與實(shí)踐發(fā)展過程探討摘要：國外在應(yīng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的理論研究、融資機(jī)制建設(shè)以及災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方式選擇上，都要早于中國。因此可以通過研究其他國家對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與實(shí)踐發(fā)展過程，從中汲取經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)其特點(diǎn)、探索每種應(yīng)對(duì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)機(jī)制和補(bǔ)償方式中的內(nèi)在聯(lián)系，從而幫助我國構(gòu)建適合于中國國情的應(yīng)對(duì)巨災(zāi)的多元化融資體系。關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；再保險(xiǎn)；巨災(zāi)債券一、引言中國是一個(gè)自然災(zāi)害頻發(fā)的國家，近年來隨著國民經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展、人口和財(cái)富日趨集中，自然災(zāi)害帶來的經(jīng)濟(jì)損失呈現(xiàn)高速增長的趨勢(shì)。從2008年的南方冰雪災(zāi)害、“5.12”汶川地震，到2010年的青海玉樹地震、西南干旱，使我們愈加意識(shí)到

2、，建立一套有效的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制，盡可能的降低自然災(zāi)害給人民和國家?guī)淼慕?jīng)濟(jì)損失，已成為我國亟待解決的一個(gè)重要課題。本文通過研究和總結(jié)其他國家對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與實(shí)踐的發(fā)展過程，從中汲取經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)其特點(diǎn)、探索每種應(yīng)對(duì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)機(jī)制和補(bǔ)償方式中的內(nèi)在聯(lián)系，從而幫助我國構(gòu)建適合于中國國情的應(yīng)對(duì)巨災(zāi)的多元化融資體系。在發(fā)生頻率不斷遞增，損失幅度不斷加大的巨災(zāi)面前，各國對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度在不斷加強(qiáng)，并通過多種風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)及轉(zhuǎn)移機(jī)制對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，學(xué)者們的研究也從傳統(tǒng)的保單設(shè)計(jì)到再保險(xiǎn)，進(jìn)而到選擇性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品以及對(duì)政府巨災(zāi)管理的研究。二、傳統(tǒng)的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方式——保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)2

3、0世紀(jì)80年代，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性決策理論得到了快速的發(fā)展，對(duì)偶理論(DualTheory)、預(yù)期效用理論(AnticipatedUtilityTheory)和秩依效用理論(Rank-dependentutilityTheory)陸續(xù)建立起來，這些理論更貼近巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，使解決巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)相關(guān)問題成為可能。EeekhoudtGollier(1990)論證了在期望效用理論和對(duì)偶理論下，保險(xiǎn)成為處理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理工具之一。保險(xiǎn)公司承保巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)成為了災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理的必然選擇，但是巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)帶來的較大損失規(guī)模又會(huì)嚴(yán)重影響到保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定甚至生死存亡，于是巨災(zāi)再保險(xiǎn)（即保險(xiǎn)人將其承保的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)

4、任轉(zhuǎn)嫁給另一家或多家保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)公司，以分散責(zé)任）就成為防范與化解保險(xiǎn)公司巨災(zāi)保險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，也成為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)解決手段。其中巨災(zāi)超額損失再保險(xiǎn)是國外應(yīng)對(duì)巨災(zāi)保險(xiǎn)的常用方法。然而這種傳統(tǒng)的巨災(zāi)保險(xiǎn)管理工具也面臨著困境，Cummins和Geman（1993）指出由于巨災(zāi)損失估計(jì)的不確定性，再保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)于巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)無法提供足夠的承保能力，再保險(xiǎn)公司于巨災(zāi)發(fā)生時(shí)有可能產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)、再保險(xiǎn)合約的安排過程繁雜且交易成本偏高、原保險(xiǎn)人之間存在道德風(fēng)險(xiǎn)與逆選擇的信息不對(duì)稱等問題，而使得保險(xiǎn)公司無法完全以再保險(xiǎn)的方式來轉(zhuǎn)移巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，MarkS.Dortfman（2002）通過研究發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)的供給與

5、需求都沒有完全的彈性，也就是說，價(jià)格的變化對(duì)保險(xiǎn)的供給和需求不產(chǎn)生比例的影響。于是在保險(xiǎn)供給存在著不隨價(jià)格變動(dòng)而增加的前提下，如果想要單純通過提高巨災(zāi)保險(xiǎn)價(jià)格的方式，并不能增加供給，也不能從根本上解決巨災(zāi)損失的分擔(dān)問題。二、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合——選擇性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品（ART）為了緩解巨災(zāi)再保險(xiǎn)壓力，提高承保能力，人們開始將目光投向資金實(shí)力雄厚的資本市場(chǎng)，希望尋找到巨災(zāi)再保險(xiǎn)的替代品和補(bǔ)充方式，由此引發(fā)了一場(chǎng)傳統(tǒng)再保險(xiǎn)經(jīng)營理念的變革，資本市場(chǎng)上就出現(xiàn)了一種減少巨災(zāi)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的新金融手段：選擇性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（AlternativeRiskTransfer,簡(jiǎn)稱ART），它是傳統(tǒng)保險(xiǎn)以外的轉(zhuǎn)移巨額風(fēng)險(xiǎn)

6、技術(shù)的總稱。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化就是ART的一個(gè)主要分支，即運(yùn)用各種創(chuàng)新性金融工具及其變換、組合，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合。美國是世界上最早開展巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化理論研究及其實(shí)踐的國家。1973年，美國學(xué)者RobertGoshay和RichardSander發(fā)表了一片關(guān)于保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品的論文：《構(gòu)建再保險(xiǎn)期貨市場(chǎng)的可行性研究》，他們率先探討了保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)結(jié)合的問題，提出將再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，希望通過風(fēng)險(xiǎn)證券化或保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)來解決再保險(xiǎn)市場(chǎng)承保能力不足的問題。美國在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化理論研究方面居于領(lǐng)先地位，美國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化的實(shí)踐，已得到全球的普遍重視。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品主要有：巨災(zāi)債

7、券、保險(xiǎn)期權(quán)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)買方期權(quán)、巨災(zāi)權(quán)益賣方期權(quán)、意外盈余票據(jù)、保險(xiǎn)期貨等。1992年，芝加哥交易所引入了巨災(zāi)期貨，該期貨基于由22家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保損失所組成的指數(shù)；1995年，芝加哥期權(quán)交易所推出了一種保險(xiǎn)期權(quán)，該合約為一種歐式看漲期權(quán)，是根據(jù)財(cái)產(chǎn)索賠服務(wù)公司計(jì)算的9種賠付率成交的，因而其基礎(chǔ)并非資產(chǎn)，而是一批特定保單的賠付率；1995年，美國全國保險(xiǎn)相互公司發(fā)行了4億美元的意外盈余票據(jù)，有效